国信证券晨会纪要
晨会纪要 数据日期:2024-07-11 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2970.38 8870.35 3468.16 9402.93 2144.63 718.04 涨跌幅度（%） 1.05 1.99 1.14 2.13 2.62 1.07 成交金额（亿元） 3376.53 4493.39 2375.51 1561.64 1997.54 512.76 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:政府债务周度观察-国债净融资继续放量 股票型ESG基金资金转为净流入 道琼斯 收盘指数 33597.92 涨跌幅%0 纳斯达克 10961.46 -0.48 行业与公司 S&P500法国CAC40 3801.786000.24 -0.44-0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 计算机行业专题:汽车智能化系列专题之决策篇（5）：各地政策利好智 日经225 27574.43 -0.4 策略专题:全球ESG资金追踪表（2024年第五期）-ESG投资回暖—全球 证券研究报告|2024年07月12日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数07月12日 驾，Robotaxi加速商业化落地 医药行业专题:2024ASCO年会总结——ADC、双抗表现突出，关注差异化国产创新药 云天化(600096.SH) 凸显 重庆百货(600729.SH)公司快评:2024上半年业绩有所承压，短期因素扰动影响较大 金融工程 金融工程周报:股指分红点位监控周报-分红进度过半，IH及IF合约均升水 恒生17832.332.06 收盘指数 涨跌幅% 财报点评:预计归母净利同比增长5.7%，经营韧性 股票基金指数 8973.10 -0.37 混合基金指数 8000.06 -0.28 基金指数07月12日 债券基金指数3162.810.00 汇率07月12日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 0.35 美元兑人民币 7.25 -0.24 美元兑港币 7.8 -0.04 美元兑日元 158.89 -1.71 非流通股解禁07月12日 （万股） 世茂能源 12000.00 100.00 2024-07-12 科德数控 4000.00 100.00 2024-07-09 永和股份 14358.25 100.00 2024-07-09 英科再生 5990.96 100.00 2024-07-09 宏华数科 3415.18 100.00 2024-07-08 英诺激光 8155.00 100.00 2024-07-08 密封科技 7347.81 100.00 2024-07-08 德才股份 852.27 22.92 2024-07-08 名称解禁数量 流通股增加%解禁日期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:政府债务周度观察-国债净融资继续放量 国债净融资+新增地方债发行第27周（7/1-7/7）为1948亿，第28周（7/8-7/14）计划3174亿，年初 至第27周累计3.57万亿，进度上达到39.9%，落后于前两年但已接近去年进度。目前已有29个地区披 露三季度地方债发行计划约2.4万亿，包括2455亿新增一般债和1.48万亿新增专项债，且新增专项债在8月、9月发行较多。关于后续三中全会财税改革，我们认为值得关注的主要方向有以下几个：一是扩大直接税占比，增强再分配能力；二是完善地方税体系，缓解纵向失衡，包括消费税征税环节和分成的改变；三是优化债务管理模式，保障财政可持续性。 国债第27周（7/1-7/7）净融资1712亿，第28周（7/8-7/14）2758亿，至第27周累计1.72万亿，进度约39.7%，领先于过去两年。 新增一般债第27周（7/1-7/7）发行36亿，第28周（7/8-7/14）130亿。至第27周累计3360亿，落 后于过去两年同期，进度46.7%，低于2023年（62.3%）和2022年（86.5%）同期。 新增专项债第27周（7/1-7/7）发行200亿，第28周（7/8-7/14）发行286亿。至第27周累计1.5万 亿，远低于2023年（2.3）和2022年（3.4）同期。节奏上，发行进度于第27周达到38.7%。 特殊再融资债本周无发行。今年累计发行1088亿，23年至今特殊再融资债累计发行共1.5万亿。化债至今部分“特殊”新增专项债未披露“一案两书”，被视为资金用途有所不同，或因新增限额下达时间较晚、限额结余空间受限所致。城投债第27周净融资16.3亿，第28周净融资计划-234亿。 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：王奕群 策略专题:全球ESG资金追踪表（2024年第五期）-ESG投资回暖—全球股票型ESG基金资金转为净流入 ·本报告基于EPFR数据库中的SRI/ESG统计口径，对2024年5月不同地区和国家的ESG基金资金流动状况进行月度跟踪与分析。 全球ESG资金流动状况：数据库覆盖口径下的股票型ESG基金总规模为19054亿美元，较上月增加4.02%；资金整体净流入1811.27亿美元；其中，大盘混合及大盘价值型ESG基金净流入最多，分别流入23.40亿美元及3.23亿美元；行业主题ESG基金中，金融、基建、科技、通信、公用事业主题ESG基金实现资金净流入，其余行业主题ESG基金资金均为净流出。债券型ESG基金总规模为6698.85亿美元，资金净流入63.39亿美元，实现了连续十四个月的资金净流入，公司债型、混合债型、主权债型基金资金分别净流入25.61亿美元、23.84亿美元、13.09亿美元。 发达市场ESG资金流动状况：股票型ESG基金总规模为17428亿美元，规模较上月增长4.37%；资金净流入25.80亿美元。