苯乙烯期货月报：苯乙烯期货4月回顾与5月展望-苯乙烯供缩需稳 价格或先抑后扬

苯乙烯期货月报EthenylbenzeneFuturesMonthlyReport 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月6日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 苯乙烯供缩需稳价格或先抑后扬 —苯乙烯期货4月回顾与5月展望 2023年4月，苯乙烯供应增加且成本涨后回落导致价格先扬后抑，主要在8800~8200元/吨区间波动，月度-3.22%。 展望5月份，成本端，成本预计宽幅震荡，具体或表现为先抑后扬。原油的减产支撑，宏观压制，预计维持区间宽幅震荡，需关注5月OPEC实际减产落实情况；纯苯供应持稳而需求趋弱，预计价格表现偏弱；乙烯供应充足，而需求走弱，价格将延续下行。供应端，装置检修增加，供应将收缩。5月检修损失量 37.52万吨，较4月份增加10.07万吨。新装置方面，5无新装置投产计划。按月均开工率70%测算，预计5月产量125万吨左右，较4月减少6万吨。需求端，三大下游总体开工稳定且有新装置投产预期，对苯乙烯需求稳中有增。ABS装置重启和检修互现，且新投产能释放，对苯乙烯需求持稳。PS新装置有继续投产预期，预计对苯乙烯需求稳中有增。EPS在成品库存压力下，行业开工有环比下降预期，预计对苯乙烯需求稳中有降。 综合来看，苯乙烯供需面预计供缩需稳，成本端将宽幅震荡带动价格波动，成本有跌后反弹概率，且随着装置陆续检修对价格有所支撑，因此，预计苯乙烯先抑后扬，区间8000-9000元/吨。套利方面，预计苯乙烯06-07价差在0~100区间震荡，建议正套。关注成本走势和装置动态。 目录 第一部分行情回顾1 一、石油化工品种涨跌幅统计1 二、苯乙烯期货走势1 第二部分苯乙烯成本分析2 一、原油将维持区间震荡2 二、纯苯供需趋弱价格或偏弱3 三、乙烯供增需弱价格下行4 第三部分苯乙烯供应分析5 一、苯乙烯生产亏损开工将维持低位5 二、检修集中产量将下降6 三、进口同比持续下降8 第四部分苯乙烯下刚需较好8 一、ABS对苯乙烯需求持稳9 二、PS对苯乙烯需求将稳中有增11 三、EPS对苯乙烯需求稳中有降12 四、出口或不及去年同期14 五、小结14 第五部分苯乙烯预计去库14 第六部分供需平衡表15 第七部分技术分析16 第八部分套利分析17 第九部分总结与操作建议17 附：行业相关股票18 第一部分行情回顾 一、石油化工品种涨跌幅统计 石油化工月涨跌幅 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 图1-1石油化工品种月度涨跌幅统计 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年4月，石油化工品先扬后抑，总体上录得下跌。燃料油由于供需面较好，价格录得上涨。INE原油受国际原油影响先扬后抑，月初和月末价格大致相当。化工品总体上跟随原油经历了先扬后抑走势，其中PTA下跌明显，一是前期PTA在现货供应偏紧及原料偏强的支撑下价格表现强势，4月中下旬下游负反馈、成本回落等带动价格回落；二是主力合约换月，由于05和09合约价差较大，导致换月后的月度跌幅明显。苯乙烯由于供应增量及成本回落导致价格下跌，最终录得月度下跌。 二、苯乙烯期货走势 苯乙烯期货主力结算价 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 产能投放 的悲观预期，与成本对峙， 主 港开始去库 ，期价快速上行 。 下 游 持续 去库， 成本、 供需 期价震荡。均走 弱，期价再度探底。 纯苯、 乙烯反弹，下游需求恢复正常，期价筑底修复。 抵成本期价触，上涨、震荡利海外上行。好装置 逐停车， 步期价兑持续现。上涨。 成本 和供需均弱，期价快速 供需博弈，下跌。 成本带动 期价波动 供需 偏弱，成本推动期价震荡走高。 供 减需增，库 成本存下跌，极供需低，偏弱，价期价格下跌。上 涨。 供需偏弱， 跟随成本震荡。 图1-2苯乙烯期货走势图 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年4月，苯乙烯供应增加且成本涨后回落导致价格先扬后抑，主要在8800~8200元/吨区间波动，月度-3.22%。具体价格走势来看，上半月，虽然苯乙烯检修装置陆续重启供应增加，然而OPEC增加减产，原油价格强势回升带动苯乙烯价格回涨至8600~8800区间。下半月，美国经济数据不及预期和银行风险再度增加使得下半年经济衰退预期增强，及俄罗斯原油出口超预期，导致原油价格震荡回落，受成本拖累、国内市场情绪偏弱及节前避险情绪等影响，苯乙烯价格持续回落。 