集运指数（欧线）：高位震荡，关注正套机会

商 品2024年7月8日 研究 集运指数（欧线）：高位震荡，关注正套机会 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 研【基本面跟踪】 究 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2408 5,700.9 0.61% 31,258 34,856 -1,468 0.90 0.54 EC2410 4,658.6 -3.75% 44,365 27,419 1,267 1.62 0.85 昨日价差 前日价差 08合约基差 -347.9 -435.8 EC08-10 307.2 236.1 运价指数 本期 2024/7/1 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 5,353.02 点 12.3% SCFIS：美西航线 4,426.83 点 8.9% 本期 2024/7/5 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 4,857 $/TEU -0.5% SCFI：美西航线 8,103 $/FEU 3.5% 即期运欧价线 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/7/18上海 2024/8/24鹿特丹 36 8378 6093 MSC 2024/7/16上海 2024/8/29鹿特丹 47 9840 6390 OOCL 2024/7/18上海 2024/9/2鹿特丹 40 9500 5250 EMC 2024/7/21上海 2024/8/30鹿特丹 40 9620 6735 CMA 2024/7/14上海 2024/8/23鹿特丹 40 9574 5294 ONE 2024/7/26上海 2024/9/16鹿特丹 52 8508 6553 HPL_QQ 2024/7/21上海 2024/9/10鹿特丹 48 9000 4600 HMM 2024/7/13上海 2024/9/2鹿特丹 51 8882 4656 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.88 0.00% 美元兑离岸人民币 7.29 0.04% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：6-8月周度班船数量图2：中国-欧基：6-8月周度运力 水2MOA 171717 万TEU2MOA THESwan+CGX+Britannia 16161616 15 16 1515 1835 31.2 29.8 30.3 32.836 14131313 12 10 7 1416 14 12 10 27.4 30 26.0 25 20 28.2 26.0 23.5 26.425.3 28.0 25.626.632 28 24 20 8 655 555565568 655 1510.7 13.7 13.1 10.7 10.09.110.9 9.9 13.016 10.49.5 45 244 6 555555554 3 3 3 3 2 58.57. 79. 0 5. 9.99.89.29.59.89.49.77. 14.8 99.34 0 0 0 44 3 10.0 10 12.210.812 8 0 1122333332 期货研究 41 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 注：更新于2024年7月7日；未来船期数据或有动态调整 资料来源：公司官网，船视宝，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.金十数据7月6日讯，佩泽什基安当选为伊朗总统，69岁的佩泽什基安是一名心脏外科医生，曾担任伊朗大不里士医科大学校长，1997年步入政坛，加入时任总统哈塔米的内阁，2001年至2005年担任卫生部长。尽管佩泽什基安数十年来一直支持最高领袖哈梅内伊和伊朗革命卫队，但他是一名改革派人士，一直致力于推动多项开放的政策。在强制妇女佩戴头巾的问题上，佩泽什基安明确反对采取严厉措施，认为不应给女性和家庭施加压力。在互联网问题方面，佩泽什基安主张放宽网络管制，他严厉批评现政府的网络监管过于严格。长期以来，伊朗当局以国家安全和抵御文化渗透为由，对互联网实行了严格的审查和封锁制度。