债券型ESG基金总规模为6360亿美元，资金净流入69.85亿美元。 新兴市场ESG资金流动状况：股票型ESG基金总规模为1626亿美元，规模增长0.46%；资金净流出7.69亿美元。债券型ESG基金总规模为339亿美元，资金净流出6.46亿美元。 中国ESG资金流动状况：数据库覆盖口径下股票型ESG基金总规模为145亿美元，规模减少1.83%；资金净流出1.82亿美元，净流出规模有所减少；行业配置方面，股票型ESG基金配置比例前三的行业分别为周期消费、信息技术和工业，配置比例分别为25.61%、17.18%、14.85%，当月增配幅度较大的行业为金融、周期消费、通信服务，减配幅度较大的行业为工业。债券型ESG基金总规模为3.90亿美元，资金净流出0.11亿美元。 美国ESG资金流动状况：数据库覆盖口径下股票型ESG基金总规模为4822亿美元，规模增长4.30%；资金净流入6.17亿美元；行业配置方面，股票型基金配置比例前三的行业分别为信息技术、医药、金融，配置比例分别为38.48%、13.31%、12.70%，本月增配幅度较大的行业为信息技术、通信服务，减配幅度较大的行业为工业、能源。债券型ESG基金总规模为1051亿美元，资金净流入14.23亿美元。 日本ESG资金流动状况：数据库覆盖口径下股票型ESG基金总规模为256亿美元，规模缩减0.14%；资金净流出3.72亿美元；行业配置方面，股票型基金配置比例前三的行业分别为信息技术、工业、周期消费，配置比例分别为20.51%、19.92%、18.28%，本月增配幅度较大的行业为金融、信息技术，减配幅度较大的行业为周期消费、工业。 风险提示：(1)ESG投资受到清洁能源政策和公司治理规定的影响，节奏具备一定不确定性；(2)海外地缘问题导致的资金净流动，与ESG标签属性关联有限；(3)本文仅对历史资金流动情况进行复盘梳理和即时跟踪，不构成对未来相关行情预测。 证券分析师：王开（S0980521030001）联系人：李晨光 行业与公司 计算机行业专题:汽车智能化系列专题之决策篇（5）：各地政策利好智驾，Robotaxi加速商业化落地 各地政策出台加速智驾落地。智驾行业是各国国家级战略发展方向，同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升，智驾行业高速发展已然成为必然趋势。日前，北京拟支持自动驾驶汽车用于跑网约车、汽车租赁等城市出行服务；上海日前在2024世界人工智能大会上，发放了首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可；国内首个大型封闭式智能网联汽车试验场——长三角（盐城）智能网联汽车试验场将正式运行；20个开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市(联合体)确定。密集的政策出台预计将加快L3/L4级智能驾驶技术的实施步伐，为国内厂商提供了转型升级的宝贵机遇。 特斯拉RoboTaxi引领智驾发展。特斯拉将于2024年8月8日正式推出RoboTaxi，计划通过自动驾驶技术将私人特斯拉车辆转变为共享出行服务的概念落地。RoboTaxi不再需要传统驾驶员控制元件，如方向盘和踏板，车辆将完全依赖完全使用特斯拉的完全自动驾驶（FSD）软件，将采用无方向盘或踏板的设计，基于Autopilot自动驾驶系统，结合视觉、雷达和超声波等多种传感技术，构建了详尽的周边环境模型，确保了车辆在各种路况下的自动驾驶决策准确及时。在此基础上，特斯拉还研发了FSD全自动驾驶套件，赋予车辆处理复杂交通情境的能力。特斯拉的Robotaxi项目再次领先同行，，改变了人们的出行方式，并为车主创造新的收入来源，颠覆传统出租车行业，引领自动驾驶新时代。 “萝卜快跑”智能出行前景看好。萝卜快跑在北京亦庄、武汉等地开展全无人自动驾驶示范应用，自动驾驶正在向城市核心区域、场景拓展。百度ApolloADFM基于大模型技术重构自动驾驶，可以兼顾技术的安全性和泛化性，做到安全性高于人类驾驶员10倍以上，实现城市级全域复杂场景覆盖。百度萝卜快跑已经攻克了武汉的复杂道路场景，实现了武汉城市全域、全时空场景覆盖，为近半数的武汉市民提供便捷的无人化出行服务。近期，萝卜快跑在武汉市全无人订单量迎来了爆发式增长，单日单车峰值超20单，武汉市民对乘坐全无人驾驶车出行服务满意度，普遍较高，无人自动驾驶出租车业务市场接受度增强。 建议关注：中科创达、经纬恒润、四维图新、千方科技、万集科技风险提示：技术研发不及预期、市场需求不及预期、政策不及预期。证券分析师：熊莉（S0980519030002） 医药行业专题:2024ASCO年会总结——ADC、双抗表现突出，关注差异化国产创新药 2024ASCO年会发表多项可“改写临床指南”的临床数据。2024年ASCO年会在6月初落幕，会上有多 项重磅数据读出，在不同瘤种中击败当前的标准治疗，有望成为新的指南推荐疗法：1）Lorlatinib在1LALK+NSCLC患者中5年随访未达到mPFS，对比克唑替尼降低81%疾病进展的风险；2）奥希替尼在不可手术的Stage3NSCLC的巩固治疗中对比安慰剂降低了84%的疾病进展风险；3）度伐利尤单抗在LS-SCLC的巩固治疗中mOS达到55.9个月，有望成为cCRT之后的序贯标准治疗；4）依沃西联合化疗在EGFRmNSCLC2L中对比化疗PFS有显著优效，OS也有获益趋势；5）T-DXd在HR+/HER2-mBC患者中的HER2-ultralow的人群同样取得了优于化疗的生存期，并且正在挑战HER2+mBC患者的一线治疗。 ADC、双抗等创新分子形态越来越成为主流。作为ADC的核心力量，T-DXd披露了DB-03、DB-06、DB-07、DL-02等数据，巩固自身HER2表达BC后线治疗地位的同时，积极探索前线治疗并拓展覆盖患者人群；TROP2ADCsDato-DXd/SKB264/Trodelvy在肺癌、乳腺癌等多瘤种中均有数据读出，不断验证单药和联合用药的成药性；除了CLDN18.2
