2024H1业绩预告点评：Q2业绩超预期，镍价上涨盈利好于预期【勘误版】

公司发布的24H1业绩预告显示，其归属于母公司的净利润在15-18亿元之间，同比下降14%-28%，扣除非经常性损益后的净利润在15.7-18.7亿元之间，同比增长-15%-+2%。第二季度，归属于母公司的净利润预估为9.8-12.8亿元，同比变化在-8%-+20%，环比增长87%至145%，预告中值为11.3亿元，同比增长6%，环比增长116%；扣除非经常性损益后，第二季度净利润预估为10-13亿元，同比增长19%-54%，环比增长76%至129%，业绩超出市场预期。

主要业务亮点包括：

1. 前驱体业务：预计24H1前驱体出货量为5.5万吨以上，同比增长约5%，第二季度出货量预计超过3万吨，环比增长50%以上。全年预计出货量可达17-18万吨，同比增长30%以上。盈利方面，公司拥有较高的硫酸镍自给率，因此整体盈利能力维持在行业平均水平。

2. 镍冶炼业务：预计上半年镍中间品出货量约为8-9万金吨，其中华飞项目于3月达产，全年镍冶炼出货量有望达到24万金吨（权益占比13万金吨）。在高镍价环境下，24H1电镍出货量预计4万吨以上，第二季度出货量超过2万吨。以每吨1.7万美元的镍价计算，Q2电镍单吨净利润估计在0.4万美元以上，贡献6-7亿元利润。考虑到当前镍价下跌但企稳，以及印尼镍矿审批收紧和其他地区产能减少，预计全年镍冶炼业务可贡献25-30亿元左右的归属净利润。

3. 铜业务：预计第二季度铜产品出货量约为2.5万吨，其中自有矿出货量预计为0.5万吨，单吨盈利估计在0.3万美元以上，加上纯加工部分的盈利，合计贡献约2亿元以上的利润。预计全年铜业务整体出货量为10万吨，其中自有矿出货量约2万吨，加上加工部分的盈利，合计可能贡献5-10亿元利润。

4. 锂矿业务：预计第二季度碳酸锂出货量约为1.8万吨左右，可维持微利状态。全年预计出货量为2.5-3万吨。

综合上述分析，尽管公司整体业绩在24H1有所下降，但通过多元化布局和优化运营策略，实现了季度业绩的显著增长，并超出市场预期。公司的一体化优势显著，维持了稳定的盈利能力和增长潜力。考虑到公司的长期发展战略和行业前景，维持“买入”评级，给予2024年15倍市盈率的目标价为31.2元。然而，需要注意的风险因素包括上游原材料价格的大幅波动和电动车销量不及预期的可能性。