东吴电新电网工控中期策略能源转型科技革命全球电气设备周期再起

#电网：海内外电力设备需求景气度共振、全面看好国内特高压&配网、电力设备出海。 全球“再工业化+能源转型+AI+电网更新”四大驱动因素开启电力设备需求大周期，全球电网投资24年起同步上修。 1）主网：国内机会在特高压，从以往投资驱动、转为消纳需求驱动。 我们预计“十五五”特高压投资额有望同比50%【东吴电新】电网&工控中期策略：能源转型+科技革命，全球电气设备周期再起#电网：海内外电力设备需求景气度共振、全面看好国内特高压&配网、电力设备出海。 全球“再工业化+能源转型+AI+电网更新”四大驱动因素开启电力设备需求大周期，全球电网投资24年起同步上修。 1）主网：国内机会在特高压，从以往投资驱动、转为消纳需求驱动。 我们预计“十五五”特高压投资额有望同比50%+，新增特高压直流约20条+、交流15条+；海 外欧洲主网需求来自于海风外送、国家互联，美国跨州输电网推进伊始，“一带一路”也有沙特、巴西等特高压落地。 主网特高压/高压壁垒最高，格局稳固，看好国内特高压及主网出海。2）配网：中国配网经历3年投资下行期、24年正式触底回升，以应对分布式能源接入需求；此外内 资配网设备处于出海阶段，头部企业在海外十年耕耘，需求开启上行周期后有望持续成长，且海外盈利能力大幅高于国内。 核心设备在海外市占率＜3%，空间仍大，配网端我们看好配网出海方向（含电表）。#工控&人形机器人：需求延续弱复苏、头部依靠自身α穿越周期、出海&人形机器人布局早期。1）内需仍处于相对底部，传统行业延续弱复苏、但新能源下滑幅度超预期，预计Q3起内资迎订单拐点，同时加快出海布局对冲内需弱复苏的影响。 内资“解决方案+定制化服务+性价比”组合拳优势加强，替代外资趋势有望延续；2）人形方面，特斯拉定点和量产为今年下半年主旋律，我们预计24H2核心供应商有望定点、并最快于Q4实现量产 。 工控企业在人形机器人领域均有产品卡位，待25年及以后开始贡献业绩增量。 投资建议：电网板块推荐许继电气、平高电气、金盘科技、思源电气、国电南瑞、中国西电、三星医疗 、海兴电力、四方股份、安科瑞，关注：华明装备、东方电子、伊戈尔、明阳电气等。 工控&人形机器人板块推荐汇川技术、宏发股份、三花智控、伟创电气、雷赛智能、鸣志电器、儒竞科技、禾川科技等，关注信捷电气、麦格米特、斯菱股份、北特科技等。 风险提示：宏观经济下滑，原材料及运费涨价超预期，竞争加剧等欢迎联系：东吴电新团队