第二部分苯乙烯成本分析 一、原油将维持区间震荡 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 布伦特原油结算价 WTI原油结算价 万桶/日 OPEC原油产量 同比增速 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 万桶/日 美国原油产量 同比增速 美国商业原油库存（万桶） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年4月，原油受减产抬升而宏观压制，价格先扬后抑，布伦特和WTI原油分别在77~87美元/桶和74~84美元/桶区间震荡。上半月，俄罗斯表示将3-6月份减产50万桶/日延长至2023年底； OPEC表示在去年10月份减产200万桶/日的基础上，从今年5月份至年底再减产160万桶/日，总减 产360万桶/日左右；油价受此提振快速回涨至之前波动区间上沿。下半月，俄罗斯油品出口超预期，美国经济数据不及预期及银行风险再度增加，经济衰退预期增强，导致原油价格持续回落。 展望5月份，供应端，产量或稳中有降，关注OPEC+实际减产力度。需求端，原油需求或稳中有升。国内经济缓慢回升，海外逐步进入出行旺季，需求将震荡上升。宏观方面，美国加息力度下降，但银行风险再度发酵和经济衰退预期增强，对原油压制明显。综合来看，原油的减产支撑，宏观压制，预计维持区间宽幅震荡，需关注5月OPEC实际减产落实情况。 二、纯苯供需趋弱价格或偏弱 元/吨 12000 纯苯华东主流价 纯苯港口库存（万吨） 35 2016年2017年2018年 2019年2020年2021年 2022年2023年 10000 30 8000 25 6000 20 4000 15 2000 10 0 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153周 图2-5纯苯价格走势图2-6纯苯港口库存 万吨 170 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 纯苯表观消费需求（万吨） 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 150 130 110 90 70 50 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理 图2-7纯苯月度产量图2-8纯苯表观消费需求 数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理 2023年4月，成本先扬后抑，需求走弱，纯苯价格先升后降，华东主流价区间7155~7510元/吨，月跌幅2.05%。上半月，原油上涨，纯苯华东主港延续去库，价格震荡上涨至7510元/吨。下半 月，原油持续回落，同时下游在亏损压力下检修计划增多，对纯苯需求谨慎，港口库存回升，导致价格持续回落。 展望5月份，纯苯供需趋弱，价格或表现偏弱。供应方面，石油苯装置5月将延续检修，产量预 计小幅下降，加氢苯利润尚好，且装置在4月陆续重启，预计5月供应增加，进口预计延续偏少，纯苯供应预计持稳。需求方面，下游普遍亏损，开工承压，尤其苯乙烯装置检修集中，对纯苯需求趋弱。成本方面，原油预计宽幅震荡。综合来看，纯苯供需面趋弱，预计价格表现偏弱。 三、乙烯供增需弱价格下行 美元/吨 乙烯-1.83*石脑油（右轴） 乙烯（左轴） 石脑油（左轴） 美元/吨 1600 400 1400 200 1200 0 1000 -200 800 -400 600 400 -600 200 -800 0 2018-06-15 -1000 2019-06-15 2020-06-15 2021-06-15 2022-06-15 图2-9乙烯价格走势 万吨 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 乙烯产量同比增速 万吨 乙烯进口量 50% 35 40% 30 30% 25 20% 20 10%15 0%10 -10%5 -20%0 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 图2-10乙烯国内产量图2-11乙烯进口量 数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯、方正中期期货研究院整理 2023年4月，乙烯东北亚价格在装置检修的提振下表现偏强，但是由于原油价格回落及美国船货补充，带动乙烯价格窄幅回调，波动区间921~941美元/吨，月跌幅2.13%。国内方面，MTO利润修复，部分装置重启供应增加，然而下游需求偏弱，供需偏松，价格表现弱势。 展望5月份，乙烯供需偏弱，价格预计走弱。供应端，东北亚装置仍然集中，但是美国和东南亚货源流入将对冲大部分检修损失；国内方面，万华、浙石化等装置有检修计划，不过均为一体化装置，对现货市场无明显影响。进口方面，来自东南亚的招标增量，5月进口货源预期增加。整体来看，东北亚检