一周观点及重点报告概览

2024年07月08日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究3 本周观点3 重点报告4 公司研究5 重点报告5 重点报告摘要6 总量研究6 行业研究7 公司研究10 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 6月美国失业率超预期攀升至4.1%，就业市场会加速恶化吗？我们认为，尽管近期一系列数据显示美国经济放缓，但今年美国财政仍然宽松，财政托底下就业市场不会急剧恶化。此外， 宏观从大选角度看，在选情承压的情况下，拜登政府“稳就业”的动力增加，我们倾向于拜登会通过财政发力拉动政府端就业，亦或是统计手段，以确保今年美国失业率不会大幅攀升，将就业保持在一个相对稳定的水平。 高瑞东 上证指数上半年小幅下跌0.3%，整体表现呈现“倒N型”走势，可分为三个阶段。阶段一： 策略 年初至2月初，微观交易转弱影响下，市场逐渐走弱。阶段二：2月初至5月底，资金面好转， 叠加资本市场及地产政策持续优化，市场震荡上行。阶段三：5月底至年中，政策效果进入观 察期，资金观望氛围浓厚，市场走势震荡。行业端分化明显，高股息为上半年主线。 张宇生 本周A股市场缩量下跌，主要宽基指数悉数出现调整。短线情绪指标及资金面表现来看，当前 金工市场交易信心仍处弱势，市场有待政策面、情绪面以及资金面的改善。交易方向上，资金面若不能形成持续增量，防御主线仍是主要配置方向；资金面如出现提振，成长方向中的硬科技值 得关注。 祁嫣然 金工 --量化 本周全市场股票池中，杠杆因子表现良好，获取正收益0.54%，BP因子获取正收益0.53%。 市值因子获取负收益-0.46%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 祁嫣然 本周国内市场新基数量规模大幅下滑，新成立基金15只，发行份额25.66亿份，QDII相对占金工优。长期行业主题基金指数方面，周期主题基金逆势上涨，其余各板块持续回调；股票型ETF 资金净流入153.37亿元，沪深300ETF为主要加仓标的，科创板主题ETF资金流入情况次之。 主动偏股基金仓位边际回暖，家电、有色金属、汽车行业获资金增配。 祁嫣然 本周（2024年7月1日至7月5日），转债市场表现优于A股市场。分平价看，超高平价转 固收 --可转债 债和超低平价转债表现较好。从评级上看，本周高评级转债较为抗跌。从规模上看，本周中等 规模的转债表现较好，其次是大规模转债，小规模转债仍然受到市值风格的影响，表现欠佳。估值方面，本周转债市场的估值水平被动抬升，转股溢价率较上周五（6月28日）提升2.89 个百分点。 张旭 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 央行借券，短期影响和长期意图——《央行观察》系列第四篇 王佳雯/高瑞东 策略 2024上半年市场回顾：蓄势谋远——策略周专题（2024年7月第1期） 张宇生 金工 高质量股票池构造：财务危机风险预测——指数增强实践 祁嫣然 金工 水泥利润同比持稳、能繁母猪停止去化——金融工程行业景气月报20240702 祁嫣然/宋朝攀 中庚基金 行业研究 领域一周观点相关上市公司分析师 本周观点 石油化工 --原油 24H1石油石化行业跑出超额收益，“三桶油”A股股价表现亮眼。建议关注：中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、中石化炼化工程。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 中国石油 （A+H）中国石化 （A+H）中国海油 （A+H）中海油服 （A+H）海油工程海油发展石化油服中油工程 中石化炼化工程(H) 赵乃迪 24H1，中信基础化工行业指数下跌13.36%。