产业圆桌论坛【36期】：需求是否有进步，反弹是否有高度？
撰写品种：黑色撰写时间：2024年7月5日回顾周期：周度范围：一般客户产品：解盘--产业调研 研究分析师：董涵竹咨询证号（Z0020009） 产业圆桌论坛【36期】：需求是否有进步，反弹是否有高度？ 嘉宾一：某集团钢材部负责人 核心观点： 关于钢材需求：从贸易和研究的角度，年初因为很多利空因素（下游需求同比低20%+开工低+原料库存高）共振下，价格出现了超预期下跌，之后可观察到钢材的需求韧性尚存，利润扩大后还能维持，主要是国内外订单都还不错。现在实体企业比较关注全年度的生产计划的调控，尤其是板材，很多的工厂都是通过远期订单（出口+内贸）锁了未来一个季度的订单，按照时间推算，3月订单延续交货一直持续到了6月，体感是客户有订单需求并且交货迫切，这些促进了价格超跌之后的修复。那么二季度开始，市场对宏观上的政策预期和需求有一些期待，但是这个修复还是不及预期的。从钢贸角度，终端回款，今年环比去年走差，所以今年首要目标从追求利润演变成了垫资回款，上游钢厂，特别是螺纹这块儿，一般来说两到三条产线的钢厂，有一条产线已经停产，那剩下可能两条可能也是开开停停，即使是在这么少量的情况下，做协议的贸易商，还是觉得解决这个量有一些困难，价格向下之后， 未来期待资金面会有一些好转，但从近端的现货贸易来看，仅仅是说投机情绪的修复，还是市场期现商做了一个去库的动作，整体还是没有看到比较明显的好转。回归到钢材的需求结构来看，板材出口量已经到1亿多吨了，品质可以，同时价格也有竞争力，所以今年整个黑色定价不在螺纹而是在板材，但是出口叠加一些政策扰动有走弱的预期，可能这个绝对价格上涨的这个空间相对有限，近期宏观转暖，价格有些提升，我们也是以观望为主。 关于热卷出口接单：初始阶段，近端走弱，矛盾不大，那板材海外接单回落，一个是去年的影响还在持续，另一个是关税对贸易商信心有影响。唐山出口受海关收紧影响，会有些回落。 关于铁水高度：向上空间有限，三季度还是看240，因为板材产量基本上已经拉满，后面就是看销售上的压力会不会影响到利润，进而有一个主动减产。 嘉宾二：某国贸总经理 核心观点： 关于唐山本土钢贸情况：作为唐山本土贸易商，半年以来整体感觉就是需求在断崖式的下跌，从业20年以来，除了08年金融危机，14/15年调整后就没有像在现在需求这么差，之前的那些需求断崖式下跌持续时间短并且也是涨涨跌跌，但是今年的行情是阴跌，让人非常难受的那种阴跌，把大家熬的都已经非常的窒息了，比如唐山，现在存活下来的仅为此前的1/3不到，并且都是经营多年比较有实力的，但是即使这1/3，到目前为止也有许多在停产限产状态，这种情况以前是没有的，以前因为环保因素会阶段性的停几天，现在是持续性停产，原因是，以前我接下游订单如果亏了可以适当的通过期货对冲回来，现在的情况是即便我亏钱接单，也接不到订单，下游需求真是太差了。从渠道看，下游越来越弱，原来比如有3,000吨的销量，现在可能 腰斩都不止。现在有30多家央企都来唐山抢工程项目，可能我们唐山经济还不错，别的地区更不行，唐山虽然也很差，但是相对来说可能工项目多一些，但是据我调研，开工率很低很低，所以说我觉得这些东西对钢的需求都影响非常大的，所以说市场持续低迷，持续下跌，我觉得这是一个核心的内在的原因，再有钢厂产能，如果再持续复产，对未来的市场风险是非常大的，因为我们唐山属于钢铁的全球输出基地，但现在钢材输出基本没有了。 关于卷板：唐山每个大企业基本上都能生产卷板，卷板以前都是下水集港到南方，发到江阴、广州，现在基本很少，这种区域差越来越少，但产能越来越大，钢厂的集中度越来越高了，现在这供应这块我觉得压力是很大，大家也在现买现卖，在市场上快进快出，也不去赌市场了，现在的涨价也是阶段性的反弹，投机需求越来越小，钢厂现在也在深入直供，贸易商生存异常艰难，后期需要拓展差异化的发展道路。 嘉宾三：某期现平台负责人 核心观点： 关于需求：目前的总体格局，可能有点类似于13-15年，那时候是典型的供给过剩，另外是由于需求不足而导致一个供大于求的过程，但是站在整个工业品的角度，的确是处于一个低库存的周期，前期杀到3550左右的一个低估值很难吸引到一些潜在的投机需求。然后对于下半年的建材来说，建筑业的新地新接单的情况是没有特别好的改善的，但站在宏观角度，又有一个预期强支撑，所以建材暂时来说，基本面矛盾不是特别突出，下半年可能还是要关注一下板材，因为从6月份开始，华东的一些钢厂都开始复产了，现在很多需求还是以接单为主，就知道是亏钱的，但是在期货市场上想好办法再去买原料生产，但是这个能否持续呢？就是在整个产业端，没法形成良性的 需求循环，所以每一次成材的反弹，都略显乏力，包括像这周的反弹，涨上去之后现货端是比较难跟动的，盘面更多是被这种期现升水结构所压制。新合约当作一线的一手房，市场上的库存可以当作市场上的一些二手房，如果二手房想要成交的话，那价格就要折让，可能就是要自降价格，可能才能扭转这个需求订单，所以这里面就看怎么去衡量需求。 关于现阶段盘面交易：控制好自己的交易时差和库存，去做一个轮仓交易。 嘉宾四：某研究机构黑色研究员 核心观点： 关于盘面：主要还是因为反弹太快了，就跟前面跌下去太快一样，市场上大部分的交易者，其实并没有做好在这么快速的上涨或下跌的行情里，做到吃到这部分行情的这个能力，其实盘面也都是以减仓上涨的行为去发生的，我们也看到在3,550的时候，材可能有增仓20-30万张左右的空单，那可能在这么快速的一个反弹，特别是有数据的干扰的情况下，这种这个减仓或止损都会带来行情比较大的波动，那么现在基本面跟盘面中劈叉可能大家关注的就是环比的变化以及去博弈对手盘的价格，然后其次对于原料的这个状态，其实我们也理解全市场都知道矿石的库存高，但是矿石现阶段可能就处在黑色比较强的位置，好在他的这个金融属性比较强，其次只要需求是环比改善或者说铁水还是在高位，那跌到一个位置还是能刺激买盘需求，但是向下还是需要看到材的需求的验证，那在这么短的时间里，可能我们看到的状态是需求有韧性，没有这么快的崩塌。 什么时候盘面会回归到弱现实？不一定是现实发生改变，价格到位可能就要走一波回归，还是以价格的博弈为主，月差偏看好反套一点儿。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。
