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上海中期期货——早盘策略20240711

2024-07-11上海中期测***
上海中期期货——早盘策略20240711

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜欧美股债齐涨,标普史上首次升破5600点。大型科技股带领美股尾盘迅速蹿升,主要指数齐收涨超1%,标普连涨七日为今年最长纪录,与纳指均至少六日创新高。英镑创一个月最高。油价止步三连跌。金银盘中涨1%后,涨幅显著收窄。国内方面,中国6月CPI同比上涨0.2%,食品和汽车价格跌幅扩大,PPI同比下降0.8%,猪肉价格同环比大涨。证监会依法批准暂停转融券业务,进一步强化融券逆周期调节。证监会表示,将进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性,降低程序化交易的消极影响。海外方面,鲍威尔表示,降息不必等到通胀降至2%,但遏制通胀信心还不足够,中性利率已上升,缩表还有很长的路,两年没与拜登会谈。今日重点关注美国6月CPI数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指小幅走弱,IH、IF、IC、IM主力合约分别收跌0.24%、0.28%、0.65%、0.38%。现货A股三大指数表现依然疲软,截止收盘,沪指跌0.68%,收报2939.36点;深证成指跌0.10%,收报8697.22点;创业板指跌0.06%,收报1651.11点。沪深两市今日成交额6776亿,较上个交易日缩量469亿。行业板块涨少跌多,能源金属、汽车整车、汽车零部件板块涨幅居前,煤炭行业、教育、电力行业、房地产服务、采掘行业跌幅居前。国内方面,中国6月CPI同比上涨0.2%,食品和汽车价格跌幅扩大,PPI同比下降0.8%,猪肉价格同环比大涨。目前通胀“K型复苏”延续,PPI转正时点或慢于市场预期。海外方面,美国6月非农就业人数增加20.6万人,好于市场预测的19万人,但低于5月向下修正的21.8万人。失业率意外攀升至4.1%,为2021年10月以来的最高水平。综合看,海外美联储降息预期反复,国内经济数据也显示经济复苏仍有压力,指数连续下行后,随着重要会议日期的确立,政策预期下市场风险偏好有望提升,预计四组期指有望反弹有望延续。 集运指数(欧线) 昨日EC偏强震荡,主力合约收跌0.84%。本期SCFIS欧线指数持续九周上升,7月8日现货指数环比上升1.5%至5432.34点,上涨幅度明显放缓。供给端,7月欧线平均周运力为28.2万TEU,环比减少5%,运力维持偏紧格局。需求端,欧元区6月制造业PMI初值创六个月新低,法国、德国PMI均低于预期。不过,欧洲航运7-10月为传统旺季,对运价仍有支撑。现货运价方面,MSK第四周开舱7800美元/FEU环比持平,后快速上冲,上海-鹿特丹7月底价格更新于8981美元/TEU、11864美元/FEU。后续来看,船司7月下旬涨价暂时未形成一致性,但在供应端舱位偏紧的环境中仍有支撑,如果地缘冲突没有出现明显缓和,预计EC近月合约在短期仍以高位宽度震荡为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金高位震荡,现运行于2372美元/盎司,金银比价76.88。鲍威尔讲话承认,更多良好数据将加强降息,但并未给出明确时间表。基本面,由于需求持续低迷,6月份美国制造业连续第三个月萎缩,投入物价指数降至六个月新低,美国6月新增非农就业大幅回落,劳动力市场明显降温,这表明通胀可能继续回落,市场开始定价年内两次降息的预期,利好贵金属价格。美联储发布的6月货币政策会议纪要显示,官员们关于潜在利率路径仍存在意见分歧,需要更多数据的支持。资金方面,中国央行6月未增持黄金,连续两个月央行黄金储备保持不变;印度央行黄金储备在6月份增加了9吨以上,为2022年7月以来最高。截至7/9,SPDR黄金ETF持仓833.37吨,前值834.80吨,SLV白银ETF持仓13572.20吨,前值13572.20吨。展望后市,美联储降息预期摇摆,法国大选第一轮投票开始,美国大选正式拉开帷幕,宏观避险情绪仍存,贵金属价格获得支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力小幅收涨,伦铜价格高位震荡,现运行于9858美元/吨。