商贸零售行业周报：建议关注业绩兑现强的低估值零售企业

证建议关注业绩兑现强的低估值零售企业 券 报 研——行业周报（20240129-0202） 究增持（维持）周度核心观点： 告行业:商贸零售 电商： 日期: 2024年02月04日 商务部支持跨境电商发展新动能，跨境出海公司23年业绩表现亮眼。 1月26日，商务部副部长王受文在新闻发布会上表示，要继续培育跨 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 境电商这个外贸新动能，一是出台《拓展跨境电商出口、推进海外仓发展的若干措施》；二是发展“跨境电商+产业带”，鼓励传统外贸企业转型跨境电商，支持头部企业带动上下游供应链协同发展，依托各 地的跨境电商产业园孵化更多初创企业；三是加强行业交流培训；四 最近一年行业指数与沪深300比较 是推动出台《跨境电商知识产权保护指南》。1月31日，在国新办新 % 02/2304/2306/2309/2311/2301/24 0 -5% -10% -15% -20% -25% -31% 行-36% 业-41% 商贸零售沪深300 闻发布会上，商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文介绍，去年跨境电商进出口达到2.38万亿元人民币，增长15.60%，比全国进出口增长速度高出15.40个百分点。初步统计，全国有外贸进出口实绩的 企业达64.5万家，其中跨境电商主体超过10万家，跨境电商生态圈不断优化。我国跨境电商拥有成熟的平台和海外仓，到去年底，海外仓已经达到1800个，比2022年增加200多个，全货机达到255架， 周 报 相关报告： 《商务部支持跨境电商发展新动能，Temu推出半托管模式》 ——2024年01月28日 《把握结构性机会，看好性价比消费和出海》 ——2024年01月21日 《Temu全球用户数达4.67亿，排名全球第二》 ——2024年01月14日 比2022年增加32架。跨境出海公司23年业绩表现亮眼，赛维时代预 计2023年实现归母净利润3.20亿元到3.50亿元，同比增加72.84% 到89.05%。致欧科技预计2023年实现营业收入60.20到61.00亿元，同比增加10.35%到11.82%；预计2023年实现归母净利润4亿元到 4.20亿元，同比增加59.93%到67.92%。建议持续关注海外需求增长及中国产业链的全球外溢，具有供应链优势的企业或将迎来发展机遇。建议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。 传统零售： 部分线下商超发布业绩预告，利润均实现大幅改善。家家悦预计23年 度实现归母净利润1.20亿元到1.60亿元，预计同比增加122.01%到 196.02%；预计23年度实现扣非归母净利润0.85亿元到1.25亿元，预计同比增加500.02%到782.38%。永辉超市预计23年度亏损归母净利润13.40亿元，预计同比减亏14.20亿元；预计23年度亏损扣非归 母净利润19.70亿元，预计同比减亏6.00亿元。2023年消费温和复苏，行业变革提速，建议把握结构性机会，家家悦和永辉超市积极布局折扣零售业态，未来或将成为公司收入及利润增长的第二曲线。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 黄金珠宝是2023全年销售增长以及景气度最高的细分行业，以黄金产 品销售为主的公司业绩兑现较强。中国黄金协会发布统计数据，生产端，2023年，我国国内原料黄金产量为375.16吨，同比增长0.84%，其中，黄金矿产金297.26吨，有色副产金77.90吨。消费端，2023 年，全国黄金消费量1089.69吨，与2022年同期相比增长8.78%。其 中：黄金首饰706.48吨，同比增长7.97%；金条及金币299.60吨，同比增长15.70%；工业及其他用金83.61吨，同比下降5.50%。在一系列提振消费政策推动下，全国消费市场持续恢复回升，金银珠宝成为全年各商品零售类别中增长幅度最快的品类。潮宏基发布2023年度 业绩预告，公司预计2023年度实现归母净利润3.20亿元到4.00亿元，预计同比增加60.70%到100.88%；菜百股份发布2023年年度业绩预增公告，公司预计2023年度实现归母净利润6.70亿元到7.35亿元，预计同比增加45.61%到59.74%。我们认为受益于金价震荡上行以及需求逐步释放，叠加黄金兼具投资与避险属性，行业景气度有望维持，建议关注拓店步伐稳健、品牌认可度高、业绩兑现强且低估值的龙头公司。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基 本周行情回顾： 本周（2024.1.29-2024.2.2），商贸零售（中信）指数下跌12.92%，跑输沪深300指数8.30pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行 业中排名第25位，本周跌幅较小的子行业为银行、家电和煤炭，跌幅分别为-0.54%、-1.61%和-2.30%。 行业动态跟踪： 传统零售：杭州成全国第二座拥有3个百亿商场的城市；沃尔玛再次 为新卖家提供限时优惠计划；沃尔玛美国拟增设150多家大型店30多家山姆会员店。 