建筑材料及新材料24Q2前瞻：需求支撑预计较弱

水泥：需求延续弱势，收入盈利同比双减 2024M1 -5全国水泥产量6.9亿吨，yoy-10%，需求延续弱势。2024Q2全国水泥吨均价375元，环比+6元/+2%，同比-41元/-10%。近期行业呈“淡季不淡”，5月以来水泥价格呈小幅上涨态势，核心的支撑是目前水泥盈利处于历史最低水平附近。2024Q2水泥煤炭价差吨均值303元，环比+10元/+3%，同比-36元/-11%。综合来看，我们大部分水泥企业2024Q2呈发货量/单位盈利同比双减态势，关注近期价格上涨持续性及潜在政策支持。 玻璃：浮法收入盈利承压，光伏/药玻收入盈利有望快速增长 2024H1浮法玻璃景气度持续下行，2024Q2 5mm浮法白玻单箱均价90元，环比-15%，同比-17%；单箱毛利（天然气）9.4元，环比-62%，同比-64%； 浮法玻璃收入盈利同环比均有所承压。2024Q2 2mm光伏玻璃单平均价17元，环比+6%，同比-4%，4月下游组件厂商排产增加，价格阶段性回暖；重质纯碱吨均价2,256元，环比-5%，同比-15%。2024Q2主要光伏玻璃企业收入盈利预计同比延续较好，关注持续性。药用玻璃维持高景气，集采Q2放量，纯碱燃料价格环比下降，海运费短期扰动，预计收入盈利环比改善。 装修建材：需求承压，收入盈利均有一定压力 2024M4 -5全国房屋新开工/竣工/商品房销售面积分别yoy-18%/-17%/-15%，2024Q2 30城商品房/18城二手房成交面积分别yoy-32%/+3%；装修建材需求延续承压，行业竞争或有所加剧。2024Q2沥青/钛白粉/MMA/PPR/PVC/HDPE/废黄纸板价格分别yoy-3%/+3%/+1%/+3%/-1%/+1%/-8%，随着原材料价格趋稳，成本端对盈利影响逐步减弱。2024Q2装修建材企业整体收入盈利同比增长压力预计较大，但客户渠道偏C端的部分企业或韧性更优。 玻璃纤维：涨价持续落实，盈利环比或有较多修复 24Q2直接纱/SMC合股纱/G75电子纱均价分别为3,638/4,531/8,454元/吨，环比+19%/+19%/+16%,同比-11%/-1%/+6%；电子布均价3.7元/米，环比+11%，同比+6%。Q2玻纤实际产量174万吨，环比+1.6%，同比+2.7%；M5-6国内净需求124万吨（vs Q1为157万吨），同比+34.6%。Q2玻纤提价落实，企业盈利环比预计较好改善。关注24Q3淡季后需求改善情况及价格进一步修复前景。 投资建议：地产链静待曙光，非地产关注玻纤/药包材等 预计Q2水泥收入盈利同比双减；浮法收入盈利继续承压，光伏/药玻收入盈利快速增长；装修建材收入盈利均有压力；玻纤盈利环比或有较多修复。 水泥建议重视区域水泥龙头海螺水泥、关注华新水泥等。装修建材偏C端企业盈利有韧性，建议重视伟星新材、关注北新建材、兔宝宝、坚朗五金等；B端装修建材企业拓品类/调客户效果显现，关注东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、东鹏控股等。玻纤景气上行，关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。药包材龙头优势强化，推荐山东药玻；耐材关注鲁阳节能。 风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。 1.重要图表 图表1：全国水泥（P.O42.5，散装）均价变化情况 图表2：水泥煤炭价差变化情况 图表3：水泥库容比变化情况 图表4：水泥磨机开工率变化情况 图表5：全国浮法玻璃均价变化情况 图表6：天然气燃料浮法玻璃毛利变化情况 图表7：重点样本生产企业浮法玻璃库存变化情况 图表8：浮法玻璃在产产能变化情况 图表9：光伏玻璃价格变化情况 图表10：光伏玻璃库存变化情况 图表11：房屋新开工面积及同比增速 图表12：房屋竣工面积及同比增速 图表13：商品房销售面积及同比增速 图表14：30大中城市商品房成交面积及同比增速 图表15：消费建材主要原材料价格变化情况 图表16：2400tex缠绕直接纱价格 图表17：电子纱价格 图表18：电子布价格 图表19：玻纤净新增产能 图表20：玻纤行业在产产能 图表21：电子纱在产产能 图表22：玻纤重点企业库存 图表23：玻纤国内净需求 2.风险提示 地产融资政策落地不及预期：若房企获得的资金支持弱于预期，房企资金压力未显著缓解，保交楼进展或较慢，对建材需求拉动作用或有限。 地产需求景气改善弱于预期；楼市优化政策持续加码，若居民购房意愿较弱，地产需求景气度改善或弱于预期，地产基本面以及建材需求或持续筑底。 基建落地进展低于预期；若基建实物工作量进展缓慢，对水泥、防水、管材等建材需求拉动作用或有限。 原材料价格大幅波动；若沥青、乳液、动力煤等原材料价格大幅上涨，建材企业盈利或承压。