佩泽什基安指出，国家经济过去十年疲软，人民在经济上受到了重创，中产阶级衰落，所以他誓言要重振经济。 2.金十数据7月7日讯，据多家媒体7日报道，一名哈马斯消息人士透露，哈马斯已初步通过了加沙地带停火和交换被扣押人员的提议，并同意在实施加沙地带第一阶段停火的16天期间，继续就交换被扣押人员等事项与以色列进行谈判。消息人士称，哈马斯方面已经放弃要求以色列在签署停火协议之前先承诺永久停火。目前以色列和哈马斯双方均未对以上消息作出正式回应。 3.哈马斯高层消息人士：修改后的提议同意，只要间接谈判继续实施第二阶段（哈马斯将释放剩余被扣押人员，而以军将全部撤出加沙地带），调解人将保证暂时停火、运送援助物资和以色列军队撤离。 4.当地时间7日，以色列国防军阿拉伯语发言人阿维查伊·阿德雷通过社交媒体发布公告，要求加沙城市中心多个街区的民众向加沙城西部沿海地区撤离。公告未说明以军接下来在相关地区的行动，但是目前以军仍正在针对加沙城东部的舒贾亚地区展开行动。 5.金十数据7月7日讯，当地时间7日获悉，本月10日，在卡塔尔首都多哈，以色列情报和特勤局（摩萨德）负责人大卫·巴尼亚将与美国中央情报局局长威廉·伯恩斯、埃及情报局局长阿巴斯·卡迈勒和卡塔尔首相穆罕默德举行四方会谈，就加沙停火和人员交换协议谈判进行磋商。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，集运指数整体偏强。周一至周四，受到SCFIS指数超预期以及船司宣涨7月下旬运费的影响，盘面多头情绪浓厚；周五受赫伯罗特调降7月下旬涨幅（大柜从涨1000改为涨500美元）以及不实传言ONE大幅降价的影响，市场对运费出现拐头的预期较为强烈，除08合约以外，其余合约全部走弱。 即期运费走势方面，7月中下旬一部分船司依旧推涨，但涨幅趋缓；另一部分船司沿用7月上旬价格。马士基、长荣、赫伯罗特、阳明、东方海外等船司小幅推涨7月中下旬运价。其中，马士基第29周（7/15-7/21）上海至鹿特丹/安特卫普/费利克斯托的开舱价格分别为8268/7800/8429，最新报价为9064/8541/9230，呈现以小幅有序上调为主；长荣6月下-7月上-7月下大柜价格依次为7650-8770-9450，7月下旬涨幅趋缓；赫伯罗特6月下-7月上-7月下大柜价格依次为7500-8500-9000，7月下旬涨幅同样趋缓；阳明7月下旬价格报5500/9350，大柜涨350美元；OOCL7月中下 旬电商价格在大柜9400-9500美元之间，较7月上旬上涨400-800美元不等。地中海航运、达飞、ONE等三家船司则是以沿用7月上旬价格为主。其中，地中海航运7月下旬线下spot舱报5758/8846，DT钻石舱报6408/9846；达飞7月下旬线下FAK大柜8500维持不变；ONE7月下旬线下价格维持不变。7月5日SCFI与上一期基本持平并不意味着SCFI见顶，因为7月是半个月涨一次，第一周和第二周价格变化本身不大，下周五的SCFI大概率会突破5000美元/TEU。从变化趋势来看，欧线7月下旬大柜400-500美元的涨幅落地或是比较中性的预期。我们认为08合约兑现7月上旬运价 的估值约在5600-5800点之间，在计入7月下旬涨幅完全落地后，估值约在5800-6000点之间。 基本面方面，7月第二周大部分船公司舱位已基本定满，7月下旬订舱量出现边际转弱。后续主要关注7月底的货量以及7月底、8月初空班的情况，若7月底市场仍有不少挤压的货载，则8月初船公司挺价的概率仍然较高。从最新船期数据来看，第30-31周（7/22-8/4）空班较多，舱位供应分别为26.4和25.3万TEU/周（参考图2）。以目前舱位供应的情况，我们认为8月初船司挺价的概率仍然较高。 地缘方面，消息人士称哈马斯已初步通过了加沙地带停火和交换被扣押人员的提议，并同意在实施加沙地带第一阶段停火的16天期间，继续就交换被扣押人员等事项与以色列进行谈判。短期来看，巴以停火协议达成第一阶段共识的概率相比此前有所提高，或带动远月合约情绪面的回调风险。 整体来看，我们认为7月下旬运费基本能维持稳定、8月挺价的概率仍然较高，全年运价高点出现在8月上旬的概率较大。周五SCFI回落、部分船司降价以及巴以和谈预期等多重利空因素或对周一盘面形成压制，关注08合约超跌下的做多机会，未来或挑战6000点。远月合约资金博弈明显，暂无确定性，建议谨慎参与。套利方面，优先关注正套机会，如“多EC2412，空EC2504”、“多EC2412，空EC2506”或“多EC2504、空EC2506”。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详