铜冠金源期货商品日报

商品日报20240322 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国内准备金率仍可降，瑞士降息提振美元指数 海外方面，美国3月制造业PMI创近两年新高52.5，服务业低迷回落0.6至51.7；成屋销售创一年新高，库存激增，房价中位数创历史同期新高。瑞士央行意外降息25基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，为首个降息的发达国家。因瑞士央行意外降息提振了美元，加上美国经济数据偏暖，美元指数震荡上涨收于104，10Y美债收益率收于4.27%，美股收盘创历史新高。 国内方面，央行：法定存款准备金率仍有下降的空间。正加强监测资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况，促进提高资金使用效率。发改委：适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金的范围。3月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年微增3.7%，基本符合常规季节性走势。新能源零售预计75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%。 贵金属：金银冲高回落，短期可能调整 周四国际贵金属期货冲高后回落，收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨1.03%报2183.3美元/盎司，COMEX白银期货跌0.75%报24.915美元/盎司。美联储3月议息会议已经落幕，市场在继续消化美联储主席鲍威尔释放的偏鸽派信息，金价依然受到支撑。数据方面：美国劳工部周四公布的数据显示，上周美国初请失业金人数意外下降，这对物价构成支撑，表明三月份就业增长依然强劲。美国3月制造业PMI创近两年新高，服务业低迷，通胀压力急速攀升。美国2月成屋销售创一年新高，库存激增，房价中位数创历史同期新高。欧元区3月PMI商业活动有所好转，受服务业拉动，但德国制造业萎缩“令人不安”。昨日英国央行如期“按兵不动”，仅一人支持降息。英国央行鸽派指引压低欧债收益率和英镑。瑞士央行意外降息25基点，为首个降息的发达国家。 当前来看，美联储首次降息的预期推迟至6月份的预期仍存在不确定性，市场预期还会随着数据的公布而摇摆。昨日金银冲高回落，短期回调的概率较大。贵金属中长期趋势依然 看涨。 操作建议：短期逢高沽空白银 铜：美元指数反弹，铜价高位震荡 周四沪铜主力2405合约震荡偏强，昨夜高位窄幅震荡带动沪铜小幅回落，目前铜价进入高位震荡区间，国内近月维持C结构，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场氛围平淡，下游畏高观望情绪浓厚，现货贴水扩大至175元/吨。昨日LME伦铜库存增值11.1万吨。宏观方面，美国2月成屋销售年化环比增长9.5%至438万户，增速达一年来最高水平，目前高昂的抵押贷款利率水平已进入新常态，同时伴随移民人口的不断涌入和就业环境的持续改善，住房需求进一步稳步增长，强劲的需求给价格也带来了上行压力，2月美国房屋销售中值同比上涨5.7%至38.45万美元，为1999年以来新高，美国地产市场的回暖推升美元 指数短期令金属承压。截止3月16日上周美国首申失业金人数减少2000人之21万人，低 于预期中值的21.3万人，维持在历史较低水平附近，显示美国就业市场仍极富韧性。产业 方面：1-2月国内精铜进口量累计61.1万吨，同比+20.6%，其中2月份进口量为25.2万吨，同比+10.7%。 美国强劲的成屋销售增速以及极富韧性的就业市场环境助推美元指数反弹短期令铜价承压；但从基本面来看，海外矿端供应干扰持续，伦铜库存仍然偏低，国内多家大型冶炼企业或计划联合减产将导致国内二季度紧平衡预期持续升温，预计铜价仍将维持震荡偏强的走势。 操作建议：逢低做多 铝：压力附近，铝价不宜追 周四沪铝小涨。现货SMM均价19340元/吨，涨100元/吨，对当月贴水60元/吨。南 储现货均价19300元/吨，平，对当月贴水100元/吨。据SMM，3月21日铝锭库存85.1万 吨，较上周增加0.8万吨。