2024年2月中旬至5月中旬， 基础化工 受益于化工品盈利改善，以及部分化工品供应端变化所带来的价格上涨，中 信基础化工行业指数震荡上行。我们持续看好后续化工品供需格局修复，以 及资源品景气下的龙头企业优势。 赵乃迪 （1）近期持续降水影响了旺季煤价的预期，若后续降水下降、山西省产量维煤炭持较低水平，煤价仍有望季节性走强，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、 中煤能源；（2）Q3焦煤长协价格环比持平，预计现货价格下跌空间有限， 建议关注山西焦煤、平煤股份。 陕西煤业中国神华中煤能源山西焦煤平煤股份 李晓渊 建筑 建材 “车路云一体化”及低空经济相关政策持续出台，相关项目有望加速落地。 长三角水泥熟料提价，龙头企业或迎阶段性改善盈利水平。在总需求长期下行背景下，龙头企业错峰挺价意愿强化。总需求下行是建筑、建材行业必须正视的长期共同趋势，龙头挺价协同使水泥行业有比较优势。当前时点，我们建议关注：濮耐股份、华铁应急、海螺水泥、北新建材、中国化学、中国 电建、中国建筑。 濮耐股份华铁应急海螺水泥北新建材中国化学中国电建中国建筑 孙伟风 经过了6月集中去库存，供给端对猪价压制力渐弱，且后续补库行为有望助推猪价上行，基本面迎来好转。当前板块经历回调后，市场极度悲观，安全 农业放首位，不再考虑周期盈利。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑，7、8月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复，依然看好生猪养殖板块。 牧原股份温氏股份神农集团圣农发展 李晓渊 “三中全会”临近，围绕“双碳”战略及消纳问题，电改是绕不过去的话题， 推进加大电网投资、新能源入市、电碳结合等是未来重点。电网投资：配电 电新侧优于主网侧，建议关注许继电气、泽宇智能、东方电子、三星医疗、四方 股份、威胜信息、安科瑞。新能源运营商：保持可融资性，预计政策将推动 盈利不确定性逐步修复，建议关注龙源电力（H）。户储：欧洲库存去化有望 完成，建议关注德业股份。 许继电气泽宇智能东方电子三星医疗 四方股份殷中枢威胜信息 安科瑞龙源电力(H) 德业股份 （1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行 交运业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海 控、中远海能、招商轮船、招商南油。风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 深高速吉林高速大秦铁路广深铁路上港集团厦门国贸厦门象屿中远海控中远海能招商轮船招商南油 赵乃迪 人形机器人：WAIC展出25款人形机器人，坚定看好人形机器人产业；矿山 设备：中国矿业对外投资增长迅速，带动矿山机械出海；轨交设备：行业将 机械 直接受益于铁路投资增长、客流复苏带来的动车组需求增长、以及机车更新 与动车组维保需求提升；出海链：房地产市场景气度有望进一步提升，带动工具类产品需求；OPE库存超预期下行，商超追加订单的概率较大。业绩期 重点关注出口链。 黄帅斌 Q2商务场景有待改善，居民端消费仍有韧性，酒企分化延续，淡季经营节奏有所控制，预计收入Q2环比或有降速。休闲零食方面，新渠道从野蛮发展 食饮进入到稳步成长阶段，叠加零食企业自身基数的提升，各公司业绩表现从绝对值的逐季攀升转向跟随淡旺季差异正常波动。Q2为餐饮行业淡季，餐供行 业景气度也有待改善，核心龙头表现相对稳健，同时受益于成本下行及降本增效，企业盈利有望改善。 