上海中期期货——早盘策略20240607

品种分析 早盘短评 宏观 隔夜美股表现分化，标普纳指创盘中历史新高后转跌，暂别纪录高位，道指三连涨至近两周新高。欧元跳涨、盘中接近逾两月高位，美元指数迅速转跌；德债收益率升幅扩大，十年期美债收益率脱离两月低位。美国失业数据后，两年期美债收益率转降并创三周新低。原油继续脱离四个月低位，盘中涨超2%。美国失业数据后，黄金转涨，收创两周新高，白银涨超4%。伦锡涨近3%止住五连跌，伦铜涨超2%，反弹至一周高位。国内方面，海外方面，证监会回应近期上市公司股票被实施ST、退市情况表示，今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或＊ST，与过去三年相比，今年到目前为止变化不大。欧洲央行正式开启降息周期。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。今日重点关注中国5月进出口数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指偏弱震荡，IH、IF、IC、IM分别收跌0.03%、0.08%、1.03%、2.32%。现货A股三大指数集体回调，沪指跌0.54%，收报3048.79点；深证成指跌0.57%，收报9340.01点；创业板指跌0.71%，收报1820.45点。沪深两市成交额接达到8459亿元，较上个交易日放量1573亿。行业板块几乎全线下跌，汽车服务、工程咨询服务、教育、软件开发、互联网服务、计算机设备、装修装饰、通信服务板块跌幅居前，仅贵金属板块逆市上涨。行业资金方面，截至收盘，消费电子、石油行业、电子元件等净流入排名靠前，其中消费电子净流入10.32亿。国内基本面上，中国5月财新服务业PMI为54，创2023年8月以来新高，新订单指数连续第四个月上升，新业务指数为去年5月来最高，5月综合PMI升至54.1。海外方面，美国5月ISM服务业53.8，摆脱萎缩，创九个月新高，商业活动大涨。美国5月ADP新增就业15.2万人，为三个月最低，4月数据明显下修。综合看，短期由于A股市场加速出清预期导致情绪面有所波动，随着多个宏观面积极因素的出现，指数短期反弹需求增加，或迎来阶段的回升，其中IH、IF预计表现较强，IC、IM或将相对弱势。 集运指数（欧线） 昨日EC偏强震荡，主力合约收涨2.34%。本期SCFIS欧线指数持续五周上升，6月3日现货指数环比上升12.8%至3798.68点。供给端，7月运力供给进一步收紧，周度平均运力为27.2万TEU，环比6月收缩7.7%。需求端，欧元区5月制造业PMI终值小幅下修，但创14个月新高。此外，欧洲航运6-8月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，船司6月宣涨基本落地，目前6月中旬大箱的运价中枢在$7000左右，目前订舱较难，装载率达到90%以上，市场对6月下 半月、7月仍有涨价预期。整体来看，市场短期需求保持强劲，加上7月运力收紧，后续运费仍有进一步提涨驱动，预期 EC短期仍以偏强震荡为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡上行，现运行于2377美元/盎司，金银比价75.55。欧洲银行降息25基点，为五年来首次。基本面，美国4月职位空缺数据创出自2021年以来的最低值，近期的经济和通胀数据显示美国经济有转弱迹象，降息预期略有抬升，不过投资者在非农报告前夕仍保持谨慎交易。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至6/4，SPDR黄金ETF持仓832.21吨，前值832.21吨，SLV白银ETF持仓12917.13吨，前值12869.86吨。整体来说，关注本周的美国就业数据，或对贵金属价格提供指引。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨，伦铜小幅反弹，现运行于10145美元/吨。宏观方面，近期美国劳动力市场降温，虽然这将加强年内美联储降息的押注，但也反映出美国经济边际走弱，铜的需求可能会放缓。此外，印尼财政部周二发布的一项规定显示，将对铜精矿出口征收7.5%的出口税，也适用于目前豁免出口禁令的两家公司。供应端，近期国产铜及进口铜陆续到货，进口低价铜也持续流入。