光储行业研究专题新能源发展势不可挡，大储引领提速在即

2023年储能行业装机容量加速发展。2023年全球新型储能新增装机约为47.1GW/103.5GWh，同比增长130%；其中全球户用储能系统装机量约为16.1GWh。2023年国内新型储能系统装机量为23.2GW/51.13GWh，同比增长224%，其中国内用户侧储能系统装机量为2.33GW/4.77GWh，国内工商业（非集装箱）储能系统装机量为0.81GW/1.67GWh。 锂电池降价潮短暂影响产值增长，2024年以来价格趋稳。2023年以来大型储能系统价格随着电芯和PCS报价下降而逐步走低，国内系统集成价格从1.4元以上下探至目前0.6-0.7元/Wh，欧美市场储能系统报价也从1.8元/Wh以上下探至1.3元/Wh附近；国内和海外的累计降幅分别为50%和30%左右。 户储以欧洲市场为例，叠加去库影响，中国品牌价格从0.5-0.7欧元/wh降至目前0.3-0.4欧元/wh，欧美品牌由0.8-1欧元/wh降至0.5-0.7欧元/wh。 2024年5月份我国逆变器出口恢复到7.8亿美元，环比增长12%。出口单价恢复到167美元/台，单价环比提升5%。 2024年以后新能源装机配储比例增加。我们展望2024年以后随着国内集中式地面电站继续超过分布式成为新能源装机的主力市场，加上融资成本下行后海外集中式电站加速发展，集中式电站将带动全球储能表前市场（大储）繁荣发展 。 我们展望2024年-2027年全球光伏新增装机分别为480GW/560GW/645GW/740GW，CAGR为17%；2024-2027年全球风电新增装机分别为131/148/159/171GW，CAGR为10%。与此同时新能源电站的配储比例将稳步上升，从当前平均2.1小时稳步提升至2.5小时。 光储市场广阔，龙头地位稳固。我们测算到2024年-2027年全球储能新增装机分别为162/226/272/315GWh， 其中大储新增装机分别为132/186/225/261Gwh，CAGR分别为32%和34%。全球储能系统市场产值分别达到1491/1995/2405/2786亿元，CAGR为24%；全球储能电芯市场规模从1012亿元增长值1936亿元。2024-2027年全球光伏逆变器行业产值将达到757/861/936/1022亿元，CAGR为11%。全球光储市场合计产值将从2023年的1855亿元翻倍至2027年的3808亿元，CAGR达到20%。同时光伏逆变器、储能电芯和储能集成龙头地位稳固。 投资建议：关注光储产业链龙头公司。当前全球融资成本即将开启下行通道，建议关注光储产业链龙头企业阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、德业股份、禾望电气、盛弘股份等。 风险提示：1、竞争恶化；2、贸易摩擦；3、需求不及预期；4、电价风险。 光伏逆变器与储能集成行业现状 2023年光伏行业继续高速增长 2023年全球光伏新增装机390GW，同比增长67%，创历史新高。应用市场方面，全球已有众多国家提出了“碳中和”的气候目标，发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识，推动全球光伏市场高速增长。 我国2023年光伏新增装机容量高达约216.3GW，同比增长达到147.5%。至此，我国光伏累计装机规模达到609GW的新高度，超越水电装机规模，成为装机量仅次于火电的第二大电源，在电力能源结构中的地位进一步攀升。 从装机类型来看，2023年的国内光伏市场体现出不同于2021年和2022年的新特点，受益于第一批大基地项目的大规模并网潮，2023年集中式光伏新增装机“反超”分布式。从各省份装机数据来看，集中式装机与分布式装机均较往年呈现不同的地域特征，集中式电站开发逐步西移，户用电站开发逐步南移。从出口来看2023年我国光伏产品出口最突出的特点是“量增价减”。同时，光伏组件成本的降低带动光伏电站投资成本的进一步下降。