酒水饮料周报：白酒淡季停货挺价，啤酒关注体育赛事催化市场表现复盘

市场表现复盘 本周（7月1日-7月5日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-0.88%/-1.66%/-1.67%。具体白酒板块来看，本周金徽酒（3.14%）、今世缘（2.21%）、金种子酒（1.01%）、五粮液（0.71%）、贵州茅台（-0.98%）涨跌幅居前，而老白干酒（-5.94%）、山西汾酒（-6.21%）、酒鬼酒（-7.73%）涨跌幅居后。 周观点更新 白酒淡季停货挺价，关注板块波段性机会。1）泸州老窖：泸州老窖国窖酒类销售公司发布通知，7月2日起38度国窖1573经典装(500ml*6)经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。7月3日起将停止接收国窖52度经典装订单及货物发运。我们认为此番停货旨在控货挺价，为旺季蓄力。 2）五粮液：7月2日经典五粮液全系产品发布。3）酒鬼酒：酒鬼酒发布新品湘泉酒（甲辰版），建议零售价78元/瓶。4）贵州茅台：酱香酒营销公司召开2024年半年营销工作会，上半年顺利完成“双过半”，并着手统筹部署下半年工作；7月2日暂停投放茅台1935酒合同计划。我们认为目前板块估值来到相对历史低位，性价比较高，茅台批价企稳后板块下行风险较低，且8月业绩兑现和9-10月双节旺季均有望带来催化，短期仍关注白酒板块波段性机会。 啤酒关注体育赛事催化：青岛国际啤酒节将于7月19日正式开幕，将在数十座城市开启夏日狂欢。我们认为，欧洲杯已开赛，7-8月有奥运会，各家积极开展体育营销，需求重点看体育赛事催化+天气，大麦价格下降也将带来成本改善，关注红利标的。 酒企动态/观点更新 酒鬼酒：公司董事会收到王哲先生的书面辞职报告。因个人原因王哲先生申请辞去公司副总经理职务。辞职后王哲先生将不再担任公司任何职务。 金徽酒：7月2日，金徽酒发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份比例达到总股本1%暨股份回购进展公告。 核心产品批价 本周24年茅台（原/散）批价分别为2530/2300元，较上周变动-20/+10元；普五（八代）批价为960元，较上周变动+5元；国窖1573批价为875元，较上周变动-5元。 板块投资建议 我们认为：从淡季催化剂角度看近期有以下催化因子：①催化性较强的因子：经济/政策层面预期边际变化、消费场景边际变化；②催化性较弱的因子：6月中下旬酒企Q2回款完成度（Q2业绩预期）/股东大会信息预期差等。我们短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期投资机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。 1.本周观点更新及行情回顾 1.1.白酒板块观点更新 1.1.1.市场表现复盘： 本周（7月1日-7月5日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-0.88%/-1.66%/-1.67%。具体白酒板块来看，本周金徽酒（3.14%）、今世缘（2.21%）、金种子酒（1.01%）、五粮液（0.71%）、贵州茅台（-0.98%）涨跌幅居前，而老白干酒（-5.94%）、山西汾酒（-6.21%）、酒鬼酒（-7.73%）涨跌幅居后。 1.1.2.周观点更新： 白酒淡季停货挺价，关注板块波段性机会。1）泸州老窖：泸州老窖国窖酒类销售公司发布通知，7月2日起38度国窖1573经典装(500ml*6)经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。7月3日起将停止接收国窖52度经典装订单及货物发运。我们认为此番停货旨在控货挺价，为旺季蓄力。2）五粮液：7月2日经典五粮液全系产品发布。3）酒鬼酒：酒鬼酒发布新品湘泉酒（甲辰版），建议零售价78元/瓶。4）贵州茅台：酱香酒营销公司召开2024年半年营销工作会，上半年顺利完成“双过半”，并着手统筹部署下半年工作；7月2日暂停投放茅台1935酒合同计划。我们认为目前板块估值来到相对历史低位，性价比较高，茅台批价企稳后板块下行风险较低，且8月业绩兑现和9-10月双节旺季均有望带来催化，短期仍关注白酒板块波段性机会。 酒企动态/观点更新 酒鬼酒：公司董事会收到王哲先生的书面辞职报告。因个人原因，王哲先生申请辞去公司副总经理职务。辞职后,王哲先生将不再担任公司任何职务。 金徽酒：7月2日，金徽酒发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份比例达到总股本1%暨股份回购进展公告。 1.1.3.核心产品批价 本周24年茅台（原/散）批价分别为2530/2300元，较上周变动-20/+10元；普五（八代）批价为960元，较上周变动+5元；国窖1573批价为875元，较上周变动-5元。 板块投资建议： 我们认为：从淡季催化剂角度看近期有以下催化因子：①催化性较强的因子：经济/政策层面预期边际变化、消费场景边际变化；②催化性较弱的因子：6月中下旬酒企Q2回款完成度（Q2业绩预期）/股东大会信息预期差等。我们短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期投资机会，仍建议关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。 