泸州老窖山西汾酒盐津铺子劲仔食品绝味食品安井食品立高食品伊利股份 叶倩瑜 重点报告 行业 报告标题 评级 分析师 银行 6月金融数据前瞻及7月流动性展望——流动性观察第99期 买入 王一峰 房地产六月物管板块指数-3.3%，稳楼市政策增强市场信心——光大地产A+H物业增持何缅南板块月度跟踪（2024年6月） 房地产6月百强房企销售明显回升，核心30城成交均价环比+7%——百强房企及光 大核心30城销售跟踪（2024年6月） 增持何缅南 有色 全球央行增持趋势未改，持续看好金价上行——黄金行业动态点评 增持 王招华/方驭涛/ 戴默/马俊 建材20城入选“车路云一体化”试点，项目加速落地可期——《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》的点评 买入孙伟风/吴钰洁 电新 国网2024年第三批输变电设备中标候选人公示——碳中和领域动态追踪（一 百二十九） 买入 殷中枢/郝骞 电新特斯拉Q2储能交付超预期，海外储能需求持续高景气——碳中和领域动态追踪（一百二十八） 买入殷中枢/和霖/陈 无忌 汽车 2Q24特斯拉交付突破44万辆，聚焦智能化主题催化——特斯拉与新势力销 量跟踪报告 买入 倪昱婧 报告（四） 机械 定量测算运费上涨对出海链利润的影响——聚焦出海系列报告（三） 买入 黄帅斌/陈佳宁 计算机 WAIC2024拉开序幕，重视AI应用创新落地——AI行业跟踪报告第34期 买入 刘凯/颜燕妮 家电 白电业绩确定性高，配置价值凸显——光大证券家用电器2024年6月月报 增持 洪吉然 机械上一轮中美贸易摩擦后，机械产品关税情况与产能再分布——聚焦出海系列 买入黄帅斌/陈佳宁 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 石化 首个绿色设计油田投产，油气与新能源融合发展深化——中国海油（600938.SH）事件点评 买入 赵乃迪/蔡嘉豪/王礼 沫 建材 被低估的高股息品种，基本面迎积极变化——中国建筑（601668.SH）动态跟踪报告 买入 孙伟风/吴钰洁 电子 业绩成长确定性高，通讯汽车业务未来可期——立讯精密(002475.SZ)跟踪报告之十四 买入 刘凯/何昊 电子 声光电龙头拐点已现，XR业务空间广阔——歌尔股份（002241.SZ）跟踪报告之九 买入 刘凯/何昊 通信 全球数据处理及互联芯片龙头持续受益AI浪潮——澜起科技（688008.SH）跟踪报告之十二 买入 刘凯/林仕霄 通信 持续布局服务器与汽车行业，成长空间广阔——生益科技（600183.SH）跟踪报告之四 买入 刘凯 传媒《出发吧麦芬》畅销榜排名稳定，关注后续流水表现——心动公司 （2400.HK）游戏事件点评 买入付天姿 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周观点 重点报告摘要 总量研究 央行借券，短期影响和长期意图——《央行观察》系列第四篇 发布日期：2024-07-02分析师：王佳雯/高瑞东 央行进行借券操作目的在于，对外修复中美利差以维稳汇率，对内对国债收益率的加速下行予以纠偏。短期来看，该操作对于债券利率的影响在于其向上的节奏，对于权益市场的影响并不明确。长期意图为推进货币政策调控框架的转型，即通过利率走廊调控以回购利率为核心的短端利率，同时配合国债买卖操作来实现对不同期限利率的具体引导。 2024上半年市场回顾：蓄势谋远——策略周专题（2024年7月第1期） 发布日期：2024-07-07分析师：张宇生；联系人：王国兴 上证指数上半年小幅下跌0.3%，整体表现呈现“倒N型”走势，可分为三个阶段。阶段一：年初至2月初，微观交易转弱影响下，市场逐渐走弱。阶段二：2月初至5月底，资金面好转，叠加资本市场及地产政策持续优化，市场震荡上行。阶段三：5月底至年中，政策效果进入观察期，资金观望氛围浓厚，市场走势震荡。行业端分化明显，高股息为上半年主线。 高质量股票池构造：财务危机风险预测——指数增强实践 发布日期：2024-07-07分析师：祁嫣然；联系人：张威 公司陷入财务危机是一个逐步的过程，通常由财务状况正常开始逐渐恶化，最终导致财务危机或破产。因此，公司的财务危机不但具有先兆，而且是可预测的