铜冠金源期货商品日报：宏观压制，上海地产政策优化

商品日报20240528 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：地缘政治风险加大，上海地产政策优化 海外方面，美股美债休市一日，美元指数震荡走低至104.6，受地缘政治紧张局势和美元走软的影响，黄金、白银强势反弹。欧洲央行两位官员表示，随着通胀放缓，欧洲央行有降息空间，但必须慢慢放松政策，即使前进的方向已经明确。以军称与埃及军队在加沙地带拉法口岸附近地区发生交火，致1名埃及士兵死亡；朝鲜称军事侦察卫星火箭发射在空中爆炸。 国内方面，股债齐涨，股市成交额小幅放量至7783亿，北向资金净流入，各类风格均 修复，尾盘中证1000涨势较好。债市方面，早盘因跨月资金呵护预期落空下行，午盘资金面转松，带动情绪回暖，长端收益率下行，尾盘出台上海楼市新政，长债小幅回调。4月工业企业利润同比增速从3月-3.5%回升至4%，企业盈利明显改善。国家大基金三期成立，注册资本3440亿元，国有六大行参与出资，合计占比33.14%。上海大力放松楼市限购政策，刺激买盘入市，未来两月成交有望回升。 贵金属：银价大幅上涨，等待美国PCE数据 周一国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.77%报2352.5美元/盎司，银价走势强于黄金，COMEX白银期货大涨4.41%报31.845美元/盎司。白银作为备低估的品种，依然备受资金的青睐。上周美联储官员鹰派言论打压降息预期。最新的美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储将在11月首次降息的可能性约为62%，而周五这一可能性约为63%。欧央行官员继续为降息预热。欧洲央行首席经济学家连恩表示，欧洲央行准备开始降低利率，今年需要将利率维持在限制性范围内，以确保通胀持续缓解。欧洲央行管委雷恩表示，6月份开始降息的时机已经成熟。欧洲央行管委维勒鲁瓦称，不应排除7月第二次降息的可能性。 投资者目前正在等待周五公布的美国4月PCE数据公布，该指数是美联储首选的通胀指标。预计在美国PCE数据公布之前，贵金属市场将维持高位震荡走势。 操作建议：暂时观望 铜：地产政策持续松绑，铜价高位震荡 周一沪铜主力2407合约窄幅震荡，伦铜昨日休市沪铜夜盘震荡上行，目前铜价进入高位回调阶段，国内近月维持C结构，现货进口亏损扩大，周一电解铜现货市场成交好转，铜价回调令下游逢低积极补库，现货贴水收窄至250元/吨。昨日LME库存继续升至11.3万吨。宏观方面，上海出台优化和调整房地产政策措施，包括降低商贷利率和首付比例，放开购房资格，提高公积金贷款上限，支持企业购房，进一步为改善和促进楼市销售提供充分的政策支持。中国4月规模以上工业增加值同比+4%，其中高技术制造业同比+11.2%，集成电路、光电子器件以及电子元件同比增速均超过20%，显示我国制造业结构正不断向高新技术领域方向转型，国内经济仍保持企稳向好的态势。产业方面：1-4月我国有色冶炼和压延加工业营收同比+11.5%，利润总额同比+56.6%。 近期海外市场多头情绪降温主因美铜近月挤仓风险缓和；上海优化和调整房地产政策将有效改善国内楼市的销售前景，4月工业增加值同比增速转正，短期提振铜价，但国内消费整体恢复程度较弱，库存压力持续增加，现货维持贴水，预计铜价短期将在高位震荡后延续回落。 操作建议：逢高做空 铝：铝价短时震荡，关注周五美通胀数据 周一沪铝震荡，现货SMM均价20880元/吨，涨90元/吨，对当月贴水110元/吨。南 储现货均价20830元/吨，涨110元/吨，对当月贴水160元/吨。据SMM，5月27日铝锭库 存78.1万吨，较上周四增加1.4万吨。铝棒17.21万吨，较上周四减少0.9万吨。 消息面中共中央政治局召开会议，上海出台“沪九条”优化调整房地产市场政策，加上4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4%，增速回升7.5个百分点，偏多情绪回升。基本面铝锭社会库存继续累库，供应端产能继续稳增，铝价上方压力较大，关注本周五美国PCE物价指数对宏观氛围影响。 操作建议：观望 氧化铝：供需偏紧格局未改，氧化铝延续偏强走势 周一氧化铝期货震荡。