1.2.啤酒板块观点更新 青岛国际啤酒节将于7月19日正式开幕，将在数十座城市开启夏日狂欢。我们认为，欧洲杯已开赛，7-8月有奥运会，各家积极开展体育营销，需求重点看体育赛事催化+天气，大麦价格下降也将带来成本改善，关注红利标的。 1.3.板块及个股情况 7月1日~ 7月5日，5个交易日上证综指下跌0.59%，沪深300指数下跌0.88%，食品饮料板块下跌1.66%，具体来看，乳品-1.28%、白酒-1.67%、其他酒类-2.20%、软饮料-2.99%、啤酒-4.78%。 图1：本周各板块涨幅 图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅 表1：本周主要白酒公司涨跌幅情况（涨幅前五和涨幅后五）周涨幅居前 图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股涨跌幅（%） 图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股涨跌幅（%） 估值方面，截至2024年7月5日食品饮料板块动态市盈率为19.28倍，位于一级行业第17位。酒水饮料块中，其他酒类（33.47倍）、啤酒（24.13倍）、软饮料（22.63倍）、白酒（19.53倍）、乳品（13.55倍）。其中乳品板块（-1.31%）本周估值涨跌幅最大，啤酒（-4.78%）本周估值涨跌幅最小。 图5：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍） 图6：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍） 图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍） 图8：本周白酒PE(TTM)情况一览（单位，倍） 北向资金流入减少，食品饮料净买入排名第24位。截止2024年7月5日，北向资金累计净买入17929.32亿元，2024年7月1日到2024年7月5日净流出84.19亿元。从行业配置来看，食品饮料净买入金额排名第24位，净流出7.53亿元，前一周净流出21.50亿元，净流出额增加13.97亿元。 图9：北向资金成交净买入情况（单位：亿元） 图10：北向资金累计净买入情况（单位：亿元） 图11：北向资金对各行业净买入规模及环比变化（单位：亿元） 陆股通持股标的中（7月1日-7月5日），贵州茅台（6.67%）、重庆啤酒（6.13%）、五粮液（4.75%）、今世缘（4.12%）、山西汾酒（3.23%）、水井坊（2.98%）持股排名居前。酒水板块3支个股受北向资金增持，其中水井坊（+0.05pct）北上资金增持比例较高。 表2：酒水板块个股沪（深）股通持股占比沪（深）股通持股占比居前个股 2.重要数据跟踪 2.1.成本指标变化 图12：白砂糖零售价（元/公斤） 图13：猪肉价格（元/公斤） 图14：大豆市场价（元/吨） 图15：糖蜜现货价（元/吨） 图16：大麦市场价（美元/吨） 图17：生鲜乳价格（元/公斤） 图18：瓦楞纸价格（元/吨） 图19：铝材价格（美元/吨） 2.2.重点白酒价格数据跟踪 图20：飞天茅台批价走势（元/瓶） 图21：茅台1935批价走势（元/瓶） 图22：普五（八代）批价走势（元/瓶） 图23：国窖1573批价走势（元/瓶） 图24：次高端白酒主要单品批价走势 2.3.啤酒及葡萄酒数据跟踪 图25：啤酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%） 图26：啤酒月度进口量及进口平均单价走势（单位：万千升，%） 图27：国产葡萄酒价格走势（单位：元/瓶） 图28：海外葡萄酒价格走势（单位：元/瓶） 图29：Liv-ex100红酒指数走势 图30：葡萄酒月度产量及同比增速走势 2.4.重点乳业价格数据跟踪 根据Wind数据，截至2023年12月15日，省市玉米平均价为2.71元/千克，环比持平； 截至2023年12月15日，豆粕平均价为4.34元/千克，环比下降0.23%。 图31：22省市玉米平均价格走势 图32：22省市豆粕平均价走势 液态奶市场，主产区生鲜乳平均价环比下降，牛奶零售价环比下降，酸奶零售价环比下降。根据Wind数据，截至2024年6月27日，主产区生鲜乳平均价为3.27元/公斤，环比下降0.61%；截至2024年6月28日，牛奶零售价为12.21元/升，环比下降0%；酸奶零售价为15.92元/升，环比下降0.06%。 图33：主产区生鲜乳平均价走势 图34：牛奶、酸奶零售价走势 3.重要公司公告 表3：公司公告上市公司金徽酒 4.重要行业动态 表4：行业重要动态 5.风险提示 1、供过于求 消费需求裹足不前，白酒供给市场流通的量远超出需求市场的消化能力，大量白酒企业库存多动销难。 2、食品安全风险 食品安全、环境保护等政策对白酒行业以及产品的要求越来越高，白酒产品主要供消费者直接饮用，产品的质量安全、卫生状况关系到消费者的生命健康。 3、需求疲软 禁酒令颁布后商务用酒大大减少，市场需求不足的情况下白酒行业普遍动销困难，不利于行业长期健康稳定发展。 4、市场同质化产品竞争加剧 中国白酒行业竞品总体差异化不明显，同质化较高且行业创新能力、产品迭代速度缓慢，导致市场竞争异常激烈，未来抢占全国市场份额将会存在较大挑战。