铜铝周报：降息预期升温，铜铝有所反弹

投资咨询业务资格 降息预期升温，铜铝有所反弹 ——铜铝周报2024.07.08 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内重点关注7月份中央会议释放的信号；美国最新非农 沪铜2408合约 数据超出市场预期，市场对美联储降息预期有所升温。 上方参考压力 1、国内外宏 2、基本面：近期华南地区不少进口铜到货，同时铜价冲高，虽然持 位83200元/吨 观政策及经 铜 货商积极挺价，但在看多情绪影响下，整体交投小幅转好。截至7月 一线，下方参 济数据变化； 4日周四，SMM全国主流地区铜库存为40.98万吨，连续两周周度累库。 考支撑位 2、国外铜矿 3、整体逻辑：市场对美联储降息预期再度升温，铜价有所反弹，但 77400元/吨一 供应因素。 基本面面临高库存压力，预计铜价维持高位调整。 线。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内重点关注7月份中央会议释放的信号；美国最新非农数据超出市场预期，市场对美联储降息预期有所升温。2、基本面：电解铝供应方面维持增长，消费淡季到来压制铝加工行业开工率走弱，铝锭库存较上年同期累库。3、整体逻辑：市场对美联储降息预期再度升温，铝价有所反弹，但基本面缺乏利好支撑，预计铝价维持高位调整。 沪铝2408合约上方参考压力位20700元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内重点关注7月份中央会议释放的信号；美国最新非农数据超出市场预期，市场对美联储降息预期有所升温。2、基本面：供应端，随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝现货供应较前期将有所放松，同时需求端电解铝亦有产量增量预期，对氧化铝需求整体稳中向好，基本面供需双增趋势。3、整体逻辑：国内矿山复产仍未兑现，氧化铝开工率提升有限，预计盘面延续高位整理。 氧化铝2408合约上方参考压力位3950元/吨一线，下方参考支撑位3700元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 6.28-7.5周度累计涨跌幅统计 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 锡 沪锡 镍 沪镍 铅 沪铅 锌 沪锌 铝 氧化铝 沪铝 铜 国际铜 沪铜 LME LME LME LME LME LME 周度行情回顾 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、伦敦金属交易所（LME）第二季度交易量飙升27%，达到十年来的最高水平，其中镍合约的大幅上涨引领了其主要金属的交易活动。（新浪财经） 2、智利铜业委员会（Cochilco）发布报告显示，2023-2034年，智利铜产将增长20.7%，预计到2034年，年产量将达643万吨，平均年增长率约为1.7%，同时铜矿开采所需电能将增长31.4%至34.2太瓦时。报告指出，铜矿生产用电量大幅增长主要原因在于，矿山老化和矿石品位下降导致铜精炼用电量提升，以及海水淡化和海水抽吸用电消耗增加，用电量将分别达20.2太瓦时和6.5太瓦时，占行业用电总量的58.9%和19.0%。Cochilco副总裁JoaquínMorales表示，企业可通过优化设备选型、共享海水处理基础设施降低生产成本。。 3、中国有色金属工业协会正式批准并公开发布了T/CNIA0246-2024《有色金属企业环境、社会及治理（ESG）信息披露指南》，该标准将于2024年9月1日起正式实施。这是中国有色金属行业的第一份ESG信息披露标准，标志着该行业在可持续发展道路上迈出了重要一步。（有色新闻） 4、郑州市人民政府印发郑州市空气质量持续改善行动计划的通知，其中提到，全市禁止新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、电解铝、氧化铝、煤化工、铝用碳素、烧结砖瓦、铅锌冶炼等行业产能。鼓励年产能5000吨以下的铝石窑企业和石灰窑企业淘汰退出。（郑州市人民政府） 5、根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意国家粮食和物资储备局广东局八三〇处取消位于广东省佛山市南海区盐步镇三眼桥货场西侧的铝期货交割存放点；二、同意国家粮食和物资储备局广东局八三〇处取消位于广东省佛山市三水区广海路321国道三水西铁路货场的锌期货交割存放点；三、同意上海添马行物流有限公司取消位于上海市松江区车新公路518-1号的铝期货交割存放点。（上海期货交易所） 02宏观分析 2024-04 2024-01 2023-10 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 2021-10 2021-07 2021-04 2021-01 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 8 7 6 5 4 3 2 1 0 美国:新增非农就业人数:初值 美国:失业率:季调 7月5日，美国6月非农就业数据公布，非农就业人口增长20.6万人，尽管大幅超过预期的19万人，但仍较前值27.2万人显著下滑；失业率上升至4.1%，为2021年11月以来最高水平，预期和前值均为4%。对物价影响更直接的时薪上涨幅度也在下跌，6月份平均时薪环比上涨0.3%，持平预期，较前值0.4%有所下滑；同比增速为3.9%，持平预期，为2021年以来首次跌破4%。工资增长降至三年来最低水平，增加了美国劳动力市场降温的迹象。 本周重点关注：中国6月通胀、金融、进出口数据；美国6月CPI/PPI数据，鲍威尔在参众议院发表半年度货币政策证词。 时间 事件/数据 预期 前值 7月10日（周三） 中国6月CPI同比 0.3% 中国6月PPI同比 -1.4% 7月11日（周四） 美国6月CPI同比 3.3% 美国6月核心CPI同比 3.4% 03铜市场分析 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-07 60000 1000 800 600 400 200 0 -200 2024-07 2024-05 -400 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-07 60000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2024-07 2024-05 4000 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 中国:铜升贴水:平均值:长江有色市场中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-07 7000 3000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-07 2024-05 -3000 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 进口利润LME3个月铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 55000 1500 1000 500 0 -500 2024-07 2024-05 2024-03 -1000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 2023-07 50000 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-07 2024-05 2024-03 -3000 2024-01 2023-11 2023-09 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 300000 80000 60000 75000 50000 70000 40000 65000 30000 60000 20000 55000 10000 50000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 250000 200000 150000 100000 50000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 550000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 数据来源：Wind 5.5 5 4.5 4 3.5 80000 60000 40000 20000 0 -20000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2024-06 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2023-08 2023-06 3-40000 60000 -15000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价前5名净持仓期货收盘价(活跃合约):阴极铜 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-07 7000 60000 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 -70000 -80000 -90000 -100000 -110000 LME:铜:商业企业净持仓 LME铜价 50000 40000 30000 20000 10000 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2024-05 0 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价 数据来源：Wind 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 7000 108 106 104 102 100 2024-07 2024-05 2024-03 98 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-07 7000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 2024-07 2024-05 2024-03 -160 2024-01 2023-11 2023-09 LME铜价美元指数 LME铜升贴水(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500