2024半年报预告点评：业绩超预期，海外拓展助力反转

嘉必优(688089)的股票研究报告显示，公司近期业绩超预期，主要得益于海外业务的拓展和国内大客户产能切换带来的增量。以下是总结的关键信息：

业绩亮点：

• 收入增长：预计2024年上半年（H1）实现营业收入2.4-2.8亿元，同比增长20.75%-40.87%。
• 盈利能力改善：H1归母净利润预计0.61-0.73亿元，同比增长75.05%-109.49%，扣非净利同比增长112.36%-154.48%。
• 海外市场贡献：得益于国际专利到期，公司成功拓展国际客户，部分大客户在2024H1的销售表现超出预期，同时受到专利到期影响基数较低的影响。

增长驱动力：

• 新国标及专利到期效应：国际市场方面，随着帝斯曼专利到期，公司抓住机遇拓展国际客户，部分合作客户2024H1的销售增长强劲。
• 客户结构调整：在国内市场，大客户的粉剂产能切换带来产能利用率提升，毛利率改善，同时公司积极拓展中小客户，推动收入及毛利率的同步优化。
• 新产品线发展：HMO原料的国内获批和海外销售渠道的拓展，以及合成生物学平台的运用，为公司带来了新的增长点。

财务预测与估值：

• 盈利预测：上调2024-2026年的每股收益预测至0.84元、1.01元、1.16元。
• 估值方法：参考可比公司估值，并考虑公司业绩增速预期，给予2024年市盈率24倍，上调目标价至20.16元。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示：

• 新客户放量不及预期的风险。
• 竞争加剧的风险。
• 新品开发不及预期的风险。

综上所述，嘉必优的业绩超预期，海外拓展成为公司业绩触底回升的关键因素。随着盈利能力的增强和增长动力的多元化，公司未来有望继续保持稳健的增长态势。然而，投资者仍需关注市场竞争、新客户拓展以及新品研发等方面的不确定性。