国金机械持续看好安徽合力公司股价前期下跌主因公司13亿元可转

公司股价前期下跌主因公司13亿元可转债强制赎回引发的股份稀释以及转股后卖出的抛压所致，股价压制因素已解除，此轮公司股价回调25%，较为充分。 需求端：（1）国内市场：国内市场总体偏弱，但电动化持续，大吨位电动车占比提升，有望对冲内燃车下滑影响，综合看国内持平或略微下滑。23年我国平衡重叉车电动化率仅31%，低于欧洲64%、全球37%水平。<【国金机械】持续看 好安徽合力 公司股价前期下跌主因公司13亿元可转债强制赎回引发的股份稀释以及转股后卖出的抛压所致，股价压制因素已解除，此轮公司股价回调25%，较为充分。 需求端：（1）国内市场：国内市场总体偏弱，但电动化持续，大吨位电动车占比提升，有望对冲内燃车下滑影响，综合看国内持平或略微下滑。23年我国平衡重叉车电动化率仅31%，低于欧洲64%、全球37%水平。 （2）出口市场：公司欧美需求占比合计约40-45%、需求总体稳健；南美亚非拉市场占比超过50%、市场需求强劲，带动出口市场增长快速增长。 拉长看，公司海外份额仅仅约5%，提升空间大。 盈利能力：目前看出口汇率、原材料成本以及产品结构升级均是正向贡献，因此毛利率趋势上稳中有升 。 叉车板块具备弱周期+强现金流+高分红属性，预计24-25年归母净利润16、20亿，对应PE （稀释后）24/25年11/9倍，估值历史底部区域，建议重点关注。