酒水饮料周报：端午动销平稳，关注后续催化市场表现复盘

食品饮料证券研究报告 2024年06月12日 酒水饮料周报：端午动销平稳，关注后续催化 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 市场表现复盘 本周（6月3日-6月7日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别- 0.16%/-2.70%/-2.49%。具体白酒板块来看，本周山西汾酒（-1.62%）、贵州茅台（-1.78%）、伊力特（-2.09%）涨跌幅居前，而酒鬼酒（-5.39%）、天佑德酒（-6.77%）、金种子酒（-8.42%）涨跌幅居后。 周观点更新 股东大会陆续召开，定调2024年。洋河股份：1）直面问题，做强经销 商，加强经销商分层分级管理；2）未来发展“聚焦+转型”，聚焦高地市场、聚焦消费者、聚焦绵柔年份老酒、聚焦大单品打造、聚焦基层工作建设、聚焦队伍建设。水井坊：2024年公司将从渠道发展、品牌建设、高端模式、产品补充、营销资源的聚焦五大方面进行发展，下注以大单品臻酿八号为主的300元~400元价格带。金种子酒：金种子酒将以阜阳为大本营深耕挖潜，做到区域第一，省内其他地市根据渠道能力进行投入；以渠道升级和组织能力提升为抓手，全面实施馥合香“攻坚战”、光瓶酒“阵地战”和底盘盒装产品“爆破战”三场战役。 端午整体消费趋于平缓，终端促销力度大。端午假期反馈整体白酒动销趋 于平稳，销售分化比较明显，中高端白酒韧性较强、动销相对更旺；销售渠道主要集中在团购、宴席；价格方面波动不大；促销力度加大，特别是加大红包额或者礼赠政策促进开瓶率。端午后随着高考结束仍有升学宴，部分酒企早在5月推出针对性政策，我们预计名优酒或有较好表现。 啤酒：中央气象台预计北方高温范围将逐渐扩大，江南一带进入降雨集中 期，南北气候持续分化。我们判断，需求重点关注7-8月体育赛事催化，大麦成本下降也将释放红利，关注调整中的布局机会。 酒企动态/观点更新 泸州老窖：公司2024年度总目标为力争实现营业收入同比增长不低于15% 上次评级强于大市 作者吴立分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 何宇航分析师 SAC执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 唐家全分析师 SAC执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 李本媛分析师 SAC执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 行业走势图 食品饮料沪深300 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% 2023-062023-102024-022024-0 资料来源：聚源数据 （按2023年营收302.33亿元计算，目标营收不低于347.68亿元）。公司 未来将聚焦数智化、升品牌、协同化三大核心，推进六大提升。 水井坊：公司选举JohnFan（范祥福）为公司董事长，任期同本届董事会；选举MarkCrennan为公司第十一届监事会主席，任期同本届监事会；选举陈康、李立凡为公司第十一届监事会职工代表监事。 核心产品批价 本周24年茅台（原/散）批价分别为2720/2470元，较上周变动0/-50 元；普五（八代）批价为970元，较上周持平；国窖1573批价为880 元，较上周+5元。 板块投资建议 我们认为：从淡季催化剂角度看：①催化性较强：经济/政策层面预期边际 变化、消费场景边际变化；②催化性较弱：6月中下旬酒企Q2回款完成度（Q2业绩预期）/股东大会信息预期差等。我们短期看好6月中下旬白酒板块波段性机会，同时看好拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期投资机会，仍推荐关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；消费疲软；市场同质化产品竞争加剧。 相关报告 1《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：酒企淡季“练内功”，经营指标稳定向好》2024-05-27 2《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：地产宽松政策提振预期，白酒估值或受益提升》2024-05-24 3《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：五一反馈积极，看好端午整体表现》2024-05-18 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.本周观点更新及行情回顾4 1.1.白酒板块观点更新4 1.1.1.市场表现复盘：4 1.1.2.周观点更新：4 1.1.3.核心产品批价4 1.2.啤酒板块观点更新5 1.3.板块及个股情况5 2.重要数据跟踪8 2.1.成本指标变化8 2.2.重点白酒价格数据跟踪9 2.3.啤酒及葡萄酒数据跟踪10 2.4.重点乳业价格数据跟踪11 3.重要公司公告11 4.重要行业动态12 5.风险提示12 图表目录 图1：本周各板块涨幅5 图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅5 图3：本周酒水饮料板块涨幅前五个股5 图4：本周酒水饮料板块跌幅前五个股5 图5：本周申万一级行业动态市盈率对比图（倍）6 图6：本周食品饮料子板块动态市盈率对比图（倍）6 图7：白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、乳品板块估值情况（单位，倍）6 图8：本周白酒PE(TTM)情况一览（单位，倍）7 图9：北向资金成交净买入情况（单位：亿元）7 图10：北向资金累计净买入情况（单位：亿元）7 图11：北向资金对各行业净买入规模及环比变化（单位：亿元）7 图12：白砂糖零售价（元/公斤）8 图13：猪肉价格（元/公斤）8 图14：大豆市场价（元/吨）8 图15：糖蜜现货价（元/吨）8 图16：大麦市场价（美元/吨）9 图17：生鲜乳价格（元/公斤）9 图18：瓦楞纸价格（元/吨）9 