上海中期期货——早盘策略20240614

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.17%报38647.1点，标普500指数涨0.23%报5433.74点，纳指涨0.34%报17667.56点，标普500指数和纳指均连续四个交易日续创历史收盘新高。美国PPI后，美债收益率加速下行，30年期美债标售后，两日连创两月新低；美元指数短线转跌、后靠近一个月高位；欧元短线转涨、后逼近一个多月低位。美国PPI后，盘中一度跌1%的原油转涨，四连涨再创两周新高；现货黄金短线转涨，后跌超1%。伦镍跌超2%至两月新低，伦铜回落超1%，靠近七周低位。国内方面，央行在济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。海外方面，美国5月PPI环比意外不增反降0.2%，为七个月来最大降幅；上周首次申请失业金人数不降反增至10个月新高。今日重点关注美国5月进出口价格。 金融衍生品 股指 昨日四组期指集体走弱，IH、IF、IC、IM分别收跌0.49%、0.49%、0.62%、0.79%。现货三大指数集体回调，沪指跌0.28%，深证成指跌0.69%，创业板指跌0.09%，成交额超7500亿，半导体、电机、仪器仪表、电网板块涨幅居前，化肥、医药、贵金属、农业、中药板块跌幅居前。沪深两市成交额达到7525亿元，较上个交易日放量605亿。行业板块涨少跌多，半导体、电机、仪器仪表、电网设备板块涨幅居前，化肥行业、医药商业、贵金属、农牧饲渔、中药板块跌幅居前。国内方面，5月全国居民消费价格同比上涨0.3%，与前值持平，PPI同比下降1.4%，较前值跌幅收窄1.1个百分点。海外方面，美联储继续按兵不动，改称降通胀取得适度的进一步进展，但预计今年降息次数由三次猛砍至一次。综合看，目前国内经济复苏力度仍然有待加强和巩固，海外流动性释放预期反复，指数预计仍以宽幅震荡为主。重点关注本周公布的国内5月金融数据。 集运指数（欧线） 昨日EC震荡走强，主力合约收涨5.15%。本期SCFIS欧线指数持续六周上升，6月11日现货指数环比上升11.3%至4229.83点。供给端，7月运力供给进一步收紧，周度平均运力为27.2万TEU，环比6月收缩7.7%。需求端，欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，经济增长预期有所加强。此外，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，船司6月宣涨基本落地，目前6月中旬大箱的运价中枢在$7000左右，目前订舱较难，装载率达到90%以上，市场对6月下半月、7月仍有涨价预期。后续来看，EC06进入交割月，而08合约面临的市场需求具有一定不确定性，地缘冲突实际并未缓和的情况下，预计短期仍以震荡整理为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡下行，现运行于2302美元/盎司，金银比价79.60。美国通胀数据降温，5月核心CPI增速将至三年最低。美联储议息会议继续保持利率不变，但点阵图显示降息一次，较上次的预测减少了两次，互换合约显示投资者充分预计11月、12月都将降息。基本面，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，高于预期的18万人，同时较前值17.5万人大幅反弹。但与此同时，失业率升至两年新高，预示着经济增长乏力，这使降息的前景变得更加复杂。资金方面，5月中国官方黄金储备为7280万盎司，与上月持平，这意味着中国央行在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持黄金储备。截至6/13，SPDR黄金ETF持仓830.78吨，前值830.78吨，SLV白银ETF持仓13364.66吨，前值13364.66吨。展望后市，美联储降息前景复杂，欧洲议会选举极右翼异军突起，法国宣布提前大选，宏观避险情绪仍存，预计短线贵金属震荡调整。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.57%，伦铜承压运行，现运行于9787美元/吨。宏观方面，美国通胀意外降温，互换合约显示投资者充分预计11月、12月都将降息。但美联储仍鹰派，点阵图显示的年内降息次数从三次降为一次，未来降息前景仍复杂。供应端，国内冶炼厂5月产量超预期。