库存端，截至6月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.53万吨至44.88万吨，继续刷新年内新高。需求方面，铜价连续走低叠加库存居高，下游企业对后市看空，同时持货商积极挺价，下游观望情绪仍较重，消费未见明显回暖。整体来看，关注美联储表态，以及铜价回落后需求能否有效释放，库存有待消化，预计短期铜价上方空间有限。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨，伦镍短暂企稳，现运行于18565美元/吨。镍矿方面，6月印尼RKAB新增审批量仍未有增量，当前印尼镍矿可开采额度仍较为紧张，冶炼厂原料偏紧的局面短期内仍将延续。镍铁方面，国内镍铁厂当前利润倒挂局面未解，产量难有大幅增量，但不锈钢社库高企、终端消费疲弱，导致钢厂或有下调产量预期，镍生铁需求有减弱的风险。硫酸镍方面，新能源汽车产销正值淡季，受下游需求走弱影响，镍盐供需紧张逐步得到缓解。镍价回调后镍盐厂成本压力减轻，部分盐厂存下调报价趋势。整体来看，虽然镍矿供给仍相对紧张，但成本支撑走弱，供需结构趋于宽松，近期宏观氛围回暖，预计短期价格超跌将有所修复。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.45%，伦铝收涨0.47%。基本面来看，国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南复产进度较好，6月份或完成复产，供应端压力或逐步凸显。库存方面，截止至6月6日，国内铝锭库存77.8万吨，环比减少1.2万吨，高位铝价抑制下游需求释放，去库较为缓慢。消费方面，铝价持续高位抑制下游提货积极性，导致铝加工企业订单及开工 率下调；另外当前处于淡旺季切换阶段，多板块企业订单出现小幅下滑迹象，后续综合开工率预计稳中走弱为主。短期来看，铝市库存和消费表现令铝价承压，预计短期铝价或将维持高位宽幅震荡运行。 隔夜氧化铝主力收涨0.78%。国内供应端，近期山西地区部分矿山进入复产阶段，山西地区个别企业进入复产阶段，预计6月北方地区氧化铝开工率将持续抬升。此外，受海外氧化铝厂减产影响，部分进口矿石现货将流入中国市场，据SMM调研，这批矿石现货总量80万吨左右，若全部进口至国内，将带来国内氧化铝产量约30万吨的增量预期。需求端，云南复产稳步推进释放需求利好，套利空间叠加近期氧化铝交割库扩容，带来市场对交割品氧化铝需求的一部分增量。整体来看，矿石紧张问题叠加氧化铝期现套利空间持续支撑氧化铝价格，但国内矿山产量存增长预期叠加海外资源进入国内，氧化铝价格存在下行压力，市场多空交织，预计短期氧化铝将以震荡整理走势为主。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.08%，伦铅收跌0.31%。国内供应面，6月初河南、安徽等地区原生铅与再生铅治炼企业检修后复产，铅绽供应阶段性增量；同时，铅精矿加工费再度下跌，废电瓶价格易涨难跌，原料成本抬升逻辑尚存。消费端，铅价高企之下下游企业观望居多，多维持按需采购，端午假期即将到来，近期电池企业接货意愿或向好。库存端，截止至6月6日，国内铅锭社会库存7.11万吨，环比增加0.56万吨，铅炼厂检修后复产叠加消费偏弱，铅锭社会库存或仍有上升空间。短期来看，铅锭社会库存有增长压力，而原料价格易涨难跌对铅价有一定支撑，短期沪铅或仍将延续震荡整理走势。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.75%，伦锌收涨1.28%。国内供应面，矿端供应仍维持紧张局势，锌精矿加工费降至3年来新低位；近期6月加工费进入集中谈判期，国内外锌矿加工费或继续下调，矿端紧缺对锌价支撑仍存。消费端，锌价整体仍在高位，下游企业仍以刚需采购为主，整体成交氛围一般。库存端，截至6月6日，SMM国内锌锭库存总量为19.97万吨，环比减少0.60万吨。综合来看，基本面上锌消费实际表现偏弱，但矿端紧张和国内政策利好预期延续，预计锌价回调幅度有限。 钢材 昨日钢材市场表现有所企稳，期价跌势暂缓，螺纹10月合约小幅反弹，重回3660一线附近上方；热卷10月合约重回3820一线上方，短期表现暂稳。供应方面，上周五大钢材品种供应902.92万吨，周环比增6.91万吨，增幅为0.77%。长流程钢厂继续复产，企业产量持续回升，致使钢材产量增加。