上海中期期货——早盘策略20240527

早盘短评 品种分析 宏观 上周五，美股三大指数集体反弹，纳指涨超1%创历史新高，道指微涨。全周标普惊险累涨、和纳指连涨五周，道指仍终结五周连涨，道指创去年银行业危机以来最大周跌。美国消费者通胀预期公布后，十年期美债收益率转降，两年期收益率暂别两周高位、全周升超10个基点创六周最大升幅；美元指数加速跌离逾一周高位、仍创一个半月最大周涨。美联储放鹰的一周，金铜油齐跌。原油盘中再创三个月新低后转涨，全周跌超2%。纽约期金转跌、四连跌，黄金一周跌超3%，创八个月最大周跌。伦铜四连跌，全周跌超3%。伦镍反弹，仍一周跌近4%。国内方面，证监会发布A股最严减持新规，严格规范大股东减持，因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制。海外方面，美国4月耐用品订单环比增长0.7%，核心资本货物订单重回增长。美国5月密歇根短期通胀预期回落，但消费者信心仍处六个月低位。今日重点关注中国4月规模以上工业企业利润数据。 金融衍生品 股指 上周，四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM周线分别收跌1.74%、1.79%、2.99%、3.65%。现货A股三大指数周五集体回调，沪指跌0.88%失守3100点，收报3088.87点；深证成指跌1.23%，收报9424.58点；创业板指跌1.81%，收报1818.56点。沪深两市成交额仅有7639亿元，较上个交易日缩量838亿。行业板块涨少跌多，电力行业逆市掀涨停潮，电网设备、农牧饲渔板块涨幅居前，房地产服务、航天航空、工程咨询服务、电子化学品、房地产开发、半导体板块跌幅居前。国内方面，中国4月社会消费品零售增速低于预期，同比增长放缓至2.3%，规模以上工业增加值同比增6.7%，工业生产回升势头强劲，固定资产投资规模扩大，房地产开发投资延续降势，各线城市二手房价格环比、同比降幅均扩大。海外方面，美国5月MarkitPMI综合指数创两年新高，价格指数回升，主要的通胀推动力来自制造业而不是服务业，市场将美联储 的首次降息时间预估从11月推迟到12月。综合看，前期国内房地产利好政策的密集发布对市场做多情绪有一定提升，但目前国内经济活力、融资需求偏弱的现实尚未扭转，海外流动性释放预期延后，指数振幅加大以及阶段性调整的可能有所提升。 集运指数（欧线） 上周，EC走势偏强震荡，主力合约周线收涨6.24%。本期SCFIS欧线指数持续三周上升，5月20日现货指数环比上升22.2%至3070.53点。供给端，6月初的wk23运力较为充足为30万TEU，不过wk24由于2个航次停航目前统计为25万TEU，是5月以来的最低周度水平。需求端，欧元区5月制造业PMI为47.4%，较4月上升了1.7个百分点,虽然仍低于50%的荣枯线水平，但已经为2023年3月以来最高值。此外，欧洲航运6-8月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，马士基宣涨6月中旬欧线运价，至3325/6500的水平，较月初的2825/5500上涨500/1000的水平，阳明、长荣、HMM6月初报价均在$6000/FEU上方。整体来看，市场短期需求保持强劲，船司在6月的提价将为盘面提供一定支撑，但目前现货上涨利好已获较充分释放，后续预计上行空间有限，预期EC短期仍将继续围绕6月提涨的估值兑现进行震荡整理。 金属 贵金属 周五夜盘沪金主力收跌0.01%，沪银主力收涨0.04%，伦敦金收涨0.21%，金银比价76.9。上周贵金属展开回调，周四公布的美国制造业数据和失业数据暗示经济仍有韧性，市场对于美联储降息预期和过热情绪继续修正，贵金属弱势震荡。基本面，美国综合PMI升至54.4，为2022年4月以来最高水平；上周美国初请失业金人数有所下降，表明劳动力市场的潜在强度应能继续支撑经济。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/23，SPDR黄金ETF持仓833.36吨，SLV白银ETF持仓13104.33吨。