图19：铝材价格（美元/吨）9 图20：飞天茅台批价走势（元/瓶）9 图21：茅台1935批价走势（元/瓶）9 图22：普五（八代）批价走势（元/瓶）9 图23：国窖1573批价走势（元/瓶）9 图24：次高端白酒主要单品批价走势10 图25：啤酒月度产量及同比增速走势（单位：万千升，%）10 图26：啤酒月度进口量及进口平均单价走势（单位：万千升，%）10 图27：国产葡萄酒价格走势（单位：元/瓶）10 图28：海外葡萄酒价格走势（单位：元/瓶）10 图29：Liv-ex100红酒指数走势10 图30：葡萄酒月度产量及同比增速走势10 图31：22省市玉米平均价格走势11 图32：22省市豆粕平均价走势11 图33：主产区生鲜乳平均价走势11 图34：牛奶、酸奶零售价走势11 表1：本周主要白酒公司涨跌幅情况（涨幅前五和涨幅后五）5 表2：酒水板块个股沪（深）股通持股占比8 表3：公司公告11 表4：行业重要动态12 1.本周观点更新及行情回顾 1.1.白酒板块观点更新 1.1.1.市场表现复盘： 本周（6月3日-6月7日）沪深300/食品饮料板块/白酒板块涨跌幅分别-0.16%/-2.70%/-2.49%。具体白酒板块来看，本周山西汾酒（-1.62%）、贵州茅台（-1.78%）、伊力特（- 2.09%）涨跌幅居前，而酒鬼酒（-5.39%）、天佑德酒（-6.77%）、金种子酒（-8.42%）涨跌幅居后。 1.1.2.周观点更新： 股东大会陆续召开，定调2024年。洋河股份：1）直面问题，做强经销商，加强经销商分层分级管理；2）未来发展“聚焦+转型”，聚焦高地市场、聚焦消费者、聚焦绵柔年份老酒、聚焦大单品打造、聚焦基层工作建设、聚焦队伍建设。水井坊：2024年公司将从渠道发展、品牌建设、高端模式、产品补充、营销资源的聚焦五大方面进行发展，下注以大单品臻酿八号为主的300元~400元价格带。金种子酒：金种子酒将以阜阳为大本营深耕挖潜，做到区域第一，省内其他地市根据渠道能力进行投入；以渠道升级和组织能力提升为抓手，全面实施馥合香“攻坚战”、光瓶酒“阵地战”和底盘盒装产品“爆破战”三场战役。 端午整体消费趋于平缓，终端促销力度大。端午假期反馈整体白酒动销趋于平稳，销售分化比较明显，中高端白酒韧性较强、动销相对更旺；销售渠道主要集中在团购、宴席；价格方面波动不大；促销力度加大，特别是加大红包额或者礼赠政策促进开瓶率。端午后随着高考结束仍有升学宴，部分酒企早在5月推出针对性政策，我们预计名优酒或有较好表现。 酒企动态/观点更新 泸州老窖：公司2024年度总目标为力争实现营业收入同比增长不低于15%（按2023年营收302.33亿元计算，目标营收不低于347.68亿元）。公司未来将聚焦数智化、升品牌、协同化三大核心，推进六大提升。 水井坊：公司选举JohnFan（范祥福）为公司董事长，任期同本届董事会；选举MarkCrennan为公司第十一届监事会主席，任期同本届监事会；选举陈康、李立凡为公司第十一届监事会职工代表监事。 1.1.3.核心产品批价 本周24年茅台（原/散）批价分别为2720/2470元，较上周变动0/-50元；普五（八代）批价为970元，较上周持平；国窖1573批价为880元，较上周+5元。 板块投资建议： 我们认为：从淡季催化剂角度看：①催化性较强：经济/政策层面预期边际变化、消费场景边际变化；②催化性较弱：6月中下旬酒企Q2回款完成度（Q2业绩预期）/股东大会信息预期差等。我们短期看好6月中下旬白酒板块波段性机会，同时看好拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期投资机会，仍推荐关注：①核心单品处于100-300元且表现良好酒企：山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖 /五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。 1.2.啤酒板块观点更新 本周（6月3日-6月7日）燕京啤酒+3.74%、重庆啤酒+2.84%、青岛啤酒+2.41%、青岛啤酒股份+0.54%、华润啤酒-0.16%、珠江啤酒-0.80%、百威亚太-2.02%。多地出现35-39度高温，中央气象台预计北方高温范围将逐渐扩大，江南一带进入降雨集中期，南北气候持续分化。我们判断，需求重点关注7-8月体育赛事催化，大麦成本下降也将释放红利，关注调整中的布局机会。 1.3.板块及个股情况 6月3日~6月7日，5个交易日上证综指下跌1.15%，沪深300指数下跌0.16%，食品饮料板块下跌2.70%，具体来看，啤酒+1.98%、软饮料-1.74%、白酒-2.49%、乳品-4.65%、其他酒类-5.45%。 图1：本周各板块涨幅图2：本周酒水饮料行业子板块涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 公交采家电银国医房农汽建通商非有建食钢化电纺机传计休轻综用通掘用子行防药地林车筑信业银色筑品铁工气织械媒算闲工合 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 事运电 业输器 军生产牧装工物渔饰 贸金金材饮易融属料料 设服设机服制备装备务造 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 本周白酒涨跌幅前五个股分别为山西汾酒、贵州茅台、伊力特、舍得酒业和洋河股份，涨跌幅分别为-1.62%、-1.78%、-2.09%、-2.14%和-2.26%，涨跌幅后五个股分别为迎驾贡酒、顺鑫农业、酒鬼酒、天佑德酒和金种子酒，涨跌幅分别为-5.03%、-5.28%、-5.39%、-6.77%和-8.42%。酒水饮料板块涨跌幅前五个股分别为东鹏饮料、燕京啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒和古井贡B，涨跌幅分别为+5.50%、+3.74%、+2.84%、+2.41%和+0.76%，涨跌幅后五个股分别为兰州黄河、麦趣尔、皇台酒业、*ST莫高和岩石股份，涨跌幅分别为-12.07%、-13.28%、-15.20%、-20.85%和-24.51%。 表1：本周主要白酒公司涨跌幅情况（涨幅前五和涨幅后五） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证