国金晨讯20240812：A 股行业比较:出海板块的分化与筛选， 7月 CPI超预期，持续性如何?

图表1：8月9日主要市场指数行情回顾 2024/8/9 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,862.19 8,393.70 689.40 705.55 1,595.64 9,024.17 17,090.23 当日涨跌幅 -0.27% -0.62% 0.14% -0.48% -0.98% -0.60% 1.17% 年初至今涨跌幅 -3.79% -11.87% -36.32% -17.19% -15.64% -15.11% 0.25% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革的电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。 【通信首席分析师张真桢】通信运营商观点更新 【电子分析师刘妍雪】立讯精密个股最新观点及上涨空间解读 重点关注 【宏观经济分析师张云杰】7月物价点评：CPI超预期，持续性如何？ 【策略首席分析师张弛】行业比较：海外不确性上升：出海板块的分化与筛选 【策略首席分析师张弛】杠铃策略抬头：防御为主，成长为辅——公募基金二季度持仓分析 【金工首席分析师高智威】量化漫谈系列之十：RAG-ChatGPT读季报：公募基金经理一致观点解析 【电新首席分析师/公用事业团队姚遥】华光环能公司深度研究：“能源+环保”奠基，“制氢+火改”进击 【交运首席分析师郑树明】深圳国际港股公司深度研究：土地转性贡献弹性高股息价值凸显 【化妆品首席分析师罗晓婷】ROE解析系列-老铺黄金：产品驱动型古法黄金引领者，高定位、高盈利、强品牌 公司报告 【轻工首席分析师张杨桓】百亚股份中报点评：2Q收入超预期，电商+线下外围共同发力彰显稀缺成长 【传媒互联网首席分析师陈泽敏】分众传媒中报点评：经营稳健，业绩符合预期，拟中期分红 指数跟踪 截至收盘日（2024/8/9），上证指数下跌0.27%，深证指数下跌0.62%，北证50上涨0.14%，科创50下跌0.48%，创业板指下跌0.98%，中小综指下跌0.60%，恒生指数上涨1.17%；沪深两市成交额5631亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,862.19 -7.71 -0.27% 2,528.84 -3.79% 399001.SZ 深证成指 8,393.70 -52.51 -0.62% 3,101.93 -11.87% 899050.BJ 北证50 689.40 0.95 0.14% 29.75 -36.32% 000688.SH 科创50 705.55 -3.38 -0.48% 345.08 -17.19% 399006.SZ 创业板指 1,595.64 -15.87 -0.98% 1,387.59 -15.64% 399101.SZ 中小综指 9,024.17 -54.71 -0.60% 1,030.36 -15.11% HSI.HI 恒生指数 17,090.23 198.40 1.17% 448.03 0.25% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 8月9日，北向资金当日净卖出77.65亿元，年初至今累计净卖出17.43亿元；南向资金当日净买入20.95亿元，年 初至今累计净买入4083.86亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 亿元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5020024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/22024/6/22024/7/22024/8/2 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，8月9日，申万31个一级行业中，房地产（1.64%）、石油石化（0.62%）、煤炭（0.46%）、银行（0.43%）、电子（0.43%）涨幅居前；传媒（-2.24%）、社会服务（-1.90%）、商贸零售（-1.78%）、美容护理（-1.74%）、医药生物（-1.57%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 房地产石油石化 煤炭银行电子 有色金属 建筑装饰 汽车通信 建筑材料食品饮料 钢铁轻工制造机械设备家用电器 环保公用事业非银金融交通运输 综合纺织服饰计算机基础化工农林牧渔电力设备国防军工医药生物美容护理商贸零售社会服务 传媒 -2.5% 来源：Choice，国金证券研究所 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革的电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。 图表5：周观点及相关个股 行业本周关注个股本周行业观点分析师 从已披露中报看，创新药企业整体业绩向好趋势明显，百济神州、和黄药业、信达生物等部 科伦博泰，特宝生医药物，人福医药，信 达生物，新产业 分药企核心品种销售表现亮丽。上半年以来，创新药鼓励政策陆续落地，此时叠加业绩改善，同时考虑海外流动性变化趋势，我们认为创新药板块有望继续得到市场重视，出海授权 和重磅创新将是最大的投资催化剂。同时，从业绩表现和景气度趋势看，下半年医药特别是袁维 院内药品器械增速复苏趋势明显，EPS增速改善是另一个医药板块投资的重要亮点，建议继续关注药品、器械、服务领域的景气度回升机会。 大宗&山东黄金，中金黄贵金金，山金国际，紫属金矿业，中国铝业 关注黄金/铜/铝。【黄金】目前套息交易逆转的压力缓和，市场对9月降息50bp的激进预期 有所修正，但完全预期9月降息，加之地缘政治波动不断，金价有望继续修复。