整体来说，近期美联储官员态度偏鹰打压降息预期，贵金属高位调整，但在避险情绪和美国今年降息前景的支撑下预计仍将维持偏强格局。 铜及国际铜 周五夜盘沪铜主力收跌0.67%，伦铜收跌0.24%。宏观方面，美国5月标普全球综合PMI初值超预期升至54.4，同时制造业、服务业PMI初值均高于预期，强劲的美国商业活动降低了美联储降息的紧迫性，美元指数走高，利空铜价。国内供应端，虽北方炼厂陆续进入检修，现货供应有所减少，但目前并未造成供应短缺。库存端，截止至5月23日，国内电解铜社会 库存为41.51万吨，环比增加1.23万吨，再度刷新年内新高。需求方面，铜价出现大幅回落，市场活跃度出现提升，但整体成交量仍相对较低，市场观望者较多。短期来看，美元指数高位叠加国内需求疲弱，均对铜价存在压制。 镍及不锈钢 周五夜盘沪镍主力收跌0.50%，伦镍收涨1.10%。近期新咯和印尼镍矿供应扰动提供成本支撑，但美联储态度转鹰，市场风险偏好降温，镍价走势有所调整。国内纯镍供应端，5月精炼镍在减产恢复的预期下，预计产量环比增加；需求端，不锈钢二季度需求持续走弱，而新能源方面虽然终端需求上涨但终端原料库存较高不能反馈到上游，因此对原料的需求支撑有限。整体来看，美联储态度偏鹰，市场情绪有所降温，但镍矿、中间品等价格坚挺，镍价获得成本端支撑，预计整体呈现震荡走势。 铝及氧化铝 周五夜盘沪铝收盘收涨0.77%，伦铝收涨1.68%。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，截止目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。库存方面，截止至5月23日，国内铝锭库存76.7万吨，环比增加0.8万吨。消费方面，消费开始向淡季过渡，叠加高铝价抑制下游采购意愿，铝锭社会库存持续累库。短期来看，近期成本端提供的支撑较强，但铝市消费端逐渐向淡季过渡，叠加宏观乐观情绪消退，多空交织下短期铝价预计震荡为主。 周五夜盘氧化铝主力收涨0.15%。国内供应端，部分地区矿山正在推进复产工作，但短期内难以迎来大规模复产，5月或难有较大国产矿产量增量，何时能迎来规模性复产尚未可知。需求端，据SMM调研，5月份国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区电力供给稳步恢复，剩余产能稳步复产中，预计云南5月将有35万吨/年的产能达产，其他地区暂无较大变动预期。整体来说，短期国内氧化铝紧平衡格局延续，当前供需面依然对氧化铝价格有所支撑，预计短期氧化铝期货将维持震荡走势。 铅 周五夜盘沪铅主力收跌0.05%，伦铅收涨0.41%。国内供应面，近期多数原生铅与再生铅冶炼企业处于减停产状态，整体供应偏紧。原料端，5月以来铅进口亏损收窄，其中铅精矿进口窗口打开，缓和国内原料供应紧张形势，同时近日铅价回落，倒逼废电瓶贸易商由囤货待涨，转为畏跌抛货，废电瓶市场流通货源增加，部分冶炼厂的废料到货量明显增加。消费端，铅价高企之下下游企业采购谨慎，交投偏弱。库存端，截止至5月23日，国内铅锭社会库存5.84万吨，环比减少1.49万吨，地域性供应问题使得下游企业刚需转向社会库存货源，短期库存呈下降趋势。短期来看，随着原料紧张问题有所缓解，后续需关注冶炼厂生产动态，预计沪铅短期将以震荡走势为主。 锌 周五夜盘沪锌主力收跌0.36%，伦锌收涨0.20%。国内供应面，矿端供应仍维持紧张局势，锌精矿加工费将至3年来新低位；近期6月加工费进入集中谈判期，国内外锌矿加工费或继续下调，矿端紧缺对锌价支撑仍存；消费端，锌价虽有下挫但整体仍在高位，下游企业仍以刚需采购为主，整体成交氛围一般。库存端，截至5月23日，SMM国内锌锭库存总量为21.29万吨，环比减少0.29万吨。综合来看，美联储鹰派言论打压市场乐观情绪，但锌精矿加工费或存在继续下调的趋势，矿端短缺对锌价存在一定支撑，短期沪锌预计维持高位震荡。 钢材 上周钢材市场表现偏强震荡运行，期价高位整理，螺纹10月合约重新靠近3800一线附近；热卷10月合约暂获3900一线附近支撑，短期波动加剧，或步入宽幅整理运行为主。供应方面，上周五大钢材品种供应896.01万吨，周环比升6.49万吨，涨幅为0.7%。螺纹方面，上周螺纹钢产量继续回升，长、短流程钢厂生产端均有增量。