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黑色金属钢矿周度报告:铁水见顶,炉料领涨打利润

2024-07-06陶锐、安帅澎创元期货
黑色金属钢矿周度报告:铁水见顶,炉料领涨打利润

黑色金属钢矿周度报告 铁水见顶,炉料领涨打利润 2024年07月06日 本周行情回顾:本周螺纹钢2410合约上涨0.25%(+6),收于3553,螺纹基差-76(+13)。热卷2410合约上涨0.37%(+14),收于3759,热卷基差-41(-26)元。卷螺差185(-13),南北价差-120(+50)。基差方面,螺热双双走负,热卷幅度大于螺纹,因螺纹现货价格涨幅高于热卷。螺纹减仓较为明显。盘面价格触及电炉谷电价格后反弹,目前现货价格与谷电成本持平。盘面炉料价格核算成本与目前合约价格持平。 钢材:钢坯库存持续累化,但出货速度持续增加,同时钢坯价格方面,在成材端与废钢的对比下,钢坯利润转好,而出口方面,恐因海外雨季需求下滑。成材端角钢、槽钢、冷轧、角钢、镀锌管等产品价差处于历史低位,利润收缩,需求差。目前螺纹没有明显矛盾,后续慢去库预期延续。目前盘面炉料高涨,材端盘面没有利润。后续难出现炉料单边上涨。热卷方面,库存持续处于高位,而本周去库速度放缓,同时制造业反馈疲惫,以小家电为例后续排产持续萎缩。目前卷螺差200元,处于较高区间,但若制造业为代表的卷板衰退,螺纹同样无法承接,谨慎做缩卷螺差。 风险点:制造业、出口转差 创元研究 创元研究黑色建材组研究员:陶锐 邮箱:taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0018217 联系人:安帅澎 邮箱:anshp@cyqh.com.cn 从业资格号:F03115418 目录 一、钢材:铁水见顶,炉料领涨打利润3 1.1炉料领涨,高开低走3 1.2钢坯:钢坯利润修复,库存累化,外卖加速7 1.3供应:螺热双降,短流程大幅度减产9 1.4成材库存:螺热累库,螺纹厂库出货11 1.5需求:螺热双降,热卷差于螺纹14 二、总结20 一、钢材:铁水见顶,炉料领涨打利润 1.1炉料领涨,高开低走 期货:本周螺纹钢2410合约上涨0.25%(+6),收于3553,螺纹基差-76 (+13)。热卷2410合约上涨0.37%(+14),收于3759,热卷基差-41(-26)元。卷螺差185(-13),南北价差-120(+50)。基差方面,螺热双双走负,热卷幅度大于螺纹,因螺纹现货价格涨幅高于热卷。螺纹减仓较为明显。盘面价格触及电炉谷电价格后反弹,目前现货价格与谷电成本持平。盘面炉料价格核算成本与目前合约价格持平。 现货:截至周五,上海中天螺纹3540(+50)元/吨,唐山河钢3560 (+20)元/吨,广州友钢3730(+100)元/吨;热卷杭州汇总3760(+30)元/吨。南方涨幅大于北方,材端整体价差走低50元左右,普圆、镀锌偏弱,带钢、热轧稍强;钢坯涨价大于废钢和成材;槽钢/冷轧/角钢/镀锌管价差处于历史较低位置。高炉电炉利润,环比上周+40、+60,达到86、-2每吨。铁水性价比高于废钢。 图1:现货价格图2:现货及盘面卷螺差 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 唐山螺纹现货 350 300 250 200 150 100 50 2022/11/03 2022/12/03 2023/1/03 2023/2/03 2023/3/03 2023/4/03 2023/5/03 2023/6/03 2023/7/03 2023/8/03 2023/9/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/1/03 2024/2/03 2024/3/03 2024/4/03 2024/5/03 2024/6/03 2024/7/03 0 600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 500 400 300 200 100 0 卷螺差 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 -100 价差方坯:Q235:汇总价格:唐山(日)唐山沙钢螺纹 -200 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图3:上海中天-螺纹10合约基差图4:杭州-热卷10合约基差 螺纹10合约基差热轧板卷10合约基差 2020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 00 00 00 00 0 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 0 日日日 1000 8 6 4 2 -20 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图5:热卷商品曲线图6:热卷10合约持仓 热卷商品曲线 热卷10合约持仓量 3950 3900 3850 3800 3750 3700 今日上日上周 1200000 HC2010 HC2310 HC2110 HC2410 HC2210 1000000 800000 600000 400000 200000 0 HC07HC08HC09HC10HC11HC12HC01HC02HC03HC04HC05HC06 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图7:螺纹钢商品曲线图8:螺纹钢10合约持仓 螺纹钢商品曲线 螺纹钢10合约持仓 