建筑材料及新材料：“自下而上”为主，关注地产、经济改善动能

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 建筑材料及新材料(23.10.15-10.22) “自下而上”为主，关注地产/经济改善动能  地产筑底弱复苏，关注数据改善持续性 国家统计局1-9月投资、地产方面数据显示，地产景气度延续前期较低状态，销售/新开工继续承压，竣工延续高强度增长，关注持续性。同时基建投资在去年同期较高基数背景下增速有一定下行压力。此外，“城中村改造”稳步推进，关注微观项目落地推进节奏及配套政策支持力度。 投资选择方面，建议继续围绕两条主线：1）与地产需求关联较弱的新材料/新应用领域，结合估值及公司成长前景/阶段催化等，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学、鸿路钢构、中材科技，同时建议关注中国巨石、福莱特、赛特新材、中复神鹰等；2）地产链条，数据催化/政策催化短期或可持续期待，建议首选消费建材细分板块，建议关注北新建材、东方雨虹、伟星新材等白马标的及东鹏控股、蒙娜丽莎、亚士创能、兔宝宝等估值或有较大修复空间标的。  本周高频数据： 地产高频数据：截止10/15, 30大中城市商品房累计成交面积增速边际继续承压；土地成交溢价率周环比小幅回落，土地成交市场总体较为冷清。截止10/15，全国城市二手房挂牌量指数周环比继续改善，挂牌价格指数仍疲弱。 玻璃数据：光伏玻璃库存周环比上升（截止10/19,重点企业库存天数18.10天，周环比/月环比/年同比分别+0.22/-0.24/-2.46天）。浮法价格周环比延续小幅改善，库存水平下降（截止10/19,重点生产企业库存3,960万重箱，周环比/月环比/年同比分别-41/+27/-2,220万重箱），交投暂平稳。 玻璃纤维数据：景气持续筑底，交投偏弱，粗纱价格近期有一定压力（截止10/20，粗纱代表品种单吨均价3,350元，周环比/月环比/年同比分别为+0.0%/-1.5%/-20.9%），9月末行业粗纱库存环比下降，绝对水平仍较高。 水泥数据：大部分区域价格环比小幅上涨，但行业景气度处于近年同期较低水平，关注涨价/降库持续性。截止10/20，全国水泥吨均价371元，周环比/月环比/年同比分别+1.0%/+2.7%/-21.0%；全国水煤价差均值286元，周环比/月环比/年同比分别+1.6%/+0.9%/-9.9%。 成本要素价格数据：原油价格近期波动加大，本周价格环比小幅提高，关注后续变化；同时关注其他能源近期价格上涨持续性；纯碱价格本周环比回落，或有一定持续性，关注新增产能投放节奏及现货价格后续走势。  行情及板块估值变化 本周建材指数下跌3.8%，跑赢沪深300指数0.4pct,细分板块涨幅水泥>玻璃玻纤>装修建材，本周涨幅分别为-2.7%、-3.4%、-5.1%；年初以来建材指数下跌16.4%，跑输沪深300指数7.1pct，细分板块涨幅水泥>玻璃玻纤>装修建材。建材指数PE_ttm处于近5年74.6%分位为18.5x，PB_lf处于为0.0%分位为1.29x。 本周北向持仓占比增加前三个股为北新建材、蒙娜丽莎、山东药玻；年初以来北向持仓占比增加前五个股为箭牌家居、公元股份、中国巨石、东鹏控股、塔牌集团。 风险提示：政策效果不及预期，地产需求景气改善弱于预期，基建投资低于预期，原材料价格大幅波动 证券研究报告 2023年10月22日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：武慧东 执业证书编号：S0590523080005 邮箱：wuhd@glsc.com.cn 相关报告 1、《建筑材料： 关注旺季地产及工程需求改善动能》2023.10.15 2、《建筑材料： 短期继续聚焦地产政策等，继续建议“双主线”》2023.10.07 -10%3%17%30%2022/102023/22023/62023/10建筑材料沪深300 请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 投资观点及近期动态 ................................................ 3 2. 行业数据变化 ..................................................... 6 2.1 地产高频数据：新房/二手房/土地市场景气延续承压 ............... 6 2.2 玻璃：光伏玻璃库存小幅上升，浮法玻璃价格延续小幅上涨 ......... 7 2.3 玻璃纤维：价格持续筑底 ...................................... 8 2.4 水泥：价格环比延续小幅上涨，关注涨价/降库持续性 ............. 10 2.5 成本要素：材料价格降多涨少，关注能源及纯碱价格后续走势 ...... 12 3. 板块本周交易回顾 ................................................ 14 4. 风险提示 ........................................................ 16 图表目录 图表1： 固定资产投资及基建投资相关数据（国家统计局） .................. 4 图表2： 地产投资及商品房相关数据（国家统计局）........................ 4 图表3： 本周主要地产政策 ............................................. 4 图表4： 地产景气度高频观察 ........................................... 6 图表5： 玻璃行业近期关键数据变化 ..................................... 7 图表6： 光伏玻璃价格变化 ............................................. 