铝棒23.81万吨，较上周减少2.01万吨。 昨日美国申请失业金人数和成屋销售等经济数据数据稳健，美元指数反弹，施压铝价回吐涨幅。基本面，现货跟涨期货不及成交贴水略有扩大，铝锭社会库存周度仍小幅累库，显示消费端并未跟上快速上行的铝价，基本面不稳，操作忌最高，逢低多为主。 操作建议：回调逢低做多、跨期正套 氧化铝：供需两端均有变化预期，氧化铝延续震荡 周四氧化铝期货重心上行。现货氧化铝全国均价3339元/吨，较前日跌1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格369美元/吨，持平，折合人民币3161元/吨，进口窗口打开。上期所仓单库存45918吨，较前日减少39334，厂库600吨，较前日持平。 跟随市场偏暖氛围氧化铝期货偏好震荡。基本面消费端电解铝厂依旧按需采购，供应端暂时平稳，供需僵持未改，氧化铝延续震荡。 操作建议：观望 锌：多空交织，锌价区间窄幅运行 周四沪锌主力2405合约期价日内震荡偏强，夜间调整，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21120~21320元/吨，对2404合约贴水50-60元/吨。下游前期低位已有备货，锌价上涨后观望情绪再起，贸易商积极出货为主，成交转淡。受周一登陆的飓风带来的暴雨影响，嘉能可暂时停止了位于澳大利亚的McArthurRiver锌矿和铅矿的生产。该矿2023年锌矿产量26.22万吨，铅矿产量4.9万吨。Nexa宣布巴西米纳斯吉拉斯州的MorroAgudo矿区的采矿作业将从5月1日起暂停，2023年，MorroAgudo矿区生产了2.3万吨锌和8300吨铅，该矿区目前没有任何估计的矿产储量。MorroAgudo矿区每月生产约1650吨锌和390吨铅，分别占Nexa锌和铅产量的5%和6%。Nexa2024年的综合指导保持不变。SMM：截止至本周四，社会库存为19.82万吨，较周一减少0.03万吨。LME库存 272925吨，增加2400吨。 整体来看，美国经济数据多好于预期，且瑞士央行意外降息也提振美元，美元指数震荡上涨，施压锌价。嘉能可澳洲锌矿因飓风暴雨暂停生产，Nexa的MorroAgudo矿区5月1日起暂停，原料紧张预期强化，同时国内本周库存转为小幅去库，锌价下方亦有支撑。短期多空交织，锌价维持窄幅区间运行，关注去库持续性。 操作建议：观望 铅：去库不改偏弱基本面，铅价弱势运行 周四沪铅主力2405合约期价窄幅震荡，夜间重心下移，伦铅弱运行。现货市场：上海 市场驰宏铅16245-16265元/吨，对沪铅2404合约升水30-50元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅 16235-16265元/吨，对2404合约升水20-50元/吨。沪铅持续走弱，同时交割后货源流入市场，持货商报价略有增加，另原生铅.及再生铅均倾向贴水出货，下游观望慎采，刚需逢低采购。SMM：截止至本周四，社会库存为6.28万吨，较周一减少0.6万吨。LME存267775 吨，增加700吨。 整体来看，部分原生铅炼厂如期检修，且当月合约交割后货源流出，社会库存转降低，但绝对量依旧高于去年同期，且下游铅蓄电池消费逐渐转淡，基本面依旧偏弱，此外，海外库存压力更甚，预计内外铅价延续偏弱态势。 操作建议：空单持有 锡：基本面改善不明显，锡价高位震荡 周四沪锡主力2405合约期价震荡偏强，夜间窄幅震荡，伦锡震荡偏强。现货市场：贸 易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水1200-1000吨，交割品牌对沪锡2404合约 贴水700-升水400元/吨，云锡品牌对2404合约升水200-500元/吨，进口锡贴水1400-1200元/吨。锡价拉升，下游及终端采买收抑制。海关数据：1月未锻轧锡进口量为4000吨，同比增加16.7%，环比减少19.3%，其中从印尼进口量为1960吨；2月未锻轧锡进口量为1040 吨，同比下降33%，环比减少74%，其中从印尼进口量为51吨。WBMS：2024年1月全球锡矿产量为2.84万吨，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3.15万吨，供应过剩0.01万 吨。