产业圆桌论坛【32期】：地产风波再起，淡季铁水疑云

撰写品种：黑色撰写时间：2024年5月30日回顾周期：周度范围：⼀般客⼾产品：解盘--产业调研 研究分析师：董涵竹咨询证号（Z0020009） 产业圆桌论坛【32期】：地产⻛波再起，淡季铁水疑云 嘉宾一：某黑色产业研究院高级研究员 核心观点： 我们觉得六七月份是市场上传统的淡季。那么整个材的需求，必然是会走一个逐级下滑的。但是整个价格特别是盘面上更多的可能会体现在政策的预期上，在这样的一个情况下，今天没有出数据之前，测算可能整个淡季累库的时间会在6月底到7月初。那么今天这个数据是有些超预期。可能会修正到6月中，还要继续观察。 在整个累库没有及预期之前，我们觉得整个交易的重点在宏观预期上，个人是偏乐观一点，觉得整个，6月份整个盘面的重心不太容易下来。那整个7月份到7月份之后还是要再去看整个材累库的斜率，包括后面政策的落地情况。在逻辑上，宏观方面我们觉得，根据目前已经公布的一些经济的数据，其实国内经济还不错，市场关注的GDP、失业率目标与两会提出的目标是比较符合的。那在此基础上，前4个月并没有出强刺激的政策，那4月底的政治局会议引调了政策的方向，其实对于已有的一些政策更加抓重落地，对于存量的政策可能会有加快的落实。那么整个宏观是不悲观的，也不太会有所谓的大招，但是只要能够按照今年年初的规划把该发的一些专项债、国债落 实下来，对整个需求还是可以支撑住。 对于几个材的下游，一是房地产，房地产整个定调还是要根据几个重要的会议，最近的就是政治局会议，对于地产定调以房屋⻛险为主。从最近一些地产的政策看，更多的在于去库存，去库存短期来看，我们觉得这些政策对于地产的投资端特别是新开工，影响是比较有限的。所以说地产政策对于用钢需求的实际拉动是比较有限的，即使有拉动这部分的需求，依然是存量上的需求。 基建上，今年一季度以来是市场分歧最大的板块，目前我们看整个基建的项目跟资⾦都是比较短缺的，钢联数据1-4月份的开工项目总投资额下滑了26%，这与水泥出货量、包括建材的成交的同比下滑是可以吻合的。那专项债的整个发⾏进度也是要远远低于去年的同期，在区域上今年南北分化是非常明显的。北方要强一点，南方相对弱一点，既有雨水天气的影响，另外有一些政策的影响。北方地区在去年水灾之后国家批了一系列的灾后重建项目，还有一些就是防洪防涝的水利项目，再加上去年四季度的万亿国债，在今年 2月份基本上已经落地。对于北方来说，一是有项目二是有资⾦，所以整个需求表现会比较亮眼一点。我们觉得未来整个基建端还是会有一定的增⻓的，地产还是会继续成为拖累项。 市场关心的问题： 看到什么样的事情⿊⾊要出现比较大一点的调整？ 我觉得还是7月之前，三中全会之前。我们觉得整个应该还是会有不断的政策利好，另外就是再看一周表需的情况，看整个累库特别是板材的累库情况。我们觉得矛盾不大，因为现在板材的高库存其实已经把整个价差给打掉了，那么后面如果再去走一定还是落在板材上面，就是去看复产对整个供应的压⼒。 嘉宾二：某联钢铁矿石分析师 核心观点： 关于矿石：其实二季度以来我们看到4月份开始，⿊⾊迎来了一波震荡反弹的⾏情，价格中心也有上移，而且煤焦钢矿品种反弹的幅度有超市场的预期。我们都在关注南方地区有极端的天气，包括现在确实是季节性的淡季，需求也是逐步的深入了，又看到地产的一些政策逐步出来，但是后期有落地的空窗期。盘面这两天确实出现了一些调整的阶段，市场确实也有一部分人存在做空情绪，但是昨晚上又看到国务院发布节能降碳的方案，对市场的情绪有所修正。目前市场确实多空情绪是比较焦灼的。 关于铁矿石近期的变化：宏观一直算是偏软，再加上产业内部伴随着铁水回升，5月市场的情绪延续了4月偏乐观的情况。但是5月毕竟是往淡季转换的阶段之下，而且在5月焦炭很快涨了四轮中间又压缩了一部分钢厂的利润，盘面这边一些多头情绪也阶段性出现过降温其实市场整体是一个宽幅震荡的⾏情，但是5月是比较热闹的，又有一些超⻓期国债，包括基建的宽松政策，对⾏情的推动起到了一些助推。