电网&工控中期策略报告：能源转型+科技革命，全球电气设备周期再起

研报总结

海外电网：电力设备需求共振与内资加速出海

• 全球需求共振：全球范围内，包括中国、美国、欧洲在内的地区对电力设备的需求呈现出明显的增长态势，特别是随着能源转型、AI技术发展以及电网更新的需求，电力设备的全球需求呈现大周期增长。

• 电网投资趋势：

  • 主网：中国主网机会集中在特高压领域，投资从需求驱动转向消纳需求驱动，预计“十五五”期间特高压投资额将增长50%以上，新增特高压直流线路约20条、交流线路约15条。海外，欧洲主网需求主要来源于海上风电的外送与国家间电网互联，美国跨州输电网的建设也在起步阶段，对特高压的需求仅次于欧洲。主网特高压/高压设备具有最高壁垒，市场格局稳定，产能相对紧张，盈利能力较好。
  • 配网：中国配网经历了三年的投资下行期，2024年开始触底反弹，以应对分布式能源接入的需求。中国企业在配网领域的出海正在起步，虽然目前市场占有率较低，但随着内资企业在全球市场的开拓，市场潜力巨大。

工控：需求弱复苏与出海机遇

• 需求侧分析：工控市场仍处于相对底部，传统行业的复苏较弱，新能源领域的需求下滑超出预期。预计2024年第3季度开始，随着新能源领域基数的下降，内资企业将迎来订单拐点。
• 供给侧分析：内资企业通过提供“解决方案+定制化服务+性价比”的组合策略，加强了对外资品牌的替代趋势。同时，内资企业加速海外市场的布局，建立了销售渠道、研发和制造体系，并在人形机器人核心零部件及总成领域取得初步卡位，为未来的产业化提供了基础。

人形机器人：定点与量产临近

• 产业发展动态：自2024年3月以来，人形机器人产业的商业化进程加速，特斯拉、英伟达、Figure（Open AI）等多家公司纷纷加入，推动了该领域的快速演进。
• 市场预期：预计2024年下半年，核心供应商将获得定点机会，并有望在第四季度实现量产。

投资建议与风险提示

• 电网板块：推荐许继电气、平高电气、金盘科技、思源电气、国电南瑞、中国西电、三星医疗（电新&医药联合覆盖）、海兴电力、四方股份、安科瑞，关注华明装备、东方电子、伊戈尔、明阳电气等。
• 工控&人形机器人板块：推荐汇川技术、宏发股份、三花智控、伟创电气、雷赛智能、鸣志电器、儒竞科技、禾川科技等，关注信捷电气、麦格米特、斯菱股份、贝斯特、北特科技、五洲新春、柯力传感、东华测试、英威腾、正弦电气等。
• 风险提示：全球电网投资不及预期、宏观经济景气度下滑、原材料及运费涨价超预期、市场竞争加剧等。

此总结基于所提供的研报内容，概述了电网与工控领域的市场动态、趋势预测以及投资建议，同时指出了潜在的风险。