现货氧化铝全国均价3882元/吨，较前日涨38元/吨。澳洲氧化 铝F0B价格427美元/吨，较前日涨2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存18.3万 吨，较前日增加300吨，厂库9000吨，较前日持平。 国内外氧化铝现货市场价格均坚挺，国内现货交仓热情依旧，至现货市场货源紧张延续。供需两端供应瓶颈和消费缓慢增加状态不改，氧化铝延续较强表现。 操作建议：逢低做多 锌：原料紧张叠加去库支撑，锌价震荡偏强 周一沪锌主力2407合约日内期价高位震荡，夜间重心上移，英国春季银行假日，伦锌休市。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24370~24580元/吨，对2406合约贴水65-80元/吨。锌价高位运行，贸易商收货挺价情绪浓，现货贴水小幅上行，下游畏高观望，贸易商交投为主。Polymetals计划重新开放Endeavor银锌矿，该矿位于新南威尔士州科巴附近MACCSA铜矿以北约30公里处。公司计划于2024年下半年初开始Endeavour的矿山翻新工程，第一批精矿计划于2025年上半年产出。SMM：6月内外锌矿加工费分别为2700元/金属吨 和20美元/干吨，均值分别减少500元/金属吨和15美元/干吨。截止至本周一，社会库存 21.04万吨，较上周四减少0.25万吨。 整体来看，国内4月工业利润同比转正叠加上海楼市出台新政，市场风险偏好转好。Endeavor银锌矿推迟至2025年产出，矿端紧张格局强化，巩固成本支撑。近日贸易商挺价，现货贴水收窄，下游刚需补库，周一库存降至21.04万吨，延续小幅去库，支撑锌价。短期期价震荡偏强，等待周五美国PCE数据指引。 操作建议：观望 铅：供应区域紧张，铅价延续调整 周一沪铅主力2407合约期价先扬后抑，夜间重心上移，伦铅休市。现货市场：上海市 场驰宏铅18575-18640元/吨，对沪铅2406合约升水0-30元/吨；江浙地区江铜、金德铅 18575-18660元/吨，对沪铅2406合约升水0-50元/吨。沪铅呈高位盘整，持货商随行报价，部分维持小升水，而期间炼厂厂提货源南北报价差异扩大，华南升水高于华北，再生铅贴水扩大，下游刚需转向再生铅货源，散单成交偏弱。SMM：6月内外铅矿加工费延续低位，分别报700元/金属吨和30美元/干吨，均值持平和减少5美元/干吨。截止至本周一社会库存 为6.21万吨，较上周四增加0.36万吨。原料紧张情况改善，再生铅炼厂积极提产出货，下游刚需采购再生铅增多，仓库库存转增。 整体来看，废旧电瓶供应紧张改善但难言宽松，价格跌势放缓，同时6月内外铅矿加工费维持低水平，原料供应延续偏紧态势。当前部分原生铅及再生铅炼厂维持减产，供应区域紧张，给与铅价下方支撑，短期期价延续震荡调整。 操作建议：观望 锡：供应存缩减预期，锡价下方存支撑 周一沪锡主力2407合约期价先抑后扬，夜间重心上移，伦锡休市。现货市场：贸易商 报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水500元/吨-平水，交割品牌对沪锡2406合约贴 水500元/吨-平水，云锡品牌对2406合约升水300-500元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价 震荡上行，下游采买情绪较低，多选择低价挂单。SMM：截止至上周五社会库存达19411吨， 周度增加685吨。截止至上周五云南及江西精炼锡炼厂开工63.77%，周度环比减少3.19%。云南个旧地区环保检查，部分精炼锡炼厂停产检修，影响企业开工。云南和江西锡矿加工费分别为17500元/吨和13500元/吨，周度增加500元/吨。 整体来看，锡价走高后抑制下游采购，周度库存增加至19411吨，维持在近五年绝对高位，施压锡价。但云南个旧地区环保影响部分炼厂生产，精炼锡月度产量或受小幅影响，同时6、7月将迎大厂夏季检修，后期供应压力有望边际缓解，锡价下方存支撑，短期延续高位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：盘面暂无热点，锂价或震荡运行。 周一碳酸锂期货价格震荡偏弱，现货价格无明显变动。SMM电碳价格较昨日下跌0元 /吨，工碳价格下跌0元/吨。