LME库存4980吨，减少145吨。 整体来看，LME库存转跌，伦锡带动沪锡偏强运行。国内原料尚可，精炼锡供应环比增加，需求恢复缓慢下库存维持高位。此外伴随印尼精炼锡出口恢复，海外存去库放缓预期，锡价高位有压力，短期维持22-23万元/吨区间调整。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价已近箱体上沿，短期或向下修正 周四碳酸锂期货价格宽幅震荡运行，现货价格止涨。SMM电碳价格较昨日上涨0元/吨，工碳价格上涨500元/吨。SMM口径下现货贴水04合约0.38万元/吨；原材料价格陆续平 稳，澳洲锂辉石价格上涨0美元/吨至1100美元/吨，巴西矿价格上涨5美元/吨至1035美元 /吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨0元/吨至8175元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格22.5 元/吨至2172.5元/吨。仓单合计13503吨；2407持仓20.80万手，最新交割匹配价格11.48 万元/吨。 近期碳酸锂有再度突破12万高点的迹象，但部分现货贸易商没有捂货惜售，反而主动降价出货。个别头部新势力车企销售数据并不理想，新能源市场份额或更集中化，短期需警惕需求不及预期带来的扰动。当前价格已接近箱体震荡高点，预计价格或向下修正，可尝试逢高布空。 操作建议：逢高布空 沪镍：需求预期托底，镍价震荡运行 周四沪镍主力合约震荡偏弱运行，SMM1#镍报价137700元/吨，上涨600，进口镍报136800元/吨，上涨650。金川镍报138750元/吨，上涨700。电积镍报135650元/吨，上涨 850，进口镍贴水350元/吨，下跌50，金川镍升水1600元/吨，上涨0。SMM库存合计2.95 万吨，环比增加1927吨。 随着印尼镍矿审批加速，资源扰动预期减弱，叠加纯镍库存压力突出，镍价重心已明显下移。原料上的扰动依然存在，硫酸镍现货依然偏紧，镍铁受印尼到货较少影响同样偏紧，镍价下方存在支撑，价格或维持震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：消费复苏迟缓，工业硅震荡偏弱 周四工业硅主力2405合约震荡偏弱，昨日华东通氧553#现货对2405合约升水1480元 /吨，华东421#最低交割品现货对2405合约升水80元/吨，盘面交割套利空间为负。3月21 日广期所仓单库存反弹至62719手。昨日华东地区多数主流牌号报价下调幅度在50元/吨， 呈持续下行走势，近期下游需求复苏不畅，而供应端产能恢复较快，整体社会库存偏高，拖累现货价格难有起色。供应端，西北硅企加快复产，上周新疆地区主流硅企开工率已突破95%，虽然川滇地区淡季产量偏低，但供应呈加速恢复态势；消费端来看，光伏下游组件和电池端量价逐渐趋稳，但中游硅片库存高压价格坍塌，目前N型硅片已普遍处于行业亏损状态，拉晶厂提货节奏缓慢，部分拉晶厂更青睐于P型料甚至菜花料，对致密料消费形成挤压，导致N型硅片逐渐累库价格走跌，对上游硅料价格形成制约，短期供大于求的格局并未改变，目前社会库存接近40万吨，现货或维持偏弱运行。 目前西北地区产量持续攀升，川滇地区淡季产量偏低但占比较低，但供应呈加速恢复态势；消费端来看，N型多晶硅供应由紧转送带动硅片逐渐累库，多晶硅新一轮N型料签单价格重心环比下移将继续拖累上游硅料；有机硅厂商挺价力度减弱后续消费支撑力度不足，铝合金产量受传统行业拖累较为低迷，整体终端消费十分乏力，供大于求格局未有明显改观，预计工业硅将维持震荡偏弱运行。 操作建议：观望 螺纹：厂库社库双降，期货反弹力衰 周四螺纹钢期货震荡走势。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交16.79万吨，唐山钢坯价格3410，环比上涨20，全国螺纹报价3723，环比上涨11。本周，五大品种钢材产量848.25万吨，周环比减少0.75万吨，降幅为0.1%。五大品种周消费量为913.46万吨，增幅为10%；其中建材消费环比增21.4%，板材消费环比增4.1%。 本周社库厂库双降，螺纹开启去库，后续关注去库的速度，目前钢厂检修较多，产量低位运行，表需