分区域看，随着江苏、江西以及河南地区部分钢厂复产，华东、华中产量恢复。北方由于轧机检修、电炉停产以及少数钢厂生产计划调整等原因，整体略显减量。螺纹钢继续维持弱复产状态，螺纹产量环比增加0.9%至235.74万吨；上周热轧产量小幅回升，钢厂实际产量为325.36万吨，周环比增加0.7万吨；主要增幅幅在华东地区，产线基本复产，近期产量陆续增加。主要降幅在华南地区，部分钢厂近期减少供给量，产线处于不饱和生产状态。库存方面，上周五大钢材总库存1758.88万吨，周环比降54.17万吨，降幅3.0%。上周五大品种总库存继续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均持续去库，降幅分别为2.2%和3.3%。螺纹钢厂库下降5%至202.85万吨，热卷厂库下降0.4%至85.1万吨。社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降5.2%至581.25万吨；热卷社会库存下降0.7%至328.07万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为950.2万吨，降幅为1.1%；其中建材消费环比降4.7%，板材消费环比升1.3%。上周五大品种中建材与板材消费出现一定的分化，建材消费降，板材消费升，这主要由于本期中厚板表需有大幅增加，为162.5万吨，周环比上涨6.8%。螺纹去库速度放 铁矿石 缓，表观消费或已见顶，热卷库存仍在高位，表需有所下降，后期仍需持续关注下游需求强度，短期或延续震荡运行为主。 上周铁矿石主力2409合约表现偏强运行，期价表现维持反弹格局，暂获900一线附近支撑，短期表现波动依然较大，整体表现高位震荡运行。近期全球铁矿石发运量远端供应延续季节性降势，但已连续四周维持在3000万吨以上，处于近3年同期高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3002.9万吨，周环比减少123.3万吨；目前5月全球发运量周均值为3065万吨，环比4月增加114万吨，同比去年5月增加158万吨，其中巴西继续受雨季影响，5月发运均值同环比减 少。近期中国45港铁矿石近端供应回落，整体高于去年同期水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2146万吨，周环比减少235万吨，较上月周均值高187万吨；5月到港量周均值为2264万吨，环比4月减少69万吨，同比去年5月增加43万吨。需求端，上周247样本钢厂日均铁水产量继续增加，增速较上周放缓。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为236.89万吨/天，周环比增加2.39万吨/天，较年初增加18.72万吨/天，同比减少2.47万吨/天，同比差距继续收窄。中国45港铁矿石库存经历上期小幅去库后本期重新累库，绝对值仍处于近3年同期高位。截止5月17日，45港铁矿石库存总量14805.8万吨，环比累库130.6万吨，较年初累库2561万吨，比去年同期库存高2019.6万吨。综合预计，铁矿石市场短期内需求支撑仍在，铁矿石价格或将震荡运行。 双焦 上周焦煤期货主力09合约表现偏强运行，期价震荡走强，突破1810一线，整体表现有所拉涨，短期或维持偏强运行。供应方面，上周山西吕梁传言放开夜班生产，但实际煤矿产量增加有限，叠加目前仍有部分矿井因安监形势以井下工作面问题产量偏低，焦煤的供应偏紧局面并未得到明显改善。煤价受到市场情绪走弱影响，出货压力增大，价格合理回调。中间洗煤厂以及贸易商考虑后市降价风险仍存，采购积极性回落，现阶段以去库为主。需求方面，7日河北、山西等主流代表焦企对焦炭采购价提出上调，但随着原料端炼焦煤价格下跌及钢厂市场成交疲软，五轮涨价基本落空，焦炭价格预计将于本周进行第一轮降价，但下行空间有限。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现连续拉涨，期价重回2370一线上方，整体表现转强。本周焦炭价格弱稳运行。周二河北、山东等地