基本面来看,供应端,6月SMM调研中国电解铜产量仍在100万吨以上,进入7月,虽然仍有冶炼厂要进行检修,但已经较6月大幅减少,预计7月产量继续增长。国内进口铜流入量增加,加上前期冶炼厂出口持续到港,海内外铜库存均持续增加。库存方面,截至7月8日周一,SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.18万吨至39.8万吨,重新回到40万吨以下,总库存较去年同期的12.56万吨高27.24万吨。需求方面,铜价突破8万关口,下游加工企业采购保持谨慎。整体来看,美国经济数据降温,市场开始定价年内降息两次的预期,但铜价走高至8万将令平淡的消费更加受到抑制,操作上短期建议谨慎偏多看待。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力大幅下跌1.12%,伦镍价格震荡下行,现运行于16825美元/吨。纯镍方面,6月国内精炼镍产量维持高位,内外价格倒挂情况延续,电积镍由于出口较多升水坚挺,但总体而言,国内精炼镍新增产能巨大,纯镍自身供需较弱。镍铁方面,RKAB审批量低于预期,印尼镍矿资源依旧紧张,镍铁产量未有明显变化,回流量依旧偏低。硫酸镍方面,随着盐厂逐步陷入亏损,挺价心态走强,但下游三元前驱体排产依旧较弱。需求端,不锈钢消费进入淡季,库存消化节奏放缓,7月钢厂有减产预期。新能源汽车车销仍呈增量,但对电芯需求始终不及预期。综合来看,不锈钢、新能源等主要下游表现低迷,供应端镍铁、硫酸镍等产量稳中趋降。在供需双弱背景下,印尼镍矿的矛盾难以支撑价格回升,短期镍价超跌,预计价格将有所修复,中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.35%,伦铝收跌0.76%。供应端,SMM6月国内电解铝产量355.3万吨,同比增长5.56%,国内电解铝运行产能缓慢上升,云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。库存端,截止至7月8日,SMM国内铝锭库存79.1万吨,环比增加1.8万吨,库存量继续处于同期高位,现货维持贴水行情,受电解铝供应端持续攀升,以及消费表现偏弱的影响,铝锭库存转累库态势,去库存在阻力。消费方面,进入7月淡季氛围更加凸显,海外订单虽有小部分增长,但国内内需走弱仍占主导,铝加工企业开工率短期将维持低迷状态。铝市场基本面缺乏驱动因素,预计短期铝价震荡为主。但需密切关注宏观情绪变化引发铝价异动。 隔夜氧化铝主力收跌1.29%。国内供应端,矿端供应依然偏紧,但在高利润刺激下国内氧化铝厂竭力实现稳产提产,随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段,氧化铝现货供应较前期将有所放松。需求端,云南复产稳步推进以及内蒙华云3期项目陆续通电达产和四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽,氧化铝整体需求稳中向好。整体来看,基本面供需双增趋势下,短期氧化铝紧平衡格局将延续,近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。期货价格受宏观等情绪影响,短期料仍反复波动。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.31%,伦铅收跌0.80%。国内供应面,尽管本周精铅供应尚未完全恢复,安徽再生铅炼厂或新添检修计划,但随着7月炼厂检修恢复,原生铅与再生铅整月供应预期环比小增。此外,据SMM消息,本周铅锭进口窗口持续开启,受进口再生精铅及粗铅到港影响,湖南及云南等地区中小规模电解铅冶炼厂出现畏跌抛售。消费端,下游消费逐渐进入淡旺季交替阶段,精铅市场将步入供需双增,铅价走弱后需关注下游备库节奏变化及7月中旬进口铅实际到货对于现货市场的影响。库存端,截止至7月8日,SMM国内铅锭社会库存6.38万吨,环比增加0.22万吨。整体来说,精铅冶炼成本抬升和下游旺季前备库需求继续为铅价提供支撑,短期预计铅价将保持高位震荡格局。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.95%,伦锌收涨0.56%。国内供应面,6月SMM精炼锌产量录得54.58万吨,环比上涨0.97万吨,7月份国内多家冶炼厂因原料紧缺或常规检修发生减产,预计7月锌锭产量环比降幅较大。