互联网行业2024上半年回顾暨7月投资策略：互联网板块筑底确认，推荐配置竞争格局清晰的互联网龙头

2024年上半年互联网行业回顾与7月投资策略

行业概览

• 市场表现：2024年上半年，港股互联网板块整体表现稳定，恒生科技指数累计下跌5.6%，而纳斯达克互联网指数则累计上涨14%。
• 个股表现：腾讯音乐、美团、腾讯控股成为港股涨幅前三名，涨幅分别为57%、35%、28%；英伟达、SEA、META则在美股市场位列涨幅前三，涨幅分别为179%、76%、42%。

主要公司分析

腾讯控股：

• 游戏业务：《DNF》手游于5月21日上线，首月预计流水可达50亿元，国际市场游戏总流水同比增长34%。
• 网络广告：视频号广告收入同比增长26%，流量与收入同步增长。
• 金融科技：收入增长与宏观环境相关，毛利率提升至53%，同比提升7个百分点。

美团：

• 外卖业务：依赖宏观环境，到店业务经营利润率环比上升。
• 到店酒旅业务：市占率测算，经营利润率提升，货币化率优化。

阿里巴巴：

• 上半年收入平稳增长，内部战略改革聚焦电商等核心业务，利润承压。
• 淘天集团季度CMR收入及经调EBITA保持稳定增长。

京东集团：

• 家电类产品推出换新补贴，收入稳健增长，利润表现亮眼。

拼多多：

• 主站保持高速用户增长，海外业务大幅减亏，持续优化利润率。

海外互联网科技公司

• 微软：云业务加速增长，AIPC助力AI+办公发展。
• 谷歌：广告业务稳健，云增长复苏，关注Gemini后续AI建设。
• META：广告稳健且成本控制良好，关注AI技术发展与宏观影响。
• 亚马逊：降本增效提升利润率，AWS持续加速增长。
• 海外SaaS：股价反映下游需求与AI带来的结构性影响，AI应用商业化进展缓慢，但大部分公司重回投资周期，关注业绩加速增长的公司。

投资建议

• 整体上，互联网板块正处于微观企业经营效率的小周期回升起点，预计开启长期基本面修复行情。推荐优先配置竞争格局清晰的港股互联网龙头，如腾讯、美团等，鉴于其估值较低，具有较高的投资价值。

风险提示

• 政策风险、疫情反复风险、短视频行业竞争加剧风险、宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期风险。