【铜】基本 面有支撑，铜价逐渐筑底，关注企稳回升机会。【铝】稳定利润及现金流有望带来铝板块估李超 值抬升。 持续关注锑&稀土。【锑】目前库存水平仍然较低，锑“硬短缺”局面持续，且矿山资源集中 能源湖南黄金，华钰矿度较高，在8月光伏排产有回升预期且欧洲夏休结束，阻燃剂传统旺季8-10月备货需求亦 金属业，北方稀土 有望边际增加，我们仍然看好锑第二波上涨机会。【稀土】行业“价格-成本、库存和主流标 的估值”的三重底部愈发明确，重申底部布局机会。 李超 本周关注 中国中车，三一重机械工，徐工机械，中 联重科，柳工 看好铁路装备/工程机械，关注科学仪器。【铁路装备】铁路装备需求持续复苏，重点关注轨交车辆龙头中国中车。【工程机械】工程机械内需装挖延续复苏态势，出口降幅明显收窄，板块有望内外共振。【科学仪器】教育领域科研设备“以旧换新”政策持续推进，关注板块三季度投资机会。 满在朋 电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。电力设备重点关注：1）大规模高思源电气，三星医比例新能源外送攻坚行动，优化加强电网主网架：提高在运输电通道新能源电量占比、开展 电网疗，平高电气，许新增输电通道先进技术应用；2）配电网高质量发展行动：很好地衔接《关于新形势下配电姚遥继电气，明阳电气网高质量发展的指导意见》；3）需求侧协同能力提升行动：开展典型地区高比例需求侧响 应；利用源荷储资源建设一批虚拟电厂。 东方电缆，中天科风电技，亨通光电，大金重工，泰胜风能 持续关注海风产业链。辽宁省“十四五”海上风电规划获得批准，沿海省份十五五海风规划 逐步清晰，海风装机中枢有望上行，我们预计“十五五”国内海风年新增装机中枢将达姚遥 20GW+。此外明阳智能签约意大利2.8GW漂浮式海风项目。全球海风推进加速，关注技术、 成本领先，交付能力优秀企业的出海机会。 总量 ①CPI超预期上涨，食品、非食品均有所支撑。7月，CPI同比涨幅扩大0.3个百分点至陈达飞 0.5%、其中，食品涨价与部分商品供给压力缓和等有关，例如，部分地区高温多雨下，鲜 宏观/ 菜、鸡蛋合计影响CPI环比上涨0.2个百分点、占CPI总涨幅4成左右。非食品受假期服务涨价支撑，原油链涨价相关影响也有所体现。 ②往后来看，高温多雨等对部分食品供给的阶段性影响多为脉冲式、持续性还待跟踪，除供给端冲击外，反映内需变化的核心CPI同比较上月收窄0.2个百分点至0.4%、虽受基数拖累，但一定程度上也反映内需尚待进一步修复，对价格弹性的支撑也需再观察。 策略/ 维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类高股 息；④中报业绩驱动行业。扩散策略包括：（1）大宗品仅保留“黄金”。（2）创新药静待美 国失业率突破“4.2%”以上，将受益于美债利率趋势性下降。（3）高股息叠加“负债端”修张弛复逻辑：银行、公用事业、通信、交运、环保、船舶等。（4）考虑到8月启动连续降息概率 较大，业绩驱动影响或被放大，额外关注：电子、商用车和机械等反弹机会。 基础化工 万华化学，宝丰能源，龙佰集团，国瓷材料 当下可能还处于混沌状态，建议防守为主；市场也担心油价风险，当下无法证伪，但若油价风险一次出清，板块反而可以超配。 陈屹 建发国际集团，中国海外发展，保利 地产发展，滨江集团， 中石化冠德，深圳 交运 国际，中通快递，本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。郑树明 兴通股份，中远海【高股息】关注公路/铁路/港口。 能 周期贝壳 当前地产行情主要围绕政策博弈展开，从对于未来的政策预期来看，进入淡季以来，市场热度逐渐下降，新政效果逐渐褪去，销售基本面弱势下，政策放松预期或进一步增强；从已有 政策来看，多地已陆续开展收储，后续中央层面针对收储出台的资金支持、可操作性细则仍方鹏 值得期待。 月排产持续环增能见度提升，同时上游硅料、玻璃等环节减产力度持续加大，既是短期基本姚遥面拐点，也是中期做多信号；光储板块多重底部信号清晰，尽管主链基本面大右侧确实未 到，但逆变器、辅材等环节已经/正在逐步走向右侧，后续潜在积极催化因素丰富，再次建议逐步加大布局力度。 特，奥特维 储能 阿特斯，阳光电 光伏&源，福莱特，福斯 关注三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比 改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。组件8-9 浙能电力，皖能电公用力，长江电力，中事业国核电，南网能源 持续关注火电/水电/核电。【火电】关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。【水电】关注水电运营商龙头长江电力。 【核电】建议关注核电龙头企业中国核电。 张君昊 制造宁德时代，松原股汽车份，天成自控，江 淮汽车，比亚迪 本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，关注三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，关注宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 陈传红 姚遥 推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注 运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。 瑞科，富瑞特装， 华光环能，辉丰股份 燃料 电池 氢能&吉电股份，中集安板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会 立讯精密，水晶光电子电，北方华创，中微公司，沪电股份 1）台积电7月营收超预期；2）云厂商Q2资本开支乐观；3）英伟达GB200延后不改向好 趋势；4）苹果Q2收入同增5%；5）AMD上调全年AI芯片销售额指引。我们认为AI硬件延续向好趋