铜周报：铜精矿长单TC创记录新低，铜价探低回升

铜周报：铜精矿长单TC创记录新低，铜价探低回升 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 第一章 综合分析及交易策略 2 第二章 内外盘价格走势 4 第三章 铜基本面分析及周度数据跟踪 6 铜矿 6月27日，Antofagasta与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工费(TCRC）定为每吨23.25美元，是1992年有记录以来的最低点。 本周铜精矿现货TC报1.13美元/吨，较上周增长1.41美元/吨，现货市场成交依然不多。 精铜 海外：刚果金精铜增长超预期，主要是洛钼的湿法铜生产顺利，另外印尼manyar冶炼厂6月27日投产；智利、韩国和瑞典减产。由于刚果金铜大部分出口到中国，所以中国铜供应充足。 国内：国内电铜产量超预期，6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，同比增加9.49%。1-5月累计产量为591万吨，同比增加6.46%。预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，同比增加9.8%。 进出口：5月精铜进口量34.69万吨，同比增长17.57%，刚果金的铜到货多，5月精铜出口量为7.38万吨，同比增长312%，5月出口利润打开，冶炼厂大量出 口铜到海外。预计6月份进口与5月持平，但是7月份以后进口会下降；冶炼厂5月份大量锁定出口比价，船期排到了6月底，预计出口量维持在8万吨。 废铜 沪铜价格反弹，精废价差扩张至1800元/吨。不过江西等省开始执行反向开票政策，废铜产业链增加了0.5%成本；而且市场担忧783号文会被执行，部分企业开始提前停产，废铜市场消费清淡。 消费 本周铜价反弹，下游再次陷入观望状态，以消耗库存为主，现货市场成交疲弱。从终端数据来看，空调、新能源汽车、光伏、风电表现都不错，下游想等待更合适的价格采购。 库存 截至7月5日，全球铜显性库存为69.26万吨，比上周增加2.09万吨。国内社会库存和LME铜库存垒库，COMEX铜库存维持在低位。 逻辑分析 本周COMEX市场再次领涨，原因是市场期待的交仓一直没有兑现。不过其他交易所一直在垒库，LME铜库存最少垒库到7月底，而且铜价反弹后，国内市场重新开始垒库，这次COMEX可能无法带动其他交易所共振式上涨。预计近期伦铜在9500-10300美元/吨之间运行，沪铜主力在77000-82500之间运行。 交易策略 单边：沪铜在77000-82000元/吨之间运行，建议低买为主 套利：观望 期权：观望 (观点仅供参考,不作为买卖依据） 研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913 GALAXYFUTURES3 截至7月5日，全球铜显性库存为69.26万吨，比上周增加2.09万吨。 国内总库存（社会库存+保税区库存） LME铜库存 万吨吨 80 70 国内铜社会库存为40.98万吨，60 40 较上周上升1.07万吨。50 30 20 保税区库存为9.71万吨，较上周10 增加0.19万吨。0 300000 225000 150000 75000 0 LME铜库存为18.62万吨，较上周增加0.85万吨，国内冶炼厂运往LME的铜陆续到货，预计LME会一直交仓到7月底。 2021年2022年2023年2024年 COMEX铜库存 短吨吨 2021年2022年2023年2024年 全球铜显性库存 COMEX铜库存为8947短吨，较上周下降173短吨。最近COMEX铜库存持续下降，不过COMEX7月份以后有交仓的预期。 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 GALAXYFUTURES6 本周铜价反弹，下游进入观望状态，需求边际走弱，不过进入交割月以后，铜月差开始扩大，现 LME0-3 铜进口盈亏 美元/吨元/吨 货升贴水走向平水的水平。 本周广东地区进口铜集中到货，广东垒库0.87万吨，预计下周开始将会回归去库的节奏。 海外方面，由于LME持续交仓，且预计会交仓到7月底，LME0-3价差维持在148.42美元/吨附近。 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 -120.00 -140.00 -160.00 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 现货进口盈亏（左）沪伦比值（右） 8.5 8.3 8.1 7.9 7.7 7.5 沪铜当月-3个月月差 上海地区升贴水 本周铜价反弹后，进口窗口再次关闭，亏损扩大至590元/吨，如 元/吨元/吨 果价格继续上涨，铜将迎来出口机会。 