苯乙烯周报：纯苯供增需弱，现货价格先行走弱

苯乙烯周报 纯苯供增需弱，现货价格先行走弱 2024年7月7日 苯乙烯周报 创元研究 本周纯苯现货价格大幅下跌，随着纯苯供应增加需求转弱，高价纯苯出现明显回落。苯乙烯价格维持高位震荡格局，苯乙烯非一体化装置估值迎来明显修复行情。 供应端，从未来七八月的检修计划来看，苯乙烯检修量处于中等偏高水平，开工率预计保持偏弱的趋势中。从估值上看非一体化装置随着纯苯下跌利润迎来修复，关注后期装置情况。需求端，苯乙烯三大下游整体需求表现稳中偏弱格局，EPS需求基本维持稳定甚至小幅增量。但PS和ABS仍然偏亏损，新增订单量有限，部分工厂负荷小幅下降，拖累苯乙烯需求。 原料纯苯方面，供应方面，石油苯产能利用率79.12%，较上周增加2.14%。周期内无大型装置检修或重启，产量增量来自上周期重启或提负的富海、福海创、恒力等装置。Px开工率延续走高趋势，乙烯裂解开工率企稳，整体纯苯产量趋于增加趋势。加氢苯仍然保持亏损，开工开始高位回落；另外，进口方面，韩国纯苯出口中国比例增加，出口美国比例下降趋势，未来中国纯苯进口量预计边际增加趋势。需求端，纯苯下游综合开工率开始回落，7月后期主力下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺等仍然有检修情况，纯苯需求预计偏弱走势为主。 后市来看，原料纯苯供应增加需求偏弱，7月预计库存累积趋势，现货价格仍然有承压，原料下跌对苯乙烯形成整体拖累格局。从苯乙烯自身基本面来看供需双弱的格局，往上驱动亦有所减弱，苯乙烯整体估值修复阶段，绝对价格预计转入震荡偏弱走势。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 现货纯苯明显回落 本周纯苯现货价格大幅下跌，随着纯苯供应增加需求转弱，高价纯苯出现明显回落。苯乙烯价格维持高位震荡格局，苯乙烯非一体化装置估值迎来明显修复行情。 纯苯 甲苯 苯乙烯华东 石脑油 9800 9300 8800 8300 7800 7300 6800 6300 5800 23/9/15 750 700 650 600 550 500 450 23/12/15 24/3/15 24/6/15 图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%） 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值高位持续回落 石脑油走势价格偏强，同时纯苯现货高位大幅回落，纯苯估值高位继续下行趋势。歧化利润随着纯苯下跌高位回落，乙烯裂解综合利润窄幅波动；加氢苯仍然处于盈亏边缘。随着纯苯现货价格下跌，体下游综合利润有所好转。 2019 2020 2021 2022 2023 2024 140 130 120 110 100 90 80 70 2019 4500 2020 2021 2022 2023 2024 3500 2500 1500 500 -500 12B图：华东纯苯/WTI13B图：纯苯华东-石脑油（人民币）（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1300 800 300 -200 -700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 600 400 200 0 -200 12B图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨）13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 12B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨）13B图：纯苯下游行业：综合加权利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 石油苯供应延续增加 石油苯产能利用率79.12%，较上周增加2.14%。周期内无大型装置检修或重启，产量增量来自上周期重启或提负的富海、福海创、恒力等装置。Px开工率延续走高趋势，乙烯裂解开工率企稳，整体纯苯产量趋于增加趋势。 图：催化重整芳烃装置：开工率：中国：（吨） 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 12B图：石油苯：产能利用率：中国（%）13B图：甲苯：产能利用率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 12B图：PX：产能利用率：中国（%）13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 加氢苯仍处亏损，开工回落 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 12B图：加氢苯：产能利用率：中国（%）13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯进口边际回升 4-5月纯苯进口相对偏弱，韩国纯苯出口至中国量延续偏低水平，6月下开始韩国出口量提升，出口中国比例的纯苯边际增加，预计后期纯苯进口增长趋势为主。 2021年 2022年 2023年 2024年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20 15 10 5 0 12B图：纯苯：进口量：中国（万吨）13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 12B图：韩国纯苯出口至中国（万吨）13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨） 2019 12 10 8 6 4 2 0 2020 2021 2022 2023 2024 201920202021202220232024 12 10 8 6 4 2 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 100 -100 -300 -500 -700 -900 2019 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2020 2021 2022 2023 2024 12B图：甲苯：亚美价差（美元/吨）13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯需求回落期到来 本周纯苯下游综合开工率开始回落，7月后期主力下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺等仍然有检修情况，纯苯需求预计偏弱走势为主。 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2020 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%）13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70 60 50 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5500 3500 1500 -500 12B图：己内酰胺：产能利用率：中国（%）13B图：己内酰胺装置(含副产品）：理论利润：（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 95 85 75 65 55 45 201920202021202220232024 5000 3000 1000 -1000 -3000 12B图：苯酚：产能利用率：中国（%）13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 20