新增产能持续爬坡，公司盈利稳步上行

百龙创园公司研究报告概要

公司业绩与增长动力

• 业绩亮点：百龙创园2024年半年度实现营业收入5.32亿元，同比增长28.83%，归母净利润1.14亿元，同比增长25.29%。这得益于新增产能的全面投产，特别是在膳食纤维和健康甜味剂领域，有效缓解了原有产能的压力，支撑了业绩的增长。

• 新增产能贡献：2024年二季度，百龙创园3万吨膳食纤维产能和1.5万吨结晶糖产能的全面投产，不仅缓解了原有产线的生产负荷，而且随着产能的持续爬坡，推动了二季度营收和利润的持续增长。

市场与产品布局

• 膳食纤维与阿洛酮糖：全球膳食纤维市场持续增长，公司通过扩大产能，满足了市场需求，预计3万吨膳食纤维产能的投放将为公司带来36%-57%的营收增长。阿洛酮糖作为健康甜味剂，在海外市场的广泛需求，以及1.5万吨结晶糖产能的投入，预计将为公司带来1.2-1.5亿元的营收增长。

• 海外布局：泰国生产基地的建设不仅降低了生产成本，而且有助于规避贸易风险，特别是针对美国市场的业务。这将增强公司的国际竞争力，提升产品在全球市场的影响力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于公司在益生元、膳食纤维、健康甜味剂领域的领先地位，以及中长期的持续增长潜力，维持对公司的“优于大市”评级。预计2024-2026年的营收分别为12.65、16.51、19.46亿元，归母净利润分别为2.81、3.83、4.66亿元。

• 风险提示：新产能爬坡进度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、产品价格下降以及下游需求不确定性等风险需密切关注。

结论

百龙创园通过新增产能的投入，有效提升了其在膳食纤维、健康甜味剂等领域的生产能力，满足了市场需求，促进了业绩稳健增长。同时，海外布局的推进进一步巩固了公司的市场地位和国际竞争力。综合考虑其市场表现和增长潜力，维持“优于大市”的投资评级是合理的。然而，投资者在决策时需考虑潜在风险因素，以全面评估投资价值。