1,000 800 600 400 200 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 0 -200 -400 -600 -800 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 本周铜精矿现货TC指数报1.13美元/吨， 较上周反弹1.41美元/吨，现货市场成交 依然较小。 智利铜矿产量 秘鲁铜矿产量 千吨千吨 6月27日，Antofagasta与中国主要冶炼厂达成协议，将年中铜精矿加工精炼费用(TCRCS)分别定为每吨23.25美元和每磅2.325美元，是1992年有记录以来的最低点。 TC23.25美元/吨长单下，冶炼厂平均每 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 吨要亏1200元/吨左右，市场开始担忧 冶炼厂四季度会减产，为年底长单谈判2022年2023年2024年 刚果金铜矿产量 赢得更多筹码。 2022年2023年2024年 铜精矿现货TC 千吨美元/吨 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-07-022022-07-022023-07-02 2022年2023年2024年(20.00) 精铜供应加总 SMM电解铜产量 6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨， 同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨 增加2万吨。1-6月累计产量为591.83吨吨 万吨，同比增加35.91万吨，增幅为 6.46%。3-5月份铜价上涨以后，废铜供应充足，粗铜加工费反弹至2100元/吨，冶炼厂储备了大量的阳极铜库存，造成精铜产量超出预期。预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，环比增加1.16万吨升幅为1.15%，同比增加11.45万吨增幅为9.8%。 5月精铜进口量34.69万吨，同比增长17.57%，1-5月份进口161.48万吨，同比增长18.86%，刚果金等国家进口量多。 1500000.00 1000000.00 500000.00 0.00 2022年2023年2024年 1200000.00 1000000.00 800000.00 600000.00 400000.00 200000.00 0.00 2022年2023年2024年 精铜进口量 精铜出口量 5月精铜出口量为7.38万吨，同比增长吨吨 312%，1-5月份出口量为14.42万吨， 同比下降持平，今年一季度出口窗口打开机会少，冶炼厂出口减少。5月份出口利润打开， 预计6月份精铜进口量维持在35万吨，刚果金来中国的铜持续维持在高位，6月份出口量也在6-8万吨左右，LME可能会垒库到7月中旬。 500000.00 400000.00 300000.00 200000.00 100000.00 0.00 2022年2023年2024年 80000.00 60000.00 40000.00 20000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年 废铜供应   10 GALAXYFUTURES 70 60 50 40 30 20 10 0 100000.00 50000.00 0.00 2022年 2023年 2024年 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2022-12-30 本周铜价反弹，精废价差回升至1800元/吨。江西等省份7月1号开始执行反向开票政策，废铜产业链核算下来增加了0.5%的成本。优惠政策会取消，还有不少再生铜杆厂担心当地税务被倒查，选择停产，废铜市场成交清淡。 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 粗铜方面，本周粗铜加工费回落至1200元/吨，粗铜供应表现紧张，不过冶炼厂有保产量的需求，下半年对粗铜的需求会非常强，可能造成粗铜加工费进一步下降。 吨 150000.00 2023-01-30 2023-02-28 2023-03-31 南方粗铜加工费 阳极铜进口量 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 废铜杆开工率 2023-04-08 2023-05-08 精废价差 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2024-04-08 2024-05-08 2024-06-08 本周铜价反弹后，下游再次选择观望，以消化库存为主，另外铜管企业进入淡季，7月开工率环比下滑10%左右。 从终端数据来看，光伏风电、家电、和新能源汽车的表现比较好，唯一差的是房地产。 SMM电解铜杆周度开工率 100 80 70 60 50 40 30 20 90 10 0 铜管开工率 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年 漆包线开工率 电线电缆开工率 100 80 60 40 20 0 1月