食品饮料行业周思考（第27周）：啤酒旺季叠加赛事催化，五粮液坚定向上布局

啤酒：旺季叠加赛事催化，期待销量反转。随着6月下旬欧洲杯赛事举办，短期拉动啤酒消费场景增加。啤酒消费持续升温，酒吧、酒馆等球迷观赛聚集地客流量大幅提升，“宅家”球迷的夜宵需求也带动了即时零售渠道啤酒订单量大幅增长。随着天气转热，得加赛事催化，啤酒销量在经历上半年下滑后有望实现反转。美团数据显示，最近一周，平台上“欧洲杯”相关关键词搜索量环比增长超3倍，其中“欧洲杯套餐”搜索量环比增长超1110%，“欧洲杯酒吧”搜索量环比增长360%。上海、北京、成都、深圳、杭州等城市依次列搜索排行榜前五位，“欧洲杯”相关酒水团购套餐的销量环比增约150%。饿了么数据显示，欧洲杯开赛以来，夜宵时间段内运动饮料、啤酒、预调配制酒分别增长60%、50%和42%。我们持续看好啤酒旺季行情，重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 茅台：系列酒实现双过半，茅台1935着眼长远。7月5日，贵州茅台酱香酒营销公司召开2024年半年营销工作会，茅台集团董事长张德芹、总经理王莉出席会议并发表讲话，体现公司对系列酒的高度重视。茅台系列酒在2024年上半年顺利实现销量营收双过半目标，张德芹提到“十个基础”支撑企业运营发展的根本，从人员团队、渠道、消费者、制度、场景、品牌等方面阐述对茅台酱香系列酒的发展期望。王莉强调从品质、渠道、品牌和服务入手塑造核心竞争力，提及要建立品质表达体系、建立产品退出机制、不断提升产品力，反映了对产品品质的高要求和对市场的深刻理解。茅台管理层明确指出，系列酒要确保圆满完成全年目标任务，进一步发挥好茅台酒“护城河”、茅台“增长极”的积极作用。2）茅台1935既提质升级后，本周暂停发货去库挺价。根据酒业家，7月2日茅台1935已超进度完成2024年上半年各项任务指标，即日起暂停投放茅台1935合同计划。今年5月，茅台1935在i茅台的投放方式从申购改为云购，使投放量与市场需求更加贴合；在品质上，6月下旬进行了酒体升级；在渠道生态方面，本周宣布暂停发货，有助于渠道库存出清和预期修复，预计后续将有更多渠道政策出台。我们认为，进入下半年后，茅台营销工作会在即，有望推出更加系统的改革措施，充分激发公司的品牌、渠道、竞争格局护城河作用，形成更加稳健的生态体系。 五粮液：发布经典五粮液全系产品，坚定向更高端布局。本周经典五粮液战略发布会在成都召开，发布经典五粮液10、经典五粮液20、经典五粮液30、经典五粮液50全系产品，以进一步抢占超高端市场份额。今年五粮液公司在产品创新上大步向前，继五粮液代际产品系列酒度数系统化，实现39度、45度、52度、68度四个度数的全覆盖后，此次又推出年份陈年酒体为核心的经典五粮液全系产品。根据酒业家，经典五粮液或探索平台公司模式运作以激发经销商主动性，充分利用厂商资源。我们认为，此前浓香型白酒在2000元以上价格带竞争对手较少，经典五粮液在贡献报表收入的同时，也为高净值浓香型白酒消费者提供了更丰富的选择，有助于引导八代五粮液消费者向上升级，最终拉升五粮液品牌价值和价格认知。超高端酒新品前期培育的核心在于稀缺性的塑造，在建立起价值认知后稳步放量扩展消费面，也将有利于消费者逐步认可浓香老酒的价值。 餐饮供应链：餐饮行业持续承压，静待冻品需求回暖。天眼查数据显示，截至2024年6月30日，国内餐饮相关企业新注册量达到134.6万家，而注销、吊销量也达到较高的105.6万家（吊销：10471家、注销：1045678家）。而2023年全年，吊销、注销的餐饮企业数据是135.9万家。2024仅上半年1-6月，闭店数就“逼近”2023年一整年。根据冻品头条的调研，从全国范围看，2024年主做流通批发和电商生意的经销商，几乎全部出现了业绩下滑，幅度在20%-30%不等。主做餐饮市场的经销商，24年也表现不佳，大多与23年持平或略有下降。冻品经销商和厂商加速转型，静待行业需求回暖。 消费复苏可期，积极买入食品饮料。产业层面经历了2-3年的调整，问题出清，今年低预期的背景下，商家积极去库存，白酒和大众品动销有望迎来拐点；随着预期的修复以及政策的加码，我们认为食品饮料具备较好的投资价值。 白酒重点推荐：茅台、泸州老窖、古井、山西汾酒、今世缘、五粮液、迎驾等； 大众品重点推荐：燕京啤酒、安井、青啤、重啤、天味、劲仔、千禾、伊利、颐海、中炬、海天等。关注绝味、洽洽、安琪等公司成本改善带来的机会。 风险提示：全球以及国内疫情扩散风险、外资大幅流出风险、政策风险、渠道调研样本偏差风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。