2023年我国光伏装机的跨越式发展具有一定的偶然性，主要得益于疫情管控放开后的恢复性增长、大基地项目第一批项目的集中并网、价格快速下跌对装机的刺激等因素叠加作用。尽管这种情况不会频繁出现，中国光伏行业协会预计，行业今后仍然会维持高位运行。 图1：全球光伏新增装机市场及展望（GW） 图2：国内光伏新增装机市场及展望 2023年我国地面光伏系统的初始全投资成本为3.4元/W左右，其中组件约占投资成本的38.8%，非技术成本约占16.5%（不包含融资成本）。中国光伏协会预计2024年随着组件效率稳步提升，整体系统造价将稳步降低，光伏系统初始全投资成本可下降至3.16元/W左右。2023年，全投资模型下地面光伏电站在1800小时、1500小时、1200小时、1000小时等效利用小时数的LCOE分别为0.15、0.18、0.23、0.27元/kWh。随着光伏度电成本的持续优化，全球新型储能的获得更多发展空间。 图3：全球光伏新增装机市场及展望（GW） 图4：光伏度电成本趋势展望 集中式新能源推动大储行业发展。2021年8月发改委、能源局发布《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》，鼓励发电企业自建储能或调峰能力增加并网规模，超过电网企业保障性并网以外的规模初期按照功率15%的挂钩比例（时长4小时以上）配建调峰能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先并网。随后各地方政府分别推出相应配储政策，国内大储市场进入快速发展期。 表1：我国各省市集中式风电、光伏配置储能比例政策 根据咨询机构伍德麦肯兹统计数据，2022年光伏逆变器总出货量333GW，其中全球十大逆变器供应商占据了86%的市场份额。华为/阳光电源/锦浪科技/古瑞瓦特/固德威分别以97/77/27/19/18GW的光伏逆变器出货量位居全球前五，占有率分别为29%/23%/8%/6%/5%。 根据国际能源网统计，2023年共有188GW逆变器定标项目，其中110.75GW确定了中标人以及中标份额。华为/阳光电源/株洲变流/特变电工/上能电气分别中标30.7/23/18.6/13.8/6.4GW，占比27.7%/20.8%/16.8%/12.4%/5.7%。 图5：2022年全球光伏逆变器企业市场份额 图6：2023国内光伏逆变器企业中标容量排行 新型储能2023年增速接近100% 随着全球光伏和风电度电成本的下降，以及新能源消纳逐步达到配储临界点。2023年全球新型储能市场继续繁荣发展 ， 根据EESA的数据新增装机约为47.1GW/103.5GWh，同比增长130%；其中全球户用储能系统装机量约为16.1GWh。 2023年国内新型储能系统装机量为23.2GW/51.13GWh，同比增长224%，约占全球储能市场新增装机规模的49%，远超美国、欧洲、亚太等其他主要地区。国内用户侧储能系统装机量为2.33GW/4.77GWh，国内机柜式工商业（非集装箱）储能系统装机量为0.81GW/1.67GWh。 与此同时，全球储能市场在近年来也呈现高度集中的趋势，全球储能市场CR3地区（中、美、欧）新增占比自2020年以来就一直维持在80%以上，尤其是2023年，达到了历史最高份额（88%）。 图7：全球新型储能新增装机 图8：国内新型储能新增装机 图9：2023年全球新型储能新增市场区域占比 图10：全球新型储能发展情况（分应用场景） 2023年储能产业链格局稳固 系统集成商负责系统设计、设备集成、控制策略制定、品牌、质保，涉及直流侧的电池设备和交流测的变流设备，对储能系统的安全和性能发挥重要保证作用，是最为直接并网的主设备。储能系统集成商行业存在属地化特征，多数企业难以形成全球供给格局，但少数龙头企业可以实现跨国市场发展。 2023年全球储能系统龙头排名依然稳固，阳光电源蝉联全球出货第一。