螺纹方面，上周螺纹钢产量继续回升，长流程钢厂继续复产，电炉厂因利润原因生产小幅减量，螺纹产量环比增加1.6%至239.47万吨；热轧产量小幅下降，钢厂实际产量为322.66万吨，周环比下降2.7万吨；主要降幅在华北地区，主要原因为HG产线检修，产量小幅下降；SG上周产线复产，产量继续增加。库存方面，上周五大钢材总库存1753.99万吨，周环比降4.9万吨，降幅为0.28%。上周五大品种总库存持续下降，厂库增长1.21%，而社库均持续去库，降幅0.81%。螺纹钢厂库下降0.2%至202.38万吨，热卷厂库上升3.2%至87.8万吨。社库周环比下降，降幅同样主要来自螺纹贡献，螺纹钢社会库存下降1.7%至571.29万吨；热卷社会库存止降转升，上升1.0%至331.44万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为907.82万吨，周环比下降42.37万吨，降幅为4.46%；其中建材消费环比降7.70%，板材消费环比降2.35%。上周五大品种中建材与板材消费均有所下降，其中建材影响较大，螺纹消费环比下降10.2%。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供增需降的格局，库存持续去化，但去库进程或将放缓，拐点临近，短期或延续偏弱运行为主。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现小幅反弹，期价表现暂稳，承压5日均线附近支撑，短期表现波动依然较大，整体或偏空运行。近期全球铁矿石发运量远端供应延续前两周的增势，已连续6周维持在3000万吨以上，处于近3年同期绝对高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3226.6万吨，周环比增加257.9万吨；近期中国45港铁矿石近端供应环比下滑，仍处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2424万吨，周环比减少423万吨，较上月周均值高91万吨；5月到港量周均值为2450万吨，环比4月增加116.7万吨，同比去年5月增加229万吨。需求端，上周247样本钢厂日均铁水产量延续回落趋势。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为235.83万吨/天，周环比减少0.97吨/天，较年初增加17.66万吨/天，同比减少4.98万吨/天。本期五大材数据表明钢厂厂内成材开始累库。因此钢厂复产动力环比减弱。中国45港铁矿石库存延续前两期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止5月30日，45港铁矿石库存总量14859.7万吨，环比累库4.4万吨，较年初累库2615万吨，比去年同期库存高2107.2万吨。综合预计，全球铁矿石发运量有所下降，本周日均铁水产量小幅回落，供需双弱格局下铁矿石价格或维持偏空运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现偏弱运行，期价依然承压上方5日均线，短期或维持偏空格局为主。上周炼焦煤市场窄幅震荡运行。上周利好政策刺激下，拉动市场情绪上升，市场整体成交偏强。但随着时间推移，未有实际措施发力，市场情绪逐步回归理性。成材表观需求下降，铁水日均产量延续小幅回落，煤矿生产缓慢回升，未有明显增量，供需相对弱平衡下，市场成交稍显乏力，成交量不及前期。个别焦化提出二轮涨价，但主流企业迟迟未发声，预计涨价难度较大。炼焦煤价格呈震荡运行，上下小幅波动，整体以稳为主。当前蒙煤等进口量较大，后期产地产量也将会有所恢复，整体供应预计处于增加趋势，但若终端需求不能随之增长，则后期原料价格存在回落风险。焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现偏弱整理，期价冲高回落，向下跌破60日均线附近支撑，暂获2230一线附近支撑，整体表现承压运行。上周焦炭价格暂稳运行，周二内蒙地区个别焦企对焦炭价格发函提涨，涨幅为100-110元/吨，截至目前钢厂方面未回应，基本搁置，市场情绪稍受影响，焦炭市场暂时涨跌两难。供应方面，因前期涨幅较大且原料煤给出让利空间，目前焦企仍稍有盈利，上周Mysteel调