豆类油脂日报：豆粕创新高油脂偏弱 关注美农报告影响

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月8日豆类油脂 豆类油脂 豆粕创新高油脂偏弱关注美农报告影响 核心观点 今日国内豆类油脂期价呈现豆强油弱格局。两粕强势拉升，今日盘中 近月2301合约强势大涨3.5%，期价刷新2012年9月份高点，再创历史 新高，近月2301合约资金再现流入，盘中增仓3.7万手。相比之下，菜 粕期价近月资金继续减仓，远月2305合约增仓明显。资金移仓远月合约 宝城期货研究所 投资咨询团队 进行博弈。相比之下，油脂陷入调整，豆油偏强，站上5日均线；棕榈油 偏弱，下探至60日均线支撑；豆棕价差走扩。 油脂市场关注重点集中在生物柴油需求预期和拉尼娜影响下的东南亚棕榈油减产预期之上。国内在油厂挺粕抛油的策略影响下，豆油价格仍面临一定压力。同时豆棕价差的回归也将给豆油市场带来一定压力。短期豆油期价或将进入动荡期，在国内豆油库存尚未改善，市场需求进入节前备货的背景下，国内豆油市场跟盘调整空间受限，同时受到国际油脂市场的关联影响将有所减弱，在调整的过程中表现出明显抗跌性。 豆类市场，近期南美干旱炒作愈演愈烈，巴西大豆增产预期可能被阿根廷大豆减产预期部分抵消。本周关注的重点转向美国农业部报告的影响之上，报告之前市场预期美豆年末库存上调，同时拉尼娜影响下的南美大豆产量调整也将在美国农业部报告中体现。目前美国大豆压榨消费保持旺盛，出口向好，关注阿根廷大豆美元政策的影响。短期美豆期价累积天气风险升水，期价整体偏强运行。短期来看，随着01合约交割月的逐渐临 近，基差回归仍在路上，这也将继续释放2301合约的上涨动能，等到市 场资金逐渐移仓换月，展期压力有所减轻，远月2305合约可能会继承近 月2301合约的逻辑再度走强。尤其是南美大豆的减产预期影响下，2305合约存在补涨的需求。内外双重驱动下，豆粕期价整体走强，多头思路维持。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）阿根廷农业部发布的报告显示，随着阿根廷实施第二轮大豆优惠汇率，上周阿根廷农户的大豆销售明显加速。截至11月30日，阿根廷农户已预售230.4万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了25.6万吨，低于去年同期的337.1万吨。作为对比，之前一周销售6.1万吨。阿根廷政府从11月28日到12月31日期间 对大豆销售实施230比索兑1美元的特别汇率，以鼓励农户销售大豆，扩大出口创汇。当前官方汇率为165比索左右。美国农业部11月份预计阿根廷2022/23年度大豆产量为4,950万吨，低于10月份预测的5100万吨。布宜诺斯艾利斯谷物 交易所预计大豆产量为4800万吨。截至11月30日，阿根廷农户累计销售3,263.7万吨2021/22年度大豆，比一周前高出55.7万吨，低于去年同期的累计销售量3,532.9万吨。作为对比，之前一周销售18.8万吨。 2）周四巴西国家商品供应公司（CONAB）将会发布12月份的供需预测。一项调查显示，分析师预计巴西大豆产量可能上调。七位分析师参与的调查结果显示，2022/23年度巴西大豆产量为1.536亿吨，略高于CONAB在11月份预估的1.535亿吨。此外，分析师们平均预期巴西2022/23年度玉米产量为1.278亿吨，比CONAB上月预估值高出140万吨。 3）中国海关周三发布的数据显示，11月份中国大豆进口量为735万吨，比 10月份的414万吨提高77.5%，但是比去年同期降低14%。海关数据显示，今年前 11个月的大豆进口量为8053万吨，同比下降8.1%，因为今年大部分时间里国内 大豆压榨利润微薄甚至亏损，限制了买家的采购意愿。作为对比，前10个月中国大豆进口量比去年同期减少7.4%。 4）尽管上周美国环保署出台的生物燃料政策令市场失望，引发豆油期货暴跌，但是美国大豆压榨行业巨头继续看好该行业前景。邦吉公司首席执行官格雷格·赫克曼表示，到2024年时美国可再生柴油产能将达到约50亿加仑，从目前 的约20亿加仑增加一倍以上。赫克曼表示，邦吉公司并未因为美国环保署上周四宣布的生物燃料掺混提案而改变自己的产能计划。他表示，（可再生柴油）需求呈现上升态势。美国环保署上周建议，2023年炼油厂必须在燃料中添加208.2亿加仑的生物燃料，2024年添加218.7亿加仑，2025年添加226.8亿加仑。一些分析师表示，由于环保署提议的生物燃料掺混要求低于预期，将会对邦吉和ADM等公司的股票构成压力。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5300 0 大豆（均价） —— 5463 0 豆粕（张家港） ≥43% 4860 +60 豆粕（均价） —— 4940 +56 豆油（张家港） 四级 10020 0 豆油（均价） —— 10015 0 棕油（广东） 24度 8130 -200 棕油（均价） —— 8135 -200 菜油（张家港） 进口四级 12850 -250 菜油（均价） —— 12831 -250 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。