原油及聚酯产业链月报（2024年7月）：原油紧张或触及年内高点，龙头主导的下游周期属性或将弱化

油价回顾与展望

油价回顾

• 6月反弹：布伦特原油在6月初快速下跌后，进入一个月的反弹行情，重回80美元/桶之上。
• 影响因素：OPEC+自愿减产延长至三季度，美国夏季需求高峰，以及飓风季节影响墨西哥湾石油平台操作，共同支撑油价。

预测展望

• 价格范围：预计布伦特原油价格将在70-90美元/桶之间波动。
• 全年走势：2024年整体呈前高后低，存在美联储降息导致的回调风险。全年布伦特原油价格预计在60-90美元/桶之间波动。

全球石油供应

• OPEC+：延长2024年3季度的自愿减产，俄罗斯额外减产，但实际产量增加。伊朗存在增产可能性，市场整体供给偏紧。
• 需求面：美国传统燃油消费旺季将提振需求表现。中国进口原油量低于预期。
• 经济因素：美联储经济韧性仍强，美元指数维持震荡，欧美地区PMI继续在荣枯线下走低。
• 通胀压力：美国CPI、PPI等数据表明通胀压力略有缓解。
• 地缘政治：以色列立场缓和，伊朗释放谈判信号。
• 新发现油田与产能：BP在阿塞拜疆启动新生产平台，美国利用人工智能加速页岩钻井。OPEC+剩余产能562万桶/天。

炼油与库存

• 炼油加工：美国炼厂开工率高于去年同期，中国加工量略有下降。
• 库存情况：美国商业库存与OECD库存均有所下降，但仍处于相对低位。

下游利润与制造业PMI

• 下游利润：RBOB-WTI价差走低，国内成品油价差与上月持平。
• 制造业：美国制造业PMI处于低位，东盟、印度、韩国PMI景气度扩大。

相关能源与期货结构

• 天然气与煤炭：美国天然气价格低迷，产量略有下降。
• 期货结构：远月价格贴水，存在回调压力。

结论与投资建议

• 看好上游资源与油服：油价维持高位，利好上游资源标的与油服行业。
• 关注炼化一体化与成本优势：看好一体化炼化企业及轻烃一体化龙头。
• 关注技术与海外市场潜力：推荐具有国际竞争力的油服公司。
• 考虑下游纺服行业：关注下游需求弱复苏带来的机会。

此报告基于最新的数据和分析，提供了对2024年原油市场的全面洞察，重点关注了价格预测、供需动态、经济环境、行业利润以及投资策略。报告强调了在复杂经济环境下，投资者应关注的关键指标和趋势，以做出明智的投资决策。