消费端,据SMM调研,上周锌下游消费维持弱势,其中氧化锌因淡季影响,半钢胎开工率持续下滑,橡胶轮胎级氧化锌订单减少;压铸锌合金方面,虽然汽车出口关税增加在即,但多数车企以消化库存为主,新增订单较少;镀锌则受黑色价格上涨影响,开工小幅上行。库存端,截至7月8日,SMM国内锌锭库存总量为19.99万吨,环比增加0.16万吨。综合来看,国内外锌精矿加工费继续下滑,托底支撑锌价走势,然国内消费未见改善,短期沪锌料保持高位震荡。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收跌2.50%。国内供应端,碳酸锂供应较为充足,部分江西锂云母冶炼企业近期生产有所减量,但部分锂辉石、盐湖端的锂盐厂生产仍较为正常,个别锂盐厂7月排产仍有较强增长预期,整体排产互有增减,预计7月碳酸锂产量较6月环比较为稳定。消费方面,部分正极厂表示当下自身碳酸锂库存量足够维持当月生产,且本月的长协以及客供量级依旧稳定,仅维持一定的逢低买入现货需求。此外,7月头部正极企业订单持稳微增,终端电芯需求有小幅回暖预期。整体来说,7月市场供需仍维持过剩格局,市场库存压力较大,预计短期碳酸锂期价仍将维持偏弱整理格局。 钢材 昨日钢材市场表现继续走弱,期价创近期新低,螺纹10月合约跌破3500一线附近关口,短期或延续偏空运行;热卷10月合约跌破3700一线附近关口,短期表现弱势运行,维持偏空格局为主。供应方面,上周五大钢材品种供应897.92万吨,周环比降12.8万吨,降幅为1.4%。本期钢材产量有所下降,主要集中在电炉企业;螺纹方面,上周螺纹钢产量减少8.01万吨至236.75万吨,且主要集中在电炉企业。分区域来看,华中、华南、华北地区因利润不佳部分钢厂缩短生产时间以及轧线检修,产量下降较为明显;热轧产量上升,钢厂实际产量为326.29万吨,周环比上升4.44万吨;主要增幅在华东地区,主要因为SG高炉复产,产量有所增加。库存方面,上周五大钢材总库存1779.99万吨,周环比增6.08万吨,增幅0.3%。上周五大品种总库存有所累积,且结构上表现不一致:厂库出现去库,社库均持续累库。螺纹钢厂库下降2.7%至200.78万吨,热卷厂内库存小幅增加0.4%至90.35万吨。社库周环比小幅反弹,螺纹钢社会库存环比上升1.3%至585.81万吨;热卷社会库存重回上升通道,上升2.6%至331.04万吨。下游方面,上周五大品种周消费量为891.84万吨,其中建材消费环比增1.1%,板材消费环比降1.8%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化,建材消费升,板材消费降,这主要由于本期线材表需有大幅增加,录得98.02万吨,周环比上涨5%。总体来说,钢材库存保持累积,在需求季节性走弱的大背景 铁矿石 下,钢材库存会维持累库。钢材供需矛盾目前暂不明显,基本面存在一定压力,预计短期内钢价或弱势震荡运行。 昨日铁矿石主力2409合约表现继续回落,期价表现依然偏空运行,探至810一线关口附近,短期波动加剧,整体或维持偏空运行。供应方面,全球发运量增量明显,受前期发运的影响,上周到港量稍弱于上期。需求方面,周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数整体多于复产座数,导致上周铁水出现小幅回落,由于个别钢厂大高炉复产,铁水产量降幅不及预期。从市场行为方面来看,受价格回升影响,多数贸易商积极出货,钢厂近期受利润收缩影响,按需采购,提货积极性一般。综合 到港口端,铁矿石供需继续保持相对高位,本期港口出库量偏低于卸货入库量,港口库存继续维持小幅累库。综合预计,铁矿石供应增量大于需求,45港港口库存或将延续累库趋势,铁矿石价格或维持宽幅震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现偏弱运行,整体继续下挫,期价暂获1530一线附近支撑,短期或维持偏空格局为主。供应方面,山西主产地开工率有下滑,然而黑龙江民营煤矿验收程序正在有序推进中,近期陆续有煤矿通过验收恢复生产,此外四川上周因强降水天气导致的停产已恢复,因此上周煤矿产量体现为小幅下降;库存方面,上周炼焦煤社会库存体现为小幅上升,库存开始由上游向下游转移。总体来看,国内焦煤供应基本平稳,后期供应增加可能性主要落在前期停产矿井复产,短期供应变化不大。需求来看,上周铁水产量239.32万吨,较上周下跌0.12万吨,周环比小幅减少,