公司业绩预告点评：受益铝价上涨扣非业绩大增，云南神火即将迎来收获期

神火股份发布2020年度业绩预告，预计2020年实现扣非后归母净利润4.6亿元，同比增长129.3%，主因公司电解铝业务盈利能力增加及2019年同期计提大额减值准备；实现归母净利润3亿元，同比下降77%，主因2019年同期确认大额资产转让收益。非经常性损益负值或主要来自于汇源铝业破产重整。单季来看，四季度扣非净利润1.61亿元（环比+2.2%），受益云南神火并表与铝价上涨，单季业绩稳中有涨。后期展望，公司成长潜力十足，主要增长点在云南电解铝项目及梁北矿技改扩产，我们仅根据公告对2020年业绩预测进行调整，维持未来业绩预测，预计2020/2021/2022年归母净利润3.0/12.8/15.9亿元（前值7.3/12.8/15.9亿元），同比-77.4%/321.1%/24.3%；EPS为0.14/0.57/0.71元（前值0.38/0.67/0.83元，增发前预测值），对应当前股价PE为49.1/11.7/9.4倍。维持“买入”评级。