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 今日上日上周 2500000 RB2010RB2310 RB2110RB2410 RB2210 2000000 1500000 1000000 500000 0 RB07RB08RB09RB10RB11RB12RB01RB02RB03RB04RB05RB06 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图9:铁矿石商品曲线图10:铁矿石09合约持仓 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 铁矿石商品曲线 今日上日上周 I07I08I09I10I11I12I01I02I03I04I05I06 铁矿石09合约持仓 1200000I2009I2109I2209I2309I2409 1000000 800000 600000 400000 200000 0 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图11:卷螺差图12:螺矿比 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 0 卷螺差 螺矿比 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 9 8 7 6 5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 4 -100 -200 3 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月911月812月8 日日日 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究资料来源:Wind,创元研究 图13:价差一周变化 上周价差变化 钢坯-废钢钢坯利润(完全成本) 镀锌板卷:无花 冷卷 高线热轧板卷螺纹钢工业普圆镀锌管优质带钢 槽钢工字钢H型钢镀锌管焊管 热轧带钢 角钢 -120-70-203080 资料来源:Mysteel,创元研究 图14:高电成本与螺纹主连 高电成本与螺纹主连 华东高炉成本-MA10华东电炉谷电成本-MA10华东电炉平电成本-MA10华东电炉峰电成本-MA10螺纹主连 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究 1.2钢坯:钢坯利润修复,库存累化,外卖加速 唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存35.4万吨,环比增加2.35万吨; 唐山主流仓储库存107.56万吨,环比增加8.94万吨。 铁水本周为239.32,环比减少0.12,按目前计划检修两周后为236,认为铁水短期见顶。 图15:唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存图16:唐山钢坯主流仓储库存 55家调坯轧钢铁企业:钢坯:库存:唐 山(周) 2021 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 钢坯:主流仓储库存:唐山(周) 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图17:钢坯港口库存:曹妃甸港+京唐港图18:唐山钢厂钢坯日均外卖量 钢坯港口库存:曹妃甸+京唐港8 钢坯日均外卖量(唐山) 2020 2021 2022 2023 2024 407 356 30 255 204 15 103 52 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 0 1 0 147101316192225283134374043464952 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:Mysteel,创元研究 图19:铁水预测 钢联铁水产量未来4周预测———CYQH 铁水产量(左)铁水产量预测(周均) 260 0 250 236.50428575 239.32 1 240 1 230 12.855714292 2 220 15.67142857 3 210 3 200 4 资料来源:Wind,Mysteel,创元研究 1.3供应:螺热双降,短流程大幅度减产 供应整体下降,其中螺纹电炉产量出现较大幅下降。 螺纹钢产量236万吨,环比减少3.27%; 螺纹钢长流程产量211万吨,环比减少0.95%; 螺纹钢短流程产量25.41万吨,环比减少19%。 热卷产量326万吨,环比减少5万吨。 图20:螺纹钢短流程产量图21:螺纹钢长流程产量 电炉利润短流程产量(右轴) 1500 1000 500 0 -500 -1000 60 50 40 30 20 10 0 1500 000 00 0 2021-03-24 500 2022-03-24 2023-03-24 000 300 250 200 150 2024-03-24100 50 0 1 5 - -1 高炉利润长流程产量(右轴) 350 资料来源:Mysteel,创元研究资料来源:富宝资讯,创元研究 图22:螺纹钢产量图23:热轧卷板产量 450 400 350 300 250 200 150 螺纹钢总产量(万吨) 2020 2021 2022 2023 2024 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 350 340 330