SMM口径下现货升水06合约0.1万元/吨；原材料价格无明显 波动，澳洲锂辉石价格下跌0美元/吨至1115美元/吨，巴西矿价格下跌0美元/吨至1105美 元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格下跌0元/吨至8165元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格 下跌0元/吨至2265元/吨。仓单合计24311；持仓17.16万手，最新匹配价格10.80万元/吨。盘面上看，主力合约持仓小增加，价格与成交量说说回落，空头略有试探之意；基 本面暂无扰动，但高盛将24年纯电车销量同比增速由21%下调至15%，主要原因在于欧洲市场不及预期。短期盘面缺乏热点，价格或震荡运行。。 操作建议：观望 沪镍：镍价下探受阻，短期或震荡运行 周一沪镍主力合约震荡偏强运行，SMM1#镍报价153600元/吨，上涨1550，进口镍报152900元/吨，上涨1600。金川镍报154400元/吨，上涨1500。电积镍报152200吨，上涨 1650，进口镍贴水400元/吨，上涨50，金川镍升水1100元/吨，上涨0。SMM库存合计3.87 万吨，环比增加2812吨。 产业方面，基本面暂无明显变动，硫酸镍现货依然紧缺，不锈钢产量虽有提升，但与往年先比依然偏低。盘面上看，主力合约在10日均线处获得支撑，持仓稳定，成交量明显收缩，空头进一步下压价格的意愿不强，短期镍价或震荡运行。 操作建议：观望 工业硅：技术面仍有修复空间，工业硅震荡偏强 周一工业硅主力2407合约震荡偏强，昨日华东通氧553#现货对2407合约升水390元/吨，华东421#最低交割品现货对2406合约贴水1110/吨，交割贴水幅度有所扩大。5月27日广期所仓单库存维持在55842手，仍在持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，近期期价反弹带动现货市场止跌企稳。供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区开工环比持续走高，供应端渐入宽松；需求端，光伏上中游高排产去库压力并未缓解，下游电池和组件迫于利润下滑上周调降开工率，终端装机需求略显平淡欧洲消费旺季迟迟未到来，组 件出口受阻；有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，上周消费面整体偏向收缩，现货面近期终端需求改善边际放缓，西北供应仍然十分充裕，但在期价底部反弹的过程中现货短期止跌，后续关注多晶硅在旺季需求能否有超预期的表现，以及硅片整体去库存的速度情况。 供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区开工环比持续走高，供应端渐入宽松；需求端，光伏上中游高排产去库压力并未缓解，下游电池和组件迫于利润下滑上周调降开工率，终端装机需求略显平淡欧洲消费旺季迟迟未到来，组件出口受阻；有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，上周消费面整体偏向收缩，近期工业硅超跌反弹的情绪仍未完全释放，预计工业硅短期将维持偏强震荡。 操作建议：逢低做多 螺纹：上海楼市放松，螺纹震荡偏强 周一螺纹钢期货先跌后涨。现货市场，唐山钢坯价格3540，环比下跌20，全国螺纹报价3869，环比下跌21。上海发布房产新政：包括非沪籍社保年限调整为3年；非沪籍单身人士购房区域，扩大至外环内二手住房；取消离异购房合并计算住房套数规定；二孩及以上多子女家庭可增购1套；首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)减45个基点(调整后，5年期以上房贷利率下限目前为3.5%)，最低首付款比例调整为不低于20%等。 昨日上海楼市放松，一线城市跟进落实楼市新政，市场情绪偏暖。产业方面，螺纹供给低位小幅反弹，表需回落，库存去化良好。宏观预期支撑，短线或震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 铁矿：宏观偏好发运回升，铁矿或震荡偏强 周一铁矿石期货先跌后涨。现货市场，日照港PB粉报价886元/吨，环比下跌7，