上海中期期货——早盘策略20240711

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜欧美股债齐涨，标普史上首次升破5600点。大型科技股带领美股尾盘迅速蹿升，主要指数齐收涨超1%，标普连涨七日为今年最长纪录，与纳指均至少六日创新高。英镑创一个月最高。油价止步三连跌。金银盘中涨1%后，涨幅显著收窄。国内方面，中国6月CPI同比上涨0.2%，食品和汽车价格跌幅扩大，PPI同比下降0.8%，猪肉价格同环比大涨。证监会依法批准暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。证监会表示，将进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响。海外方面，鲍威尔表示，降息不必等到通胀降至2%，但遏制通胀信心还不足够，中性利率已上升，缩表还有很长的路，两年没与拜登会谈。今日重点关注美国6月CPI数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指小幅走弱，IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.24%、0.28%、0.65%、0.38%。现货A股三大指数表现依然疲软，截止收盘，沪指跌0.68%，收报2939.36点；深证成指跌0.10%，收报8697.22点；创业板指跌0.06%，收报1651.11点。沪深两市今日成交额6776亿，较上个交易日缩量469亿。行业板块涨少跌多，能源金属、汽车整车、汽车零部件板块涨幅居前，煤炭行业、教育、电力行业、房地产服务、采掘行业跌幅居前。国内方面，中国6月CPI同比上涨0.2%，食品和汽车价格跌幅扩大，PPI同比下降0.8%，猪肉价格同环比大涨。目前通胀“K型复苏”延续，PPI转正时点或慢于市场预期。海外方面，美国6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的19万人，但低于5月向下修正的21.8万人。失业率意外攀升至4.1%，为2021年10月以来的最高水平。综合看，海外美联储降息预期反复，国内经济数据也显示经济复苏仍有压力，指数连续下行后，随着重要会议日期的确立，政策预期下市场风险偏好有望提升，预计四组期指有望反弹有望延续。 集运指数（欧线） 昨日EC偏强震荡，主力合约收跌0.84%。本期SCFIS欧线指数持续九周上升，7月8日现货指数环比上升1.5%至5432.34点，上涨幅度明显放缓。供给端，7月欧线平均周运力为28.2万TEU，环比减少5%，运力维持偏紧格局。需求端，欧元区6月制造业PMI初值创六个月新低，法国、德国PMI均低于预期。不过，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，MSK第四周开舱7800美元/FEU环比持平，后快速上冲，上海-鹿特丹7月底价格更新于8981美元/TEU、11864美元/FEU。后续来看，船司7月下旬涨价暂时未形成一致性，但在供应端舱位偏紧的环境中仍有支撑，如果地缘冲突没有出现明显缓和，预计EC近月合约在短期仍以高位宽度震荡为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金高位震荡，现运行于2372美元/盎司，金银比价76.88。鲍威尔讲话承认，更多良好数据将加强降息，但并未给出明确时间表。基本面，由于需求持续低迷，6月份美国制造业连续第三个月萎缩，投入物价指数降至六个月新低，美国6月新增非农就业大幅回落，劳动力市场明显降温，这表明通胀可能继续回落，市场开始定价年内两次降息的预期，利好贵金属价格。美联储发布的6月货币政策会议纪要显示，官员们关于潜在利率路径仍存在意见分歧，需要更多数据的支持。资金方面，中国央行6月未增持黄金，连续两个月央行黄金储备保持不变；印度央行黄金储备在6月份增加了9吨以上，为2022年7月以来最高。截至7/9，SPDR黄金ETF持仓833.37吨，前值834.80吨，SLV白银ETF持仓13572.20吨，前值13572.20吨。展望后市，美联储降息预期摇摆，法国大选第一轮投票开始，美国大选正式拉开帷幕，宏观避险情绪仍存，贵金属价格获得支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力小幅收涨，伦铜价格高位震荡，现运行于9858美元/吨。