豆类油脂日报：豆类油脂延续跌势 关注美农报告影响

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月10日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂延续跌势关注美农报告影响 核心观点 7月10日，豆类油脂期价延续下跌。豆一期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，伴随减仓1.9万手；豆二期价跌幅超2%，均线形态空头排列，伴随增仓1.8万手；豆粕期价跌幅扩大超2%，多条均线空头排列，资金变化不大；菜粕期价跌幅2%，期价承压于5日均线，伴随减仓3万手。油脂期价整体下跌，豆油期价跌幅超3%，伴随增仓2万手；棕榈油期价跌幅2.7%，期价下探60日均线支撑，伴随减仓4.8万手；菜籽油期价跌幅近4%，承压于60 日均线，跌破20日均线，伴随增仓1万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，美豆重挫至1100美分之下，再度触及近四年来最低。美国农业部最新作物生长报告显示，本周美豆优良率已经回升至68%，高于市场预期和上一周的67%，美豆生长状况为4年来最好水平，难以给美豆期价增添风险升水。本周五将迎来美国农业部7月供需报告，报告前市场预期美豆种植面积或将下降，美豆产量预期下调，库存微幅下调。市场预期偏多制约短期美豆期价下跌空间。从到港来看，7-8月份到港压力较大，但9月份开始或将减轻，预计7月份 到货预估在1150-1200万吨，而由于巴西大豆装运速度加快，因而8月份到 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 港量预估上调至1100万吨，9月份到货预估则下调至700-750万吨。面对近月庞大的巴西大豆集中到港，上游压力难以有效被消化，豆粕供应压力持续增加。市场交投并没有太大亮点，下游需求较差整体买兴不佳、上游油厂胀库催提依然较为普遍。在短期需求无明显回暖的背景下，豆粕基差持续为负并出现反方向走扩，豆粕短期走势偏空。 油脂市场，受美豆跌势拖累，叠加马棕产量有望改善的预期以及国内油脂总库存持续攀升施压盘面，周二国内油脂期价加速下挫。同时国际油价的下跌进一步增加了油脂市场的下行压力，市场等待今日马棕报告给油脂市场带来的方向指引。国内基本面驱动不明显，现货基差弱势。国内进口大豆供应充足，油厂开机率维持高位，油厂豆油库存进一步累积。短期受到成本下行和国际油价下跌拖累，同时由于豆油面临的库存压力明显大于棕榈油，令豆油期价跌幅扩大。在原料大豆市场天气尚未出现重大风险的前提下，油脂市场交易的重点集中在棕榈油上，豆油仍将以跟随性走势为主。在此前市场情绪充分释放之后，短期题材影响告一段落，在缺乏有效驱动的背景下，期价回吐前期涨幅，走势再度转弱。关注近期国际油脂市场的联动影响，交易逻辑从事件影响向产业端切换，盘面下行压力有所增加。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）马来西亚棕榈油总署周三公布的数据显示，马来西亚6月棕榈油库存激增至四个月高位，受出口相比产量大幅下滑推动。马来西亚是仅次于印尼的全球第二大棕榈油生产国，库存增加将给棕榈油基准期货价格带来压力，两日内价格下跌了逾4%。MPOB称，马来西亚6月底棕榈油库存较5月增加4.35%，至183万吨，为2月以来最高水平。6月毛棕榈油产量较5月下滑5.23%，至162万吨，棕榈油 出口大幅下滑12.82%，至121万吨。此前公布的调查显示，分析师预估6月库存 料为183万吨，产量为162万吨，出口为124万吨。 2）巴西外贸秘书处的数据显示，2024年7月1至5日，巴西大豆出口量为 284万吨，去年7月份全月大豆的出口量为970万吨。7月份的日均大豆出口量为 568,586吨，比去年同期增长23.1%。7月份大豆出口收入为1.3亿美元，去年7 月份全月为47.4亿美元。7月份大豆出口均价为每吨450.7美元，比去年同期下跌7.7%。作为对比，6月份巴西大豆出口量为1395万吨，同比提高1.5%。5月份巴西出口大豆1345万吨，比去年同期减少13.7%。 3）由于热带风暴贝利尔（Beryl）预计将给中西部带来降雨，有可能提振处于关键生长期的作物单产潜力，导致芝加哥大豆和玉米期货价格跌至2020以来的最低水平。今年迄今为止，追踪芝加哥和堪萨斯州的玉米、大豆和小麦期货的彭博谷物分类指数跌幅扩大至17%，交易价格创下2020年12月以来的最低水平。在 主要大宗商品类别中，谷物表现最差。作为对比，能源和金属指数在2024年均出现上涨。由于产量反弹，而包括中国在内的需求增长放缓，谷物价格上涨势头已经消退。供应更加充足的趋势仍在继续，美国农民今年秋季有望获得丰收。 4）美国农业部作物进展周报显示，截至2024年7月7日的一周，美国全国土壤亚层墒情短缺和非常短缺的比例为27%，上周28%，去年同期44%。全国48个州土壤亚层墒情过剩的比例为10%，充足63%，短缺21%，非常短缺6%。上周过剩的比例为11%，充足61%，短缺21%，非常短缺7%。作为对比，去年同期土壤亚层墒情过剩的比例为3%，充足53%，短缺30%，非常短缺14%。在美国中西部的玉米和大豆主产州，伊利诺伊土壤亚层墒情短缺到非常短缺的比例为37%（上周37%），印第安纳36%（42%），衣阿华6%（11%）。在美国平原冬小麦主产州，堪萨斯州亚层土墒短缺到非常短缺的比例为28%（36%），俄克拉荷马35%（41%），得克萨斯48%（47%）。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 +60 大豆（均价） —— 4484 +25 豆粕（张家港） ≥43% 3140 -40 豆粕（均价） —— 3197 -34 豆油（张家港） 四级 7710 -190 豆油（均价） —— 7656 -109 棕油（广东） 24度 7670 -260 棕油（均价） —— 7678 -260 菜油（张家港） 进口四级 8280 -480 菜油（均价） —— 8286 -480 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。