国内干散货航运主要企业之一，“10+10”造船计划快速提升运力

北交所首次覆盖报告

主要内容概览

国航远洋（833171.BJ）作为国内干散货航运的主要企业之一，其业务覆盖国际远洋、国内沿海及长江中下游航线的干散货运输。公司通过提供程租和期租服务，实现稳定运营，并正推进“10+10”艘新造船计划，以快速提升运力。

财务表现：自2021年起，公司营收及净利润呈现周期性波动。2024Q1，公司归母净利润同比增加203.12%，显示业务回暖迹象。

业务结构：境内业务与境外业务共同支撑公司收入，其中境外业务贡献了超过75%的毛利润。公司已启动“10+10”艘新造船计划，前10艘船舶已签订建造协议，后续10艘为选择性建造。

市场趋势：全球干散货贸易市场持续增长，航运指数在2023年内显著上升。甲醇燃料成为航运业脱碳的新方向，有助于减少燃油成本和提高环保性能。

估值分析：预计公司2024-2026年的EPS分别为0.28元、0.31元和0.37元，当前股价对应PE分别为14.0、12.5和10.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 行业周期性波动风险：航运业受全球经济周期影响显著，公司业绩波动性可能加大。
• 燃油价格上涨风险：燃油价格波动可能增加运营成本。
• 客户集中度较高风险：公司客户集中度较高，可能面临特定客户需求变化带来的风险。

结论

国航远洋作为国内干散货航运行业的领军企业，通过优化业务结构、提升运力和推进绿色航运战略，展现出良好的发展前景。考虑到其稳健的财务状况、增长潜力和市场定位，首次覆盖给予“增持”评级，建议投资者关注其长期成长机会。