焦炭降了一轮之后，钢厂利润又有所好转，这方面以后又对我们铁矿有一些让利。产业内部的一些朋友对市场并不是很过分的悲观，个人也是看回调不太建议做空。供应端方面国内进口的矿石是4.12亿同比增加了7.2%，上一周全球铁矿的发运总量是继续回升。国产矿方面今年国产矿的复产是快于去年同期的，所以不管是从进口矿还是国产矿整体的供应也是稳步增加的。需求端：铁水产量再次回归到钢厂的利润。4月份钢厂利润是今年年后以来最好的时候，所以我们看到4月份铁水上升斜率也是比较快的。目前5 月下旬焦炭让利一轮之后，钢厂利润虽然5月份有压缩，但是焦炭让利之后利润水平还是可以的。⾄少现在还没有看到铁水的拐点。出口这边的情况还需要进一步的跟踪。所以说整体上成材市场的供需矛盾并不是特别明显。 嘉宾三：⼭东某产业公司市场部经理 核心观点： 工业材目前的一个需求现状： 大家都非常关注钢材的需求也有很大分歧，工业材我们1-5月的销量累计同比增⻓了8%。计算机是我们的重要两大区域，那两个区域累计销量增⻓的更多都在30%以上。但是今年整个工业材的产量是增加的，1到5月份整个UTA产量同比增⻓了接近9%，但是整个社会库存并没有增加。钢厂的产量增加了，而我们贸易环节还有终端客⼾的原料库存都不高，今年整个工业材的需求是有韧性的。现在也有一些消息说现在建材方面北方价格要高于南方，今年经济在基建的直供方面的比例做的比较好，让整个贸易甚⾄说投资这块感受不到，实际上夸张说，最近一段时间螺纹钢供不应求也是真实现状。对于我们来说产业客⼾关注需求可能选一些代表钢厂的开产计划，因为现在像精业的出厂价格在全国的螺纹钢价格当中属于中等偏上，反映了在河北山东山西河南这片区域，整个建材的技技术压⼒不大。仅是从需求的⻆度看⾦三银四⾦九银⼗是存在的，五月的销量已经比四月出现了一定小幅下滑，六七月就得持续关注一下下滑的斜率，降低交易的预期。 关于终端客⼾的情况： 工业材种类比较多，下游客⼾分布领域非常⼴泛，市场研究起来比较费⼒。山东有政策文件，像学校医院事业单位的建设首选钢结构，所以说这一块也有支撑，都是相对来说比较好的，但是也有些品类例如计算机表现不太好。总的来看，制造业的终端客⼾大部分都在正常⽣产，他们现在共同的点就是原料钢材的库存比较低，成品库存基本上压⼒不大，客⼾基本上是3-5天的采购周期，这就说明这两年大家对整个市场信心不⾜。从现在客⼾的情况来看，是有一定加工利润的，只不过最近钢价涨的比较快，比较多加工利润低了。对于加工⾏业来说也正常，从我们⾃⾝的⻆度来看，制造业的总体需求是平稳的、是有韧性的。后续钢材消费，可能更多是集中在制造业的工业台上和出口上。 关于后期市场的走势： 现在钢材市场整体的矛盾不大，可能从供应上钢厂在稳中增产而需求上即将进入季节性消费淡季，矛盾在累积。但是从工业材⻆度上来看，矛盾的累积需要一个过程，钢厂目前没有太大压⼒，客⼾也有一定承受能⼒，可能得需要时间。而且本轮反弹持续也主要受宏观上的利好，大家都在看三个全会，宏观氛围还是偏利好的。从产业⻆度上看并不是特别悲观，以期货螺纹看是一个区间震荡，倾向于回调买。 ⻛险揭示及免责声明 本报告由国⾦期货有限责任公司制作，未获得国⾦期货有限责任公司授权，任何单位和个⼈不得对本报告进⾏任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三⽅数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三⽅数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意⻅不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意⻅或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意⻅仅供参考，并不构成对任何⼈的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。