产业圆桌论坛【35期】：五穷六绝七翻身，八九行情做哪边？

撰写品种：黑色撰写时间：2024年6月28日回顾周期：周度范围：一般客户产品：解盘--产业调研 研究分析师：董涵竹咨询证号（Z0020009） 产业圆桌论坛【35期】：五穷六绝七翻身，八九行情做哪边? 嘉宾一：某钢贸总经理 核心观点：铁矿石总的来看，还是一个高供应高需求弱预期的状态，从目前疏港量和铁水来看都处于较高的水平，铁矿石现在的价格弹性是被压制的，另外就是汇率的问题也会抬升铁矿石的估值，后续看涨，现阶段可能是价格底部，因为铁矿石想跌价需要具备两个条件，一个是悲观的预期，另一个就是流动性出现了问题，否则很难出现趋势性下跌。当下限产小作文看起来对铁矿的影响不大，最好是等落地了再去交易。 关于铁矿石现货：铁矿现货最近没有太大波动，钢厂按需采购，贸易商行为有所分化，进口有落地利润销售会稍微好一点儿，中小贸易商因为现货波动比较小，比较难做。今年铁矿石供应影响很大，1-6月份的发运是2019年以来发运水平最高的，但是预计下周过了二季度和财年末的冲量，发运可能会下来一些，配合现在的高铁水，铁矿石可能会去库。 关于铁矿石库存：本身是一个立体结构，每个月的成本都不太一样，现在1-2 月的货成本都是亏损，价格下跌之后港口可流通的货明显减少，所以价格下 跌之后一部分会变成死库存，那么现在的情况是先消化低成本库存，消化完之后，只要钢厂不大规模减产或者非常悲观，铁矿现货或将逐步传导到高成本价格。 关于需求：作为上游原料，需求核心在于建筑钢材，6月份开始成交确实弱，那么现在的问题在于7月会不会比6月更差，6月是否见底。 关于汇率的问题：一百美金，如果汇率波动0.1，矿的成本可能抬高10块钱，这也是有可能近两天铁矿稍微偏强的一个原因所在。 关于限产：现阶段每个省对限产的想法都不太一样，福建52%是高炉，山西总体减产290万吨，一季度已经减了一百多，四季度季节性规律下也会减少。 其他的像河北直接就没有声音，因为去年吃过亏所以今年等限产落地了再去 交易也来得及。 关于铁矿现货的流动性问题：现在全部的货都处于亏损状态，其实是没有必要这个抛，最近也没有看到有谁在港口大量的抛货，因为按照每个月的发运，港口的铁矿它是一个阶梯式的成本，当价格下跌之后，最高成本这批货其实被锁住了，那就是优先出低价成本的货，那这些货如果出完了，港口就会开始进行变相的加价，一层层价格往上传递，只要这个时候钢材的需求不崩，铁矿现货价格绝对是起来了。 产业链上的情况：不管煤矿还是铁矿的矿山利润比较高，钢厂也比较舒服，因为挣钱的地方比较多，这两年下来，钢厂整体是不亏钱的，但是这个被动的就是中间的贸易商，上游的钢厂比较强势，下游很多是躺平的，因为这两年产量足够大，贸易商感觉到总有卖不完的货，而且一不小心还容易亏损。 嘉宾二：某钢铁总经理 核心观点：比较确定的头寸是做多螺矿比、卷矿比，限产政策倾向于后期会有，钢材拉长周期，做低估值，铁矿石逐年偏空。 关于盘面：今年弱现实强预期，contango结构深化，月差逐步收缩，旺季的预期都在淡季透支完了，旺季就没什么空间了，往往跌到大钢厂大面积减产，产量压下来，去库以后，价格达到原料估值底部，才会有一个V型反弹。以前在淡季的时候，预期上涨，盘面拉升的时候，国企大量的正套进场，但是现在国企，因为前期的正套没解出来，就没有再进场的积极性，所以也说明淡季没有大型的国企资源进场的情况下，消化资源的能力更差，盘面投机需求减少。 关于铁矿：今年铁矿供需平衡接近2015年，也是19年之后供需最差的一年，今年给的铁矿的波动在700-1000，大家想要的盘面入场价格在800附近，如果从25年去看，可能未来铁矿的中枢仍然要向下。根据武汉的调研，24年的供需平衡表已经是19年以来是这个最差的，基本上接近了一个14年的状况，未来的这个需求的下降，到25年，会下到700，26年可能会下到600，也就是说随着这个铁矿的供需表的进一步走快，也同时伴随着黑色的这个周期的走弱，那明年铁矿的新加坡指数破80美金，基本上可以说是板上钉钉。 当下贸易商的应对策略：涨价建库存，降价去库存，螺纹年度波动在3300-4400，中枢在3600-3700，低于这个价位可以考虑加大库存，点价远月盘面，同时做些铁矿石的看涨期权，如果方向反了，权利金亏损也就25美金，去博一个200块的上涨空间，收益比还是非常好的，而且铁矿可能弹性波动率更大更具备这个超低的这个投资价值。现货上用433的方式做库存，最高库存就备着40%-50%的实物库存，因为上涨下跌过程中，现货可能跟不 上盘面，涨的时候价格不如盘面价格涨幅大，跌的时候，现货没什么流动性。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。