行情综述&投资建议
铜：LME铜价和沪铜价均上涨，全球铜库存去库，安托法加斯塔与江铜协定2025年铜精矿TC/RC大幅低于往年，显示市场对2025年铜矿供应偏紧的担忧。冶炼端产量回升但面临矿供应偏紧预期，消费端精铜杆开工率下降，线缆开工率上升。预计2025年铜矿偏紧，供应难有大幅增长，新能源继续贡献全球主要消费增量，铜价具备较好的向上弹性。建议关注有矿端保障的企业，如洛阳钼业、金诚信、紫金矿业、西部矿业、铜陵有色、中国有色矿业等。
铝：LME铝价上涨，沪铝价下跌，全球铝库存去库，广西铝厂停槽技改减量，新疆、贵州、宁夏新增产能释放，整体供应增减不一。成本端氧化铝价格高位运行，电解铝行业仍处于亏损状态，后续高成本电解铝产能仍有减产风险。需求端铝下游开工率下降，仅铝线缆开工较好。预计2025年国内电解铝产量达峰，供需缺口扩大，成本端抬升和供需缺口将推动铝价趋势性上涨。建议关注全产业链布局且具备成长性的中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份等。
金：COMEX黄金价格下跌，美债10年期TIPS下降，SPDR黄金持仓减少。美国11月非农就业数据高于预期，市场对12月降息的预期回升。鲍威尔表示通胀仍在取得进展，将逐步走向更中性的利率；美联储理事鲍曼认为通胀进展停滞，倾向于谨慎降息。我国央行增持黄金储备。地缘政治延续波动，财政赤字及通胀预期、全球央行购金等因素有望继续推升中期金价表现。预计2025年金价运行中枢有望攀升至2600-2700美元/盎司，特朗普上台可能推动金价冲击3000美元。建议关注中金黄金。
行业与个股走势
A股上涨，有色金属涨1.39%。个股层面，利源股份、罗平锌电、鑫科材料涨幅领先。
金属价格&库存变化一览
各金属价格和库存变化数据详见原文图表。
各品种基本面
铜：LME铜价和沪铜价上涨，全球铜库存去库，TC上涨，期货贴水扩大。
铝：LME铝价上涨，沪铝价下跌，全球铝库存去库，国内铝锭和铝棒库存去库，期货贴水减少。
锌：LME锌价下跌，沪锌价格上涨，LME和国内锌社会库存去库，锌精矿进口TC价格下降，期货升水减少。
铅：LME铅价格下跌，沪铅价格上涨，LME和沪铅库存去库，铅加工费维持，期货贴水减少。
锡：LME锡价格和沪锡价格上涨，LME和沪锡库存去库。
贵金属：COMEX黄金价格下跌，美债10年期TIPS下降，SPDR黄金持仓减少，金银比下降。
钢铁：螺纹钢和热轧价格上涨，冷轧/中厚板/螺纹吨钢成本滞后一个月毛利为负。
公司重要公告
玉龙股份收购莫桑比克安夸贝石墨项目采矿特许权等；楚江新材被楚江集团增持股份；北方铜业拟开展商品期货套期保值业务；宜安科技获得政府补助；利源股份累计回购公司股份。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
