2024半年报业绩预告点评：生猪2024H1盈利反转，受益猪价景气回升

巨星农牧半年报业绩预告点评

主要内容概述：

• 业绩预告：巨星农牧预计2024年半年度实现归母净利润在-4900万元至-3200万元之间，扣除非经常性损益后在-2400万元至-1600万元之间，相较于去年同期减亏明显。
• Q2表现：第二季度，公司实现归母净利润在8905万元至10605万元之间，扣除非经常性损益后在8828万元至9628万元之间，实现了扭亏为盈。
• 业务贡献：生猪养殖业务贡献显著，尽管皮革业务受到市场需求不振的影响出现亏损，但生猪业务通过降本增效和猪价回暖实现了盈利反转。
• 出栏情况：2024年上半年，公司生猪出栏量为109万头，其中大猪出栏106万头，同比增长25%。预计下半年产能将进一步提升，支持未来生猪出栏量的稳步增长。
• 成本控制与盈利能力：公司成本控制能力强，生猪养殖业务的生产指标优秀，预计PSY（每头母猪每年产仔数）将有显著提升，达到行业领先水平。
• 项目进展：德昌巨星生猪繁育一体化项目已完成引种工作，预计于第四季度满产，进一步推动公司养殖规模的扩大。
• 投资建议：公司生猪养殖规模持续扩张，成本改善效果显著，头均盈利能力领先行业，维持“优于大市”的投资评级。

关键数据概览：

• 2024H1：预计净利润亏损，主要来自皮革业务，生猪业务实现扭亏为盈。
• 2024Q2：实现扭亏为盈，净利润大幅增长。
• 出栏情况：109万头，同比增长25%，计划下半年产能提升至20万头以上。
• 成本控制：育种和养殖管理优势，PSY指标提升，成本控制能力强。
• 项目进展：德昌项目预计2024Q4满产，支撑未来生猪出栏量增长。
• 盈利预测：调整后2024-2026年归母净利润分别为7.39亿、17.08亿、16.43亿，对应EPS分别为1.45、3.35、3.23元，维持“优于大市”评级。

风险提示：

• 不可控的生猪疫情风险。
• 粮食原材料价格波动导致的成本压力。
• 生猪价格大幅波动影响盈利。

投资建议：

公司生猪养殖业务稳健增长，成本控制能力优异，成本改善效果逐步显现，盈利能力领先行业，推荐投资者重点关注。