原油及聚酯产业链月报（2024年4月）：原油维持强势，下游或迎复苏

油价回顾与展望

油价回顾：

• 4月预测：预计4月油价将保持较强态势，布伦特原油价格将在85-90美元/桶之间波动。
• 全年预测：2024年油价整体呈现前高后低的趋势，全年布伦特原油价格预计在60-100美元/桶区间。

影响因素分析：

• 供应面：OPEC+的自愿减产将持续至2024年第二季度，叠加俄罗斯的额外减产，整体预测为供应减少。
• 需求面：非OPEC国家（特别是印度、中国）的需求表现良好，部分抵消了OECD国家需求的疲软。
• 经济周期：美联储经济韧性依然强劲，降息预期延后；本年度3月日本央行宣布退出负利率政策，3月瑞士央行调整关键政策利率，对经济周期产生一定影响。
• 通胀压力：美国CPI和PPI数据显示通胀水平较高，远超美国联邦储备委员会的长期通胀目标。
• 地缘政治：加沙停火问题被再次提及，俄罗斯炼油设施遭受攻击。
• 新发现与产能：埃克森美孚公司在圭亚那近海发现新油田，美国石油公司通过人工智能技术加速页岩钻井进程。
• 钻机数与库存：全球钻机数量略有下降，美国钻机数放缓，2月美国待钻完井数略有减少。
• 炼油加工量：中国和美国的原油加工量均有所增长。
• 库存情况：全球库存总体增加，但海上库存占比上升，美国商业库存略有下降。
• 下游利润：炼油利润率在2月中旬有所改善，但随后有所回落。

相关能源与期货结构：

• 天然气与煤炭：预计三月下旬美国本土气温温和，天然气需求平稳，供给端收缩可能影响原油产量。西北欧地区气价偏强震荡，东北亚LNG价格偏强。
• 期货结构：远月价格贴水，形成backwardation结构。加拿大原油价格折扣收窄，Trans Mountain原油管道扩建计划将于2024年第二季度投产。

结论与投资建议

基于上述分析，预计2024年国际油价将呈现出前高后低的趋势，全年波动区间大致在60-100美元/桶。投资策略应关注OPEC+的减产行动、全球经济复苏情况、地缘政治动态以及主要产油国的政策变化。同时，注意期货市场的远月价格结构和区域间的套利机会。在操作上，建议采取灵活的风险管理策略，关注成本控制和市场波动风险。