基本面来看，供应端，6月SMM调研中国电解铜产量仍在100万吨以上，进入7月，虽然仍有冶炼厂要进行检修，但已经较6月大幅减少，预计7月产量继续增长。国内进口铜流入量增加，加上前期冶炼厂出口持续到港，海内外铜库存均持续增加。库存方面，截至7月8日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨,重新回到40万吨以下，总库存较去年同期的12.56万吨高27.24万吨。需求方面，铜价突破8万关口，下游加工企业采购保持谨慎。整体来看，美国经济数据降温，市场开始定价年内降息两次的预期，但铜价走高至8万将令平淡的消费更加受到抑制，操作上短期建议谨慎偏多看待。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力大幅下跌1.12%，伦镍价格震荡下行，现运行于16825美元/吨。纯镍方面，6月国内精炼镍产量维持高位，内外价格倒挂情况延续，电积镍由于出口较多升水坚挺，但总体而言，国内精炼镍新增产能巨大，纯镍自身供需较弱。镍铁方面，RKAB审批量低于预期，印尼镍矿资源依旧紧张，镍铁产量未有明显变化，回流量依旧偏低。硫酸镍方面，随着盐厂逐步陷入亏损，挺价心态走强，但下游三元前驱体排产依旧较弱。需求端，不锈钢消费进入淡季，库存消化节奏放缓，7月钢厂有减产预期。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期。综合来看，不锈钢、新能源等主要下游表现低迷，供应端镍铁、硫酸镍等产量稳中趋降。在供需双弱背景下，印尼镍矿的矛盾难以支撑价格回升，短期镍价超跌，预计价格将有所修复，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.35%，伦铝收跌0.76%。供应端，SMM6月国内电解铝产量355.3万吨，同比增长5.56%，国内电解铝运行产能缓慢上升，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。库存端，截止至7月8日，SMM国内铝锭库存79.1万吨，环比增加1.8万吨，库存量继续处于同期高位，现货维持贴水行情，受电解铝供应端持续攀升，以及消费表现偏弱的影响，铝锭库存转累库态势，去库存在阻力。消费方面，进入7月淡季氛围更加凸显，海外订单虽有小部分增长，但国内内需走弱仍占主导，铝加工企业开工率短期将维持低迷状态。铝市场基本面缺乏驱动因素，预计短期铝价震荡为主。但需密切关注宏观情绪变化引发铝价异动。 隔夜氧化铝主力收跌1.29%。国内供应端，矿端供应依然偏紧，但在高利润刺激下国内氧化铝厂竭力实现稳产提产，随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝现货供应较前期将有所放松。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙华云3期项目陆续通电达产和四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，氧化铝整体需求稳中向好。整体来看，基本面供需双增趋势下，短期氧化铝紧平衡格局将延续，近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。期货价格受宏观等情绪影响，短期料仍反复波动。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.31%，伦铅收跌0.80%。国内供应面，尽管本周精铅供应尚未完全恢复，安徽再生铅炼厂或新添检修计划，但随着7月炼厂检修恢复，原生铅与再生铅整月供应预期环比小增。此外，据SMM消息，本周铅锭进口窗口持续开启，受进口再生精铅及粗铅到港影响，湖南及云南等地区中小规模电解铅冶炼厂出现畏跌抛售。消费端，下游消费逐渐进入淡旺季交替阶段，精铅市场将步入供需双增，铅价走弱后需关注下游备库节奏变化及7月中旬进口铅实际到货对于现货市场的影响。库存端，截止至7月8日，SMM国内铅锭社会库存6.38万吨，环比增加0.22万吨。整体来说，精铅冶炼成本抬升和下游旺季前备库需求继续为铅价提供支撑，短期预计铅价将保持高位震荡格局。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.95%，伦锌收涨0.56%。国内供应面，6月SMM精炼锌产量录得54.58万吨，环比上涨0.97万吨，7月份国内多家冶炼厂因原料紧缺或常规检修发生减产，预计7月锌锭产量环比降幅较大。