养殖产业周报：鸡蛋领涨、粕强油弱

期货研究报告|商品研究 鸡蛋领涨、粕强油弱 —养殖产业周报 （2024年06月24日-2024年06月30日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年06月30日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 鸡蛋指数 3.46% 3.41% -2.25% 豆一指数 2.33% 0.42% -8.51% 菜粕指数 2.10% -7.19% -25.15% 豆二指数 1.79% -5.05% -14.17% 玉米指数 1.49% 1.16% -7.14% 豆粕指数 1.22% -5.30% -13.51% 菜油指数 1.01% -5.81% -12.75% 生猪指数 0.83% -1.62% 8.50% 棕榈指数 0.25% -1.54% 3.26% 豆油指数 0.14% -3.38% -1.02% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块鸡蛋领涨、粕强油弱。生猪端，短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，学校陆续放假，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。短期猪价预计震荡盘整，等待需求好转后或将重拾升势。大豆端，供需维度，美豆面积低于预期，前期增面积利空已基本交易，不过天气整体有利，供需驱动仍弱；价格维度，CBOT11跌至1100美分/蒲附近，整体估值不高，后期阶段核心取决于单产，倾向于美豆生长季偏震荡，交易供给预期差。豆粕端，阶段性仍交易到港充裕，高开机，豆粕库存压力大，现货基差继续保持低位偏弱。盘面价格维度，跟随成本端，后期跟随国际市场交易美豆单产博弈，倾向于阶段偏震荡，交易预期差。油脂端，阶段性马棕处于季节性增产周期，不过远端预期印尼增产不足，高频出口数据环比走弱，但同比仍增加，供需矛盾暂不明显。价格维度，近端油脂维持震荡格局，三大油脂棕榈最强，倾向于油脂月间9-1偏正套。玉米端，国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力。目前产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。东北政策收购继续，进口玉米开始拍卖，替代谷物总体供应充裕。短期期价预计震荡偏弱。中期余粮减少，价格重心上移。鸡蛋端，短期囤货需求增加带动蛋价反弹。不过需求季节性转弱，供应充足，梅雨季影响鸡蛋储存，供需偏宽松，蛋价预计震荡运行。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 震荡 上涨 中性 偏强 需求偏弱，二育托底 市场情绪及需求 鸡蛋 中性 偏强 震荡 中性 震荡 囤货需求 供需及天气 大豆 宽松 震荡 震荡 宽松 下跌 交易产区播种顺利，丰产 预期 产区产量 豆粕 宽松 震荡 震荡 宽松 下跌 交易产区播种顺利，丰产预期 产区产量 玉米 中性 偏强 上涨 中性 上涨 天气扰动，小麦上涨 政策及需求 棕榈油 中性 偏震荡 偏强 紧张 偏强 近端中性，远端预期P减产 产区产量 菜油 宽松 偏震荡 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 豆油 中性 偏震荡 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价先抑后扬，猪价总体较上周下跌，华东跌幅较大，接近1元/公斤，其它区域跌幅约0.5元/公斤。月底养殖端出栏压力较大，而需求偏弱，周初猪价跌幅较大。后半周二育入场积极性增加，托底猪价，猪价小幅反弹。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增加0.25%，同比下降6.2%，产能开始回升。从第三方数据来看，5月规模场能繁母猪存栏487.58万头，环比+0.38%，同比-4.23%，中小散能繁存栏16.1万头，环比+1.96%，同比-6.94%，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。 出栏量方面，5月商品猪出栏量972万头，环比+9.65%，同比+10.57%，本周出栏体重125.99公斤，环比-0.3公斤，同比+4.72公斤， 大猪逐步消耗，南方局部受降雨影响小猪出栏，总体出栏体重下降。 3 需求方面：农业部数据显示，2024年5月生猪定点屠宰企业屠宰量2666万头，环比+4.02%，同比-5.02%。本周宰量770413头，环比 4 +0.91%，猪价回落需求略有好转。鲜销率90.67%，环比持平；冻品库容率23.4%，环比-0.15%。冻品库容持续下滑。 5 总结和策略：短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，学校陆续放假，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。短期猪价预计震荡盘整，等待需求好转后或将重拾升势。 风险提示：疫病风险。 猪周期 2006.5-2010.4 4647个月 蓝耳病 41 2010.4-2014.4 48个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.3 46个月 非洲猪瘟 第五轮- 2022.3至今 36 31 26 21 16 11 6 2008年3月 2011年3月 2014年3月 2017年3月 2020年3月 2023年3月 5,000 4,500 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 35 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-082020-062021-042022-022022-122023-102024-08 本期观点：短期来看，高温天气导致压栏惜售动力减弱，也抑制猪肉消费，学校陆续放假，需求季节性回落，而白条走货一般，屠宰端顺势压价，短期需求偏弱。不过猪价跌至目前位置，已达到二育入场心里价位，二育入场积极性增加，对猪价起到托底作用。短期猪价预计震荡盘整，等待需求好转后或将重拾升势。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 商品猪出栏量 2024年度2023年度 1200.002022年度2020年度 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105.00 2021年 2022年 2023年 2024年 1月4日8月4日 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 屠宰量-猪价 日屠宰量全国均价 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 2024/3/27 2024/4/3 2024/4/10 2024/4/17 2024/4/24 2024/5/1 2024/5/8 2024/5/15 2024/5/22 2024/5/29 2024/6/5 2024/6/12 2024/6/19 2024/6/26 80000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 1000.00 500.0