数据显示，5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.39%，同比上升5.19%，且较预期的97.71万吨增加3.15万吨。库存方面，截至6月13日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周二下降 1.28万吨至42.93万吨，且较上周四下降2.14万吨，自年内高位明显回落。交割后预计国产铜到货量会较本周减少，且进口铜到货量也未见增加，料总供应量有所下降。需求方面，铜价回落至8万/吨以下，市场成交显著好转，带动下游订单有一定 增加，但实际出货量仍不及企业预期，成品库存仍居较高水平。整体来看，关注铜价重心下移后能否带动消费的释放，以及 LME交仓的持续性，预计铜价下方仍有支撑。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌1.4%，伦镍价格偏弱震荡，现运行于17750美元/吨。盘面下行之际现货市场成交有所转暖，电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水出现明显上移。镍矿方面，印尼能矿部批准矿山三年每年2.4亿吨的生产计划，高于市场预 期，预计1-2个月内矿山获得文件后镍矿价格将回落。镍铁方面，国内镍铁厂当前利润倒挂局面未解，产量难有大幅增量，但不锈钢社库高企、终端消费疲弱，导致钢厂或有下调产量预期，镍生铁需求有减弱的风险。硫酸镍方面，新能源汽车产销正值淡季，欧盟今日拟对进口自中国的电动汽车征收临时反补贴税，电池正极材料需求有进一步下调风险。整体来看，虽然镍矿供给仍相对紧张，但成本支撑走弱，供需结构趋于宽松，短期镍价超跌，预计价格将有所修复，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收跌0.22%，伦铝收跌0.95%。基本面来看，国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期，零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地，产量增速放缓。库存方面，截止至6月13日，国内铝锭库存78.1万吨，环比减少0.1万吨，高位铝价抑制下游需求释放，去库较为缓慢。消费方面，铝价持续高位抑制下游提货积极性，下游需求表现疲弱，仅少数领域需求仍存韧性。短期来看，基本面供需关系转弱，宏观面受到美联储降息预期延迟冲击，铝价或将小幅走弱，但长期料将维持高位震荡。 隔夜氧化铝主力收跌1.52%。国内供应端，近期国内南北方部分氧化铝厂或因设备检修，或因能源供应问题减产，氧化铝运行产能较前期下滑；另一方面，国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量，当前氧化铝供应端增减并行。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙古华云三期项目通电的消息释放需求利好。整体来看，国内氧化铝供需双增，氧化铝紧平衡格局未有较大改变，多空情绪交织下氧化铝价格走势有待基本面进一步指引。 铅 隔夜沪铅主力收跌0.30%，伦铅收跌0.57%。国内供应面，近期再生铅厂生产逐步恢复，原生铅企业则检修与恢复并存，整体供应有所增量；同时锭端生产所需增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍为铅价提供支撑。消费端，下游消费依然表现平淡，加之临近沪铅2406合约的交割日，交仓移库因素加剧，铅锭社会库存预计呈上升趋势。库存端，截止至6月13日，国内铅锭社会库存7.25万吨，环比增加0.17万吨，近期沪伦比值扩大，铅锭进口窗口短暂打开，或使得国内铅锭累库压力上升。短期来看，铅锭社会库存有增长压力，而原料价格易涨难跌对铅价有一定支撑，短期沪铅或仍将延续震荡整理走势。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.19%，伦锌收跌0.35%。国内供应面，国内外矿加工费继续下调，原料供应紧缺持续，叠加环保因素影响，SMM预计6月国内冶炼厂产量将小幅下降，锌锭产量仍维持低位。消费端，进入6月，消费淡季中下游需求或进一步降低，但是国内房产和基建政策暖风频吹，基建项目或逐渐落地，同时降碳方案或对基建、铁塔、汽车等版块有所提振。