8 图表7： 光伏玻璃库存变化 ............................................. 8 图表8： 浮法玻璃价格变化 ............................................. 8 图表9： 浮法玻璃库存变化 ............................................. 8 图表10： 玻璃纤维行业近期关键数据变化 ................................ 9 图表11： 玻璃纤维价格变化 ............................................ 9 图表12： 电子布价格变化 .............................................. 9 图表13： 玻璃纤维库存变化 ............................................ 9 图表14： 玻璃纤维在产产能变化 ........................................ 9 图表15： 水泥产业核心数据近期变化 ................................... 11 图表16： 全国水泥出货率均值变化 ..................................... 12 图表17： 全国水泥磨机开工率均值变化 ................................. 12 图表18： 全国水泥库容比均值变化 ..................................... 12 图表19： 全国水泥均价变化 ........................................... 12 图表20： 建材成本要素价格数据概览 ................................... 13 图表21： 板块本周涨跌及估值情况 ..................................... 14 图表22： 建材（申万）本周下跌3.8% ................................... 14 图表23： 建材（申万）指数19年以来估值情况 .......................... 14 图表24： 本周涨幅前十个股 ........................................... 15 图表25： 本周跌幅前十个股 ........................................... 15 图表26： 板块北向持仓前20个股持仓变化 .............................. 16 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 投资观点及近期动态 继续建议双主线配置，自下而上建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学、鸿路钢构、中材科技等，地产链继续建议关注消费建材白马等。 国家统计局1-9月投资数据、地产方面数据显示，地产景气度延续前期较低状态，销售/新开工继续承压，竣工延续高强度增长，关注持续性。同时基建投资在去年同期较高基数背景下增速有一定下行压力，总体增长较稳健。此外，“城中村改造”稳步推进，关注微观项目落地推进节奏及配套政策支持力度。 板块配置继续建议围绕两条主线： 1）与地产需求关联较弱的新材料/新应用领域，结合估值位置及公司成长前景/阶段催化等，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学、鸿路钢构、中材科技，同时建议关注估值有优势/中长期有积极变化的中国巨石、福莱特、赛特新材、中复神鹰。 2）地产链条，数据催化/政策催化短期或可期待，建议首选消费建材细分板块，行业集中度持续提升、细分龙头经营有alpha、估值有性价比。建议关注北新建材、东方雨虹、中国联塑、伟星新材等白马标的及东鹏控股、蒙娜丽莎、亚士创能、公元股份、兔宝宝等估值或有较大修复空间标的。同时建议关注水泥板块龙头如海螺水泥、华新水泥。 本周重要事件包括国家统计局公布经济数据、上海成为首个实行公积金“认房不认贷”一线城市、杭州优化调整房地产市场调控措施。 国家统计局公布经济数据1（10/18）： 前9月地产投资增速继续承压，基建投资增速边际下行。1-9月狭义基建、广义基建、制造业、地产开发投资同比分别+4.9%、+8.6%、+6.2%、-9.1%。9月狭义基建、广义基建、制造业、地产开发投资同比分别+3.9%、+6.8%、+7.9%、-18.7%。制造业投资增速边际改善，基建投资增速边际下行，地产开发投资继续承压。 前9月竣工延续高强度同比增速，新开工降幅边际收窄，商品房销售继续承压。1-9月全国商品房销售面积8.48亿平，同比-7.5%；商品房销售额8.91万亿，同比-4.6%；9月单月商品房销售面积同比-19.8%，销售额同比-19.2%。1-9月新开工面积同比-23.4%，竣工面积同比+19.8%；9月单月新开工面积同比-15.2%，竣工面积同比+23.9%。竣工维持较好水平。近期地产需求侧降低存量房贷款利率、“认房不认贷”政策已一定程度提升二手房交易活跃度，后续关注新房、二手房销售节奏持续变化， 1 http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202310/t20231018_1943657.html 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业周报 供给侧超大特大城市城中村改造对新房或亦有一定拉动。 图表1：固定资产投资及基建投资相关数据（国家统计局） 注：数据更新至2023/09 资料来源：Wind，国家统计局，国联证券研究所整理