出货排名前十的企业为阳光电源、比亚迪、特斯拉、中车株洲所、Fluence、海博思创、Nextera、华为、Powin、中天储能，市场份额分别为10.9%、10.2%、7.7%、5.5%、5.4%、4.1%、3.1%、2.9%、2.6%、2.2%。储能系统集成的CR10合计为54.6%，相比储能锂电池等环节的出货量情况，目前储能系统的集中度不算太高，留给后来者一定的发展空间。起点研究院预计储能系统整体集中度正持续提升，近两年市场竞争将会进一步激化，洗牌和出清速度将加快。 2022年的数据显示，在高价值的北美地区前五名厂商占据该地区81%的市场份额。 其中，特斯拉以25%的市场份额位领跑该地区，Fluence排名第二，份额为22%，阳光电源位列第三，占据北美地区13%的市场份额。而在北美地区领先的中国储能集成企业分别为阳光电源、比亚迪、双一力（东方日升）、阿特斯和科陆电子。 图11：2023年全球新型储能集成市场格局 图12：2022年全球新型储能集成市场格局 直流侧-电池制造商目前以锂电池为主，未来将有更多钠电池制造企业加入。电池是高密度能量载体，同时占系统成本最大。电池的安全性，即对热失控的管理，以及循环寿命直接决定了储能系统的经济性。因此目前电池环节也是储能行业价值量最大，技术壁垒和技术溢价最显著的环节。该环节应用在直流侧，同时成本占比较高，未来希望在全球市场占据主导地位。 全球储能电芯行业依然保持强者恒强的趋势，并且中国储能电芯企业的份额提升至80%以上。根据SNEResearch的数据，2023年全球储能电芯出货达到185GWh，同比增长53%，2023年宁德时代储能电芯出货量达到74GWh,继续保持42%的高速增长，并且维持全球40%的市场占有率。 从区域市场来看，2023年全球储能市场依然以中国、北美和欧洲市场为主主。2023年，中国市场储能电池需求达84GWh，市占达45%，几乎占据半壁江山；此外，北美和欧洲市场储能电池需求分别为55GWh、23GWh，市占分别为30%、12%。 图13：2023年全球储能电池出货量（单位GWh） 图14：2023年全球储能电池市场竞争格局(GWh，%） 图15：2022年全球储能电池市场竞争格局(GWh，%） 交流测-PCS是接收EMS系统指令控制储能电池充放电过程的交直流功率变换系统。PCS是储能电池与电网能量交互的桥梁，直接决定储能系统的涉网特性，但实际应用中PCS多机协调运行能力不佳，严重影响大规模储能系统的动态特性。 PCS具有较高的技术含量，由于我国电化学储能发展基础较好，目前PCS企业正在不断走出国门，在海外市场快速渗透。 根据起点研究院的数据，2023年全球储能PCS出货量最多的企业分别是Poewr Electronics(12%)，阳光电源（11%），SMA（10%），科华数能（8%），上能电气（6%），盛弘股份（6%），索英电气（5%），南瑞继保（5%）等。头部企业地位依然稳步。根据CNESA的数据，2022年度全球市场中储能PCS出货量排名前十位的中国储能PCS提供商，依次为阳光电源、科华数能、上能电气、古瑞瓦特、盛弘股份、南瑞继保、固德威、索英电气、汇川技术和首航新能源等。 图16：2023年全球储能PCS出货量（GW） 图17：2022年全球储能PCS出货量（GW） 储能产品价格下降接近尾声 2023年以来大型储能系统价格随着电芯和PCS报价下降而逐步走低，国内系统集成价格从1.4元以上，跌至目前0.6-0.7元/Wh区间。欧美市场储能系统报价也从1.8元/Wh以上，跌至1.15-1.3元/Wh附近。国内和海外的累计降幅分别为50%和35%左右。 在小型户储产品方面类似的趋势。欧洲市场原材料降价叠加去库影响，中国品牌从0.5-0.7欧元/wh（4-5.6元/wh）降至目前0.3-0.4欧元/wh（2.4-3.2元/wh），欧美品牌由0.8-1欧元/wh（6.4-8元/wh）降至0.5-0.7欧元/wh（4-5.6元/wh），分别下降约30%左右。 然后这种下降趋势近期已经趋缓甚至止跌，2024年5月份出口单价恢复到167美元/台，单价环比提升5%，当月逆