商贸零售行业周报：消费税改革将近，关注对零售企业的影响

证 券消费税改革将近，关注对零售企业的影 响 研究 报——行业周报（20240701-0705） 告 增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 传统零售： 日期: 2024年07月07日 建议关注消费税改革对零售企业的影响。6月25日，审计署受国务院 委托，向十四届全国人大常委会第十次会议作了《国务院关于2023年 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，在深化重点领域改革方面，报告提出谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分。在新一轮财税体制改革中，进一步完善地方税 体系是改革的重点方向之一。财政部数据显示，2023年，消费税收入 最近一年行业指数与沪深300比较 规模达1.61万亿元，占整体税收比重的8.9%，规模和占比仅次于增值 % 07/2309/2311/2302/2404/2407/24 10% 4 -1% -6% 行-11% 业-17% 周-22% 报-27% -33% 相关报告： 商贸零售沪深300 税（38.3%）和企业所得税（22.7%）。在我国，消费税主要在生产环节由生产方所在地主管税务机关缴纳，收入完全归属于中央政府，是四大税种中唯一尚未实行央地共享的税种。消费税是以消费品的流转额作为征税对象的各种税收的统称，自1994年在我国首次登台以来，消费税经历了多次重大调整，包括2006年消费税制度改革、2008年成品油税费改革、以及2014年税目和税率调整等。扩大征收范围、稳步下划地方、后移征收环节或为未来消费税改革的三大看点。其中，将征税环节从生产端后移至消费端，从长远看有望推动经济转型；未 来如果将消费税的征税环节从生产方转移到终端批发商或零售商，意 《老铺黄金港交所上市，关注古法黄金第 一品牌》 ——2024年06月30日 《胖东来调改永辉首店初见成效，持续关注同店提升效率》 ——2024年06月23日 《周大福FY24表现稳健，关注终端动销》 ——2024年06月16日 味着消费税的税收收入将更加贴近消费地，建议关注消费税改革对于零售行业价格体系的影响。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市。 黄金珠宝： 在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。24年1-5月金银珠宝零售额同比增长0.9%，其中1-5月金价上涨15%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，7月5日收盘价为557.96元/g，2024年以来金价涨幅达16%，2023年涨幅为17%。展望2024年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 行业周报 本周（2024.7.1-7.5）（中信）商贸零售指数上涨1.89%，跑赢沪深300指数2.77pctss。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排 名第2位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、百货和其他连锁，涨幅分别为10.05%、4.97%和3.62%。。 行业动态跟踪： 传统零售：京东旗下第一家华冠折扣超市正式开业；达美乐中国在内地扩张至900家门店；中百将进行胖东来式调改；贵阳万象城将开业；肯德基咖啡品牌KCOFFEE达200家门店；海底捞副牌小嗨火锅人均降至50元；支付宝助力每日每夜便利店；泸溪河宣布开放加盟。 电商：京喜自营已开始在低线城市放量招商；快手618大促显示货架电商或成新增长点；618期间淘宝DAU同比两位数增长；阿里国际站将在奥运前上线“专场大促”；阿里妈妈全站推广即将全量上线；淘宝“小时达”重磅升级；京东快递国际特开中法赛事专线；谷歌跨境电商加速计划已在深圳、厦门启动。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾4 1.1板块行情4 1.2个股行情5 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾6 2.2行业资本动态9 2.3公司公告10 2.4下周大事提醒11 3风险提示11 图 图1：本周主要指数涨跌幅4 图2：今年以来主要指数涨跌幅4 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比4 图4：本周零售子版块涨跌幅5 图5：今年以来零售子版块涨跌幅5 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股5 表2：本周零售行业跌幅前五名个股5 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.07.01-07.05）（中信）商贸零售指数上涨1.89%，跑赢沪深300指数2.77pcts。年初至今，商贸零售板块下跌19.98%，跑输沪深300指数19.98pcts。