电商：Shopee印尼站上线新销售电商平台；亚马逊多渠道分拨功能上线；与辉同行近7天带货销售额为2.30亿元；跨境电商主体超过10万家；2032年全球直播电商估值预计达到48.80亿美元；抖音旗舰商家专区上线；TikTok正式控股印尼电商平台Tokopedia；京东全球售海外布局扩至欧洲24国；亚马逊第四季度营收1699.61亿美元；亚马逊推出生成式AI购物助手Rufus；美团宣布组织架构调整。 黄金珠宝：2023年中国黄金消费整体需求强劲；2023年全球黄金需求总量达4448吨。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴 巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3公司公告10 2.4下周大事提醒12 3风险提示12 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前二名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒12 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.1.29-2024.2.2），商贸零售（中信）指数下跌12.92%，跑输沪深300指数8.30pct。年初至今，商贸零售板块下跌14.07%，跑输沪深300指数6.74pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第25位，所有行业均有不同程度下跌，其中银行（-0.54%）、家电（-1.61%）、煤炭（-2.30%）跌幅较小。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 一周涨跌幅 -4.63% -6.19%-8.06% -7.85% -12.92% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -8.23% 今年以来涨跌幅 -7.33% -15.42% -18.03% -14.07% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 银家煤食电非农石交钢建建有通汽电医纺房机电传基国商消综轻计综行电炭品力银林油通铁材筑色信车力药织地械子媒础防贸费合工算合中中中饮及行牧石运中中中金中中设中服产中中中化军零者金制机中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信信信料公金渔化输信信信属信信备信装中信信信工工售服融造中信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) 中用融中中中信事中信信信 ) ( 业信 ) 中信 资料来源：Wind，上海证券研究所 中及中信 ) ) ) 信新信能 ( 源 ) 中信 中中中务中中信信信信中信信 ) ) ) ( ) ) ) ) 信 商贸零售板块子行业表现：本周跌幅较小的子行业为专业市场经营、综合业态和珠宝首饰及钟表，跌幅分别为-7.90%、-9.00%和-9.51%。今年以来，跌幅较小的子行业分别为珠宝首饰及钟表、百货和综合业态，跌幅分别为-4.54%、-8.09%和-8.79%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 本周零售子版块涨跌幅 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 今年以来零售子版块涨跌幅 CSCS CS Ⅲ CS CSCS CS 专综珠贸其业合宝易他市业首连 场态饰锁经及 Ⅲ 营钟 表 家超百电医电市货商疗及及美 CS CS CS 3C 便服容 Ⅲ 利务 店 珠百综专贸宝货合业易首业市 CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS Ⅲ 饰态场 及经 Ⅲ 钟营 表 医超家其电疗市电他商美及连及 3C 容便锁服 Ⅲ 利务 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前二名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中2家公司上涨，100家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：重庆百货（+1.1%）、老凤祥B （+0.9%）；跌幅较大的个股为：人人乐（-31.6%）、汇通能源 （-26.3%）、上海物贸（-25.8%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 本周涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600729.SH 重庆百货 1.1 118 2 900905.SH 老凤祥B 0.9 36 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002336.SZ 人人乐 -31.6 37 2 600605.SH 汇通能源 -26.3 37 3 600822.SH 上海物贸 -25.8 39 4 603900.SH 莱绅通灵 -24.6 16 5 000679.SZ 大连友谊 -24.3 15 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【杭州成全国第二座拥有3个百亿商场的城市】根据《联商网》统计的数据，2023年杭州商业地产供应市场新增了11个商业体，而2024年预计还将新增20座商