养殖产业周报：养殖领涨，粕强油弱

期货研究报告|商品研究 养殖领涨，粕强油弱 —养殖产业周报 （2024年05月06日-2024年05月12日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年05月12日 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 鸡蛋指数 8.07% 12.62% -4.44% 生猪指数 4.40% 0.30% 5.39% 豆粕指数 3.51% 7.45% 2.18% 菜粕指数 2.72% 6.69% -6.19% 豆二指数 2.56% 5.55% 3.24% 玉米指数 2.46% 0.34% -3.25% 菜油指数 1.85% 2.93% 11.26% 豆油指数 -0.67% -3.74% 8.18% 棕榈指数 -0.93% -12.18% 9.82% 豆一指数 -0.96% -3.91% -7.33% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块养殖领涨，粕强油弱。生猪端，节后需求惯性回落，白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场积极性提高拉高猪价，但最终猪价涨幅不及预期，显示出当前价位二育偏谨慎，情绪面炒作居多。目前需求偏弱制约猪价上行幅度，期价预计震荡运行。大豆端，短期CBOT美豆盘面更多体现为低估值且空头持仓拥挤，巴西南部洪水引发空头回补估值修复。中长期供需格局预期仍趋宽松，且新作美豆当前播种整体顺利，盘面较大幅度估值修复后，预计震荡为主，等待新季美豆产量预估变化指引。策略上考虑资金、情绪氛围及美国产地天气风险升水，谨慎偏多思路。豆粕端，阶段性国内大豆、豆粕供应充足，大豆、豆粕累库加速，预期库存压力大，现货承压。盘面价格维度，继续交易远端成本跟随国际市场，震荡偏强，中期关注产区产量预期或预期差。油脂端，4月MPOB数据来看，产地马棕产量季节性增产周期，产量恢复好于预期，但出口和国内消费表现一般，库存出现拐点回升。价格维度，油脂仍呈现分化，菜强棕弱延续，关注后期产区产量。玉米端，国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑，期价预计震荡偏强。鸡蛋端，目前阶段产销区库存偏低，后期有端午需求提振，蛋价预计偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 宽松 偏强 震荡 中性 上涨 二次育肥入场，需求疲软 出栏节奏及需求 鸡蛋 宽松 偏强 下跌 宽松 震荡 端午需求 需求 大豆 宽松 偏强 震荡 宽松 震荡 巴西南部洪水 产区产量 豆粕 中性 偏强 震荡 宽松 震荡 巴西南部洪水 产区产量 玉米 宽松 震荡 上涨 宽松 上涨 国外天气炒作 购销节奏及心态 棕榈油 库存回升 偏弱 震荡 偏紧 震荡 菜强棕弱，季节性驱动 产区产量 菜油 宽松 偏强 震荡 中性 震荡 菜强棕弱，季节性驱动 产区产量 豆油 中性 偏强 震荡 中性 震荡 菜强棕弱，季节性驱动 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价北强南弱，北方多数上涨0.2-0.3元/公斤，南方多数下跌0.1-0.2元/公斤，北方二育入场积极性增强，周末猪价上涨，但涨幅不及预期。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，3月能繁母猪存栏3992万头，环比-1.24%，同比-7.27%，产能继续调减。据钢联数据，4月规模场能繁母猪存栏485.76万头，环比+0.87%，同比-4.59%，中小散能繁存栏15.79万头，环比+3.2%，同比-8.99%，从第三方数据来看，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。 出栏量方面，4月商品猪出栏量886万头，环比+1.33%，同比+0.66%，本周出栏体重125.41公斤，环比-0.43公斤，同比+2.77公斤， 3 需求疲软，集团厂降重出栏。 4 需求方面：农业部数据显示，2024年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2545万头，环比+20.96%，同比-4.65%。据钢联数据，本周宰量800814头，环比减少1.85%，节后需求惯性回落，屠宰量下降。鲜销率90.21%，环比持平，鲜销率处于近几年高位；冻品库容率23.97%，环比-0.01%，同比-0.08%。屠宰亏损，冻品库存高，分割入库意愿低，冻品消化缓慢。 总结和策略：节后需求惯性回落，白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场积极性提高拉高猪价，但最终猪价涨幅不及预期，显示出当前价位二育偏谨慎，情绪面炒作居多。目前需求偏弱制约猪价上行幅度，期价预计震荡运行。 5 风险提示：疫病风险。 猪周期 2006.5-2010.4 4647个月 蓝耳病 41 2010.4-2014.4 48个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.3 46个月 非洲猪瘟 第五轮- 2022.3至今 36 31 26 21 16 11 6 2008年1月 2011年1月 2014年1月 2017年1月 2020年1月 2023年1月 5,000 4,500 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 35 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-062020-042021-022021-122022-102023-082024-06 本期观点：节后需求惯性回落，白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场积极性提高拉高猪价，但最终猪价涨幅不及预期，显示出当前价位二育偏谨慎，情绪面炒作居多。目前需求偏弱制约猪价上行幅度，期价预计震荡运行。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 商品猪出栏量 2024年度 2022年度 2023年度 2020年度 140.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000.00135.00 800.00130.00 600.00125.00 400.00120.00 200.00115.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 110.00 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 屠宰量-猪价 日屠宰量全国均价 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 2024/3/26 2024/3/28 2024/3/30 2024/4/1 2024/4/3 2024/4/5 2024/4/7 2024/4/9 2024/4/11 2024/4/13 2024/4/15 2024/4/17 2024/4/19 2024/4/21 2024/4/23 2024/4/25 2024/4/27 2024/4/29 2024/5/1 2024/5/3 2024/5/5 2024/5/7 2024/5/9 80000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 2022年度 2021年度 2024年度2023年度 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 毛白价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43