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第2位，其 中12个行业上涨，有色金属（2.76%）、商贸零售（1.89%）、钢铁（1.89%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、百货和其他连锁，涨幅分别为10.05%、4.97%和 3.62%。今年以来，子行业全线下跌，跌幅较小的行业为家电。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中76家公司上涨，24家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：东方集团（+42.42%）、大连友谊（+32.49%）、海印股份（+31.94%）；跌幅较大的个股为：天音控股（-11.89%）、莱绅通灵（-9.42%）、永辉超市（-8.87%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 600811.SH 东方集团 42.42% 34 2 000679.SZ 大连友谊 32.49% 11 3 000861.SZ 海印股份 31.94% 24 4 000882.SZ 华联股份 19.35% 30 5 601366.SH 利群股份 15.11% 44 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 000829.SZ 天音控股 -11.89% 82 2 603900.SH 莱绅通灵 -9.42% 17 3 601933.SH 永辉超市 -8.87% 205 4 600250.SH 南京商旅 -8.10% 23 5 600710.SH 苏美达 -4.73% 97 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【京东旗下第一家华冠折扣超市正式开业】7月1日消息，京东旗下第一家华冠折扣超市（长阳店）开业。这家华冠折扣超市位于北京市房山区长阳镇，作为京东旗下第一家全品类华冠折扣超市，依托京东强大的供应链体系，华冠折扣超市的商品均由资深、专业采销人员深入工厂直采，进一步夯实了所有商品“低于市场价”的核心优势。（2024-7-1，亿邦动力） 【达美乐中国在内地扩张至900家门店】7月1日消息，日前， 达美乐中国在中国成都迎来其内地第900家门店的开业。作为战 略的一部分，达势股份计划在2024年开设约240家新店，并在 2024年第四季度末达到1000家门店。达势股份是达美乐比萨在中国内地、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商。（2024-7-1，亿邦动力） 【中百将进行胖东来式调改】日前，中百集团仓储超市在学习分享汇报会上宣布，将于7月内启动对关山光谷店、黄浦路店的调 改工作，预计两店将于7月中下旬焕新开业。此次调改将充分运用对标胖东来的学习成果，在企业文化、经营理念、商品陈列、动线布局、营销策略、人员结构等方面进行全方位的调整和优化。 （2024-7-1，亿邦动力） 【贵阳万象城将开业】贵阳万象城将于7月13日开业，这是华 润在贵阳的第二个商业项目，目前，已有超过150家品牌确定入驻。项目专门打造了“里巷”，将跨层独栋物业与街区外摆结合，布局旗舰先锋潮流品牌+轻社交属性美食品牌。（2024-7-1，联商网） 【肯德基咖啡品牌KCOFFEE达200家门店】百胜中国宣布，旗下肯德基品牌咖啡店KCOFFEE已达到200家门店，计划在今年内拓展至300家。百胜中国表示，肯悦咖啡自年初以来开店速度明 显加快。以位于杭州东站的200家门店为例，该地区端午节期间 日均客流量超过30万人次。随着旅游业复苏，车站、旅游景区等战略点位的人流量将继续保持增长势头。目前，肯悦咖啡已覆 盖国内31个省、超过120个城市，并在大学校园、旅游景区等战略位置积极布局。（2024-7-2，亿邦动力） 【海底捞副牌小嗨火锅人均降至50元】海底捞旗下的火锅子品牌“嗨捞火锅”宣布品牌升级，改名为“小嗨火锅”，在北京、沧州等地开设多家门店。在价格上，小嗨火锅的客单价也进一步降低，在低线城市甚至低至50元，比过去的人均80元低了不少。 （2024-7-3，亿邦动力） 【支付宝助力每日每夜便利店】7月3日消息，新疆每日集团宣布，其每日每夜便利店夜间无人值守门店在新疆范围内成功上线100家。每日每夜便利店基于支付宝IOT核身等能力与支付宝刷脸设备的升级改造，在没有店员的情况下，帮助顾客实现刷脸或扫码自动开关门、自助购物、自助付款等。这100家夜间无人值守门店分布在乌鲁木齐市的商业街、写字楼、住宅小区等区域。 （2024-7-3，亿邦动力） 【泸溪河宣布开放加盟】日前，泸溪河官微宣布，正式开启全国“合伙人招募”计划。关于开放加盟的重点地区与店型细节、资金门槛等具体条件，泸溪河还未进一步公布。（2024-7-3，亿邦动力） 2.电商行业动态跟踪 【京喜自营已开始在低线城市放量招商】日前，京喜业务再次迎来变化，新的名称是“京喜自营”，在内部被视为京东低价的重要抓手。目前，已经开始在低线城市放量招商，面对白牌商家推出全托管模式。商家负责生产，京喜承担商家的运营、物流、售后等，京喜从中赚取商品价格差。该业务由先后负责过全渠道等业务的京东老人祁婷负责，直接向京东集团CEO许冉汇报。该团队已扩张到两百多人规模，其中采销人数超过三分之二。 （202