2024W27：国投证券消费一周看图

国投证券研究报告2024年7月8日 2024W27 国投证券消费 —周看图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 图说茅台 分析师 李奕臻 S1450520020001 马 帅 S1450518120001 赵国防 S1450521120008 罗乾生 S1450522010002 韩星雨 S1450522080002 余昆 S1450521070002 陈伟浩 S1450523050002 杨小天 S1450524040003 贺鑫 S1450522110001 冯俊曦 S1450520010002 胡家东 S1450523070001 连国强 S1450523020002 王尧 S1450523110002 李奔 S1450523110001 陆偲聪 S1450522100001 联系人 侯雅楠、刘夏凡 图说茅台 食饮行业首席分析师赵国防： 高端需求整体承压，茅台供给上半年增加较多是今 年价格疲软的主要原因，其中黄牛情绪差、电商补贴是重要的边际变化。茅台近期在资本市场和销售层面积极表态是茅台批价中期稳定的重要标志事件，短期有望修复。中长期看茅台批价和人均收入有正相关关系，且茅五消费场景差别较大，茅台价格波动对其他价格影响有限。 行业评级：领先大市-A 风险提示：需求不及预期、格局恶化 图：茅台零售价与全国人均月收入比 茅台市场零售价（元） 全国人均国民月收入（元） 全国人均收入能买茅台瓶数 近年来人均月收入购买茅台量为1-2瓶 80004 7000 60003 5000 40002 3000 20001 1000 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 00 图：茅台三次批价回落梳理 4,500 4,000 3,500 茅台出厂价(元)一批价(元) 取消强制开箱 销售,供给恢复黄牛情绪差抛货 618电商补贴 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2010/012011/07 三公消费、 塑化剂 2013/01 上一轮供需平衡点在2800左右 2014/072016/012017/072019/012020/072022/012023/07 图：行业平稳发展期高端酒销量与固定资产投资相关性较强 中国:固定资产投资完成额:累计同比:年度:平均值高端白酒销量增速 图：行业平稳发展期高端酒销量与地产投资相关性较强 中国:房地产开发投资完成额:累计同比:年度:平均值 高端白酒销量增速 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图:茅台大部分需求都并非开瓶，茅五价差大 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 茅台一批价普五一批价 1100 1000 900 800 700 600 500 201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024 家电数据跟踪 李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 杨小天 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 资料来源：彭博、国投证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 现货价格 202212 202301 202302 202303 3个月期货价格 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 公路货运指标本周环比小幅下降 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 70 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 沈阳↓3℃ 北京↓7℃ 西安持平 武汉↓2℃ 重庆↑2℃ 上海持平 深圳↑1℃ 2024年7月week1主要城市周平均最高气温同比下降 资料来源：Wind、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比+39.6%，同比大幅增长 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 2020/02 2020/07 2020/12 2020/17 2020/22 2020/27 2020/32 2020/37 2020/42 2020/47 2020/52 2021/4 2021/9 2021/14 2021/19 2021/24 2021/29 2021/34 2021/39 2021/44 2021/49 2022/2 2022/7 2022/12 2022/17 2022/22 2022/27 2022/32 2022/37 2022/42 2022/47 2022/52 2023/5 2023/10 2023/15 2023/20 2023/25 2023/30 2023/35 2023/40 2023/45 2023/50 2024/3 2024/8 2024/13 2024/18 2024/23 本周全国二手房成交套数同比+45.4%，同比增速提升 二手房成交套数同比变化 70% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 50% 30% 10% -10% -30% -50% 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 本周一二线城市二手房房屋成交套数同比上升 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 18.5% -0.6% 200.3% 成交套数环比 5.3% -2.5% 113.2% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 84.5% 32.1% 32.6% 成交套数环比 17.9% -7.7% -9.3% 数据来源：Wind、国投证券研究中心 LME3月铜本周价格环比上升+2.2%，同比上涨+18.1% 07月04日单价9870美元120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：LME、Wind、国投证券研究中心 2024-07-02 2024-05-02 去年同期单价8355美元 2024-03-02 2024-01-02 2023-11-02 2023-09-02 2023-07-02 YoY（右轴） 2023-05-02 2023-03-02 2023-01-02 2022-11-02 2022-09-02 LME3月铜期货收盘价（左轴） 2022-07-02 2022-05-02 2022-03-02 2022-01-02 2021-11-02 2021-09-02 2021-07-02 2021-05-02 2021-03-02 2021-01-02 2020-11-02 2020-09-02 2020-07-02 2020-05-02 2020-03-02 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020-01-02 单位 ：美元 吨 / LME3月铝本周价格环比上升+0.3%，同比上涨+17.8% 100% 80% 60% 美元 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：LME、Wind、国投证券研究中心 07月04日单价2540 去年同期单价2156美元 2024-05-16 2024-03-16 2024-01-16 2023-11-16 2023-09-16 2023-07-16 YoY（右轴） 2023-05-16 2023-03-16 2023-01-16 2022-11-16 2022-09-16 LME3月铝期货收盘价（左轴） 2022-07-16 2022-05-16 2022-03-16 2022-01-16 2021-11-16 2021-09-16 2021-07-16 2021-05-16 2021-03-16 2021-01-16 2020-11-16 2020-09-16 2020-07-16 2020-05-16 2020-03-16 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-16 单位 ：美元 吨 / 本周运价综合指数环比上涨+5.1%，同比上涨+115% 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2018-01-05 2018-04-05 2018-07-05 2018-10-05 2019-01-05 2019-04-05 中国出口集装箱运价指数:综合指数（左轴） 2019-07-05 2019-10-05 2020-01-05 2020-04-05 2020-07-05 2020-10-05 2021-01-05 2021-04-05 2021-07-05 2021-10-05 2022-01-05 2022-04-05 YoY（右轴） 2022-07-05 2022-10-05 2023-01-05 2023-04-05 2023-07-05 2023-10-05 2024-01-05 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2024-04-05 美元兑人民币本周环比不变 7.4 资料来源：Wind、国投证券研究中心 7.2 7.0 美元兑人民币中间价 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 2020-01-0