消费端，据SMM调研，上周锌下游消费维持弱势，其中氧化锌因淡季影响，半钢胎开工率持续下滑，橡胶轮胎级氧化锌订单减少；压铸锌合金方面，虽然汽车出口关税增加在即，但多数车企以消化库存为主，新增订单较少；镀锌则受黑色价格上涨影响，开工小幅上行。库存端，截至7月8日，SMM国内锌锭库存总量为19.99万吨，环比增加0.16万吨。综合来看，国内外锌精矿加工费继续下滑，托底支撑锌价走势，然国内消费未见改善，短期沪锌料保持高位震荡。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收跌2.50%。国内供应端，碳酸锂供应较为充足，部分江西锂云母冶炼企业近期生产有所减量，但部分锂辉石、盐湖端的锂盐厂生产仍较为正常，个别锂盐厂7月排产仍有较强增长预期，整体排产互有增减，预计7月碳酸锂产量较6月环比较为稳定。消费方面，部分正极厂表示当下自身碳酸锂库存量足够维持当月生产，且本月的长协以及客供量级依旧稳定，仅维持一定的逢低买入现货需求。此外，7月头部正极企业订单持稳微增，终端电芯需求有小幅回暖预期。整体来说，7月市场供需仍维持过剩格局，市场库存压力较大，预计短期碳酸锂期价仍将维持偏弱整理格局。 钢材 昨日钢材市场表现继续走弱，期价创近期新低，螺纹10月合约跌破3500一线附近关口，短期或延续偏空运行；热卷10月合约跌破3700一线附近关口，短期表现弱势运行，维持偏空格局为主。供应方面，上周五大钢材品种供应897.92万吨，周环比降12.8万吨，降幅为1.4%。本期钢材产量有所下降，主要集中在电炉企业；螺纹方面，上周螺纹钢产量减少8.01万吨至236.75万吨，且主要集中在电炉企业。分区域来看，华中、华南、华北地区因利润不佳部分钢厂缩短生产时间以及轧线检修，产量下降较为明显；热轧产量上升，钢厂实际产量为326.29万吨，周环比上升4.44万吨；主要增幅在华东地区，主要因为SG高炉复产，产量有所增加。库存方面，上周五大钢材总库存1779.99万吨，周环比增6.08万吨，增幅0.3%。上周五大品种总库存有所累积，且结构上表现不一致：厂库出现去库，社库均持续累库。螺纹钢厂库下降2.7%至200.78万吨，热卷厂内库存小幅增加0.4%至90.35万吨。社库周环比小幅反弹，螺纹钢社会库存环比上升1.3%至585.81万吨；热卷社会库存重回上升通道，上升2.6%至331.04万吨。下游方面，上周五大品种周消费量为891.84万吨，其中建材消费环比增1.1%，板材消费环比降1.8%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费升，板材消费降，这主要由于本期线材表需有大幅增加，录得98.02万吨，周环比上涨5%。总体来说，钢材库存保持累积，在需求季节性走弱的大背景 铁矿石 下，钢材库存会维持累库。钢材供需矛盾目前暂不明显，基本面存在一定压力，预计短期内钢价或弱势震荡运行。 昨日铁矿石主力2409合约表现继续回落，期价表现依然偏空运行，探至810一线关口附近，短期波动加剧，整体或维持偏空运行。供应方面，全球发运量增量明显，受前期发运的影响，上周到港量稍弱于上期。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数整体多于复产座数，导致上周铁水出现小幅回落，由于个别钢厂大高炉复产，铁水产量降幅不及预期。从市场行为方面来看，受价格回升影响，多数贸易商积极出货，钢厂近期受利润收缩影响，按需采购，提货积极性一般。综合 到港口端，铁矿石供需继续保持相对高位，本期港口出库量偏低于卸货入库量，港口库存继续维持小幅累库。综合预计，铁矿石供应增量大于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持宽幅震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现偏弱运行，整体继续下挫，期价暂获1530一线附近支撑，短期或维持偏空格局为主。供应方面，山西主产地开工率有下滑，然而黑龙江民营煤矿验收程序正在有序推进中，近期陆续有煤矿通过验收恢复生产，此外四川上周因强降水天气导致的停产已恢复，因此上周煤矿产量体现为小幅下降；库存方面，上周炼焦煤社会库存体现为小幅上升，库存开始由上游向下游转移。总体来看，国内焦煤供应基本平稳，后期供应增加可能性主要落在前期停产矿井复产，短期供应变化不大。需求来看，上周铁水产量239.32万吨，较上周下跌0.12万吨，周环比小幅减少，