库存端，截至6月13日，SMM国内锌锭库存总量为19.60万吨，环比减少0.35万吨。综合来看，锌市基本面存供需双弱的预 钢材 期，预计短期锌价将以震荡整理走势为主。 昨日钢材市场表现维持震荡运行，盘中继续小幅增仓，期价表现暂稳运行为主。螺纹10月合约承压均线系统阻力，暂获3600一线附近关口支撑；热卷10月合约依然承压3800一线附近，短期表现维持弱势运行。供应方面，上周五大钢材品种供应896.13万吨，周环比降6.79万吨，降幅为0.75%。轧线检修以及转产钢坯减产，企业产量开始下降，致使钢材产量减少。螺纹方面，上周螺纹钢产量大幅回落2.7%至233.07万吨，东北、华北因轧线检修以及转产钢坯减产最为明显，合计减量超过5万吨；其他地区除华中外产量基本维持小幅减量状态；热轧产量小幅上升，钢厂实际产量为325.52万吨，周环比上升2.86万吨;主要增幅在华北地区，主要原因为HG产线复产，产量有所增加;同时，BG产线近期检修，产量下降。库存方面，上周五大钢材总库存1758.06万吨，周环比增4.07万吨，增幅为0.23%。上周五大品种总库存开始累库，厂库增长2.51%，而社库均持续去库，降幅0.61%。螺纹钢厂库增加1.2%至204.85万吨，热卷厂内库存上周增加2.4%至89.9万吨，主要增幅集中在华东、华南地区，主要原因是近期需求较弱，厂内发货放缓。社库周环比维持下降，降幅同样主要来自热卷贡献，螺纹钢社会库存下降0.1%至570.75万吨；热卷社会库存下降2.0%至324.95万吨。下游方面，五大品种周消费量为892.06万吨，周环比下降15.76万吨，降幅为1.7%；其中建材消费环比降7.6%，板材消费增1.9%。上周五大品种中建材与板材消费涨跌互现，其中建材下降幅度较大，螺纹消费环比下降7.5%。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供需双弱的格局，库存开始累库，基本面存在一定压力，短期或延续偏弱运行为主。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现震荡整理运行，期价承压均线系统，盘中探底回升，整体围绕810一线附近震荡，短期表现或维持承压运行。上周中国铁矿石供需基本面延续了供需双弱的格局。供应方面，全球铁矿石发运小幅回落，周度发运量仍处于偏高水平。近期中国45港铁矿石近端供应延续下滑趋势，仍处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2256万吨，周环比减少168万吨，较上月周均值低77万吨；需求方面，本周247样本钢厂日均铁水产量持续回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为235.75万吨/天，周环比减少0.08吨/天，较年初增加17.58万吨/天，同比减少5.07万吨/天。综合到港口库存端，中国45港铁矿石库存延续前三期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止6月6日，45港铁矿石库存总量14927.8万吨，环比累库68万吨，较年初累库2683万吨，比去年同期库存高2305.5万吨。综合预计，下期铁矿石供应强于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持偏空运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现弱势震荡，期价承压上方10日均线，短期或维持偏空格局为主。上周炼焦煤市场弱势运行，上月底开始随着铁水的复产，焦炭曾有提涨打算，煤价也有所上浮，但随着钢材需求不济和钢坯市场的价格下跌而落空。上周钢坯价格下调幅度继续扩大，钢材表需数据不佳，由于利润微薄，外加南方多雨影响建筑钢材用量，钢厂高炉并未如期复产，同为炉料的铁矿由于需求过剩已经率先承受了降价的压力，煤焦市场也降势已显，市场后市心态悲观，下游签单减少，炼焦煤价格涨跌互现，部门煤种已出现下跌态势，投机情绪减弱，多以出货为主，开工率有一定下降。煤矿洗煤厂则因产量小幅回升而导致开工率略有提升。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现维稳，期价跌势暂缓，盘中探底回升，重回2250一线附近，整体表现震荡运行。上周焦企开工基本持平，厂内焦炭库存几无，焦企市场情绪较差，但目前各集企仍有微利，而本周以来黑色系盘面整体偏弱，原料端炼焦煤价格整体跌多涨少