汽车行业周报：特斯拉Q2交付量超预期，FSD入华持续推进

证券研究报告|行业周报 汽车 2024年07月07日 汽车 特斯拉Q2交付量超预期，FSD入华持续推进 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn赵悦媛 资格编号：S0120523100002 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn赵启政 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon.com.cn 市场表现 汽车沪深300 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24%2023-072023-112024-03 -31% 相关研究 1.《长安汽车(000625.SZ)：6月深蓝G318正式上市，阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS3.0》，2024.7.4 2.《雅迪控股（01585.HK）：政策+市场驱动行业加速集中，全球龙头持续成长》，2024.7.4 3《.松原股份（300893.SZ）：2024H1业绩预增，第二增长曲线不断放量》，2024.7.4 4.《理想、问界6月销量亮眼，零跑C16上市48h大定破5k台》，2024.7.2 5.《6月坦克、出口表现亮眼，高端化&全球化进程稳步推进》，2024.7.2 本周关注：特斯拉Q2交付量超预期，FSD入华持续推进。（1）特斯拉Q2交付量超预期，共交付新车44.40万辆。特斯拉于7月2日公布的交付数据显示，公司Q2共交付新车44.40万辆，同比下降4.8%，但好于市场预期的43.93万辆， 其中交付了42.24万辆Model3/Y，高于市场预期的41.23万辆。根据第一电动，特斯拉中国2024年上半年在国内共交付42.66万辆，同比下降10.5%。（2）积极推动FSD入华，不断取得新进展。2024年4月20日，特斯拉CEO马斯克在社交平台上回复称FSD入华可能很快就能实现，且其于4月28日访华。根据我们 梳理，目前FSD入华处于不断推进状态，其在数据安全合规、测绘数据的安全合规、数据的安全处理、路测资质合规等方面均有所进展。（3）FSD技术处于行业领先地位，入华后有望刺激特斯拉车型销量。2024年3月，特斯拉开始大范围推送V12，其通过采用“端到端”的方案，实现了自动驾驶技术的突破。根据第三方 网站FSDTracker，特斯拉FSDV12更新后，较之此前版本，用户完全无接管的行程次数占比从47%提升到72%，平均接管里程从116英里提高到333英里。目前特斯拉国内在售车型尚未引进FSD相关功能，随着FSD的持续改善，其入华后有望带动特斯拉车型销量进一步提升。 行业重点新闻：（1）欧盟启动对中国电动汽车加征关税。当地时间7月4日，欧盟委员会发布公告称，在反补贴调查启动9个月后，欧盟委员会对从中国进口的电动汽车（BEV）征收临时反补贴税；（2）理想汽车发布端到端+VLM全新自动驾驶技术架构。2024年7月5日，理想汽车在2024智能驾驶夏季发布会宣布将 于7月内向全量理想ADMax用户推送“全国都能开”的无图NOA，并将于7月 内推送全自动AES（自动紧急转向）和全方位低速AEB（自动紧急制动）。同时，理想汽车发布了基于端到端模型、VLM视觉语言模型和世界模型的全新自动驾驶技术架构，并开启新架构的早鸟计划；（3）小鹏汽车XNGP智驾累计覆盖356城。 7月2日，小鹏汽车官方宣布，本周XNGP海南新开5城，截至目前XNGP城区智驾累计覆盖356城，全国都能开的无限XNGP即将在本月全量推送；（4）比亚迪泰国工厂竣工。7月4日消息，比亚迪泰国工厂投产暨比亚迪800万台新能源汽车下线仪式顺利举行，每年可生产15万辆汽车；（5）小米汽车门店将达104家。小米官方宣布，2024年6月份，小米汽车新增加了17家门店，全国已开业门店达到87家，覆盖城市达到34座。7月份，小米汽车计划再增加17家门店，总数达到104家，首次破百；（6）上海市首批无驾驶人智能网联汽车示范应用许可发放。7月4日，在2024世界人工智能大会上，小马易行科技（上海）有限公司、百度智行科技（上海）有限公司、赛可智能科技（上海）有限公司等成为获得上海市无驾驶人智能网联汽车示范应用许可的首批企业；（7）五部门公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市。财联社7月3日电，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单；（8）蔚来汽车截至今年6月累计布局换电站2439座。截至2024年6月30日，蔚来累计布局换电站2439座，换电服务次数超4700万；（9）美国第二季度电动汽车销量超预期。2024年第二季度，美国的电动汽车销量超出预期，其中通用汽车在美国的电动汽车销量大涨40%，起亚在美 国的电动车销量也在以非常强劲的速度增长，Rivian和丰田的电动汽车交付量也比较乐观，特斯拉的交付量下滑幅度也小于预期；（10）赛力斯拟收购AITO问界商标。7月2日晚间，赛力斯发布公告称，公司控股子公司赛力斯汽车有限公司拟收购华为技术有限公司及其关联方持有的已注册或申请中的919项问界等系列文字 和图形商标，以及44项相关外观设计专利，收购价款合计25亿元；（11）极氪第 四季度计划实现月交付3万辆，正推进欧洲本地化生产。在吉利汽车一季度业绩 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 会上，极氪智能科技CEO安聪慧表示，今年8、9月份极氪将推出MIX及内部代号为CX1E的中大型SUV。基于产品进一步丰富，极氪计划今年第三季度实现月交付2万辆，四季度月交付3万辆，全年实现15%的毛利率目标。新车方面，明年极氪将推出三款车型，包括二款SUV、一款较001较小的猎装车型。在国际化方面，安聪慧表示，下一步将在欧洲市场采取直营加经销商的网络布局；同时，已在积极推进极氪在欧洲的本地化生产进程，并在合适的时间对外披露。 行情回顾：本周A股汽车板块跑输大盘。（1）本周沪深300指数跌幅0.88%，其中汽车板块跌幅2.25%，涨跌幅位居A股中信一级行业第23位。（2）本周SW乘 用车跌幅1.87%，北汽蓝谷、理想汽车-W领涨。（3）本周SW商用车涨幅0.12%，ST曙光、*ST汉马领涨。（4）本周SW汽车零部件跌幅3.06%，浙江仙通、九菱科技领涨。 本周观点：主流车企电动智能化进一步加速，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长。整车厂方面，建议关注比亚迪、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、吉利汽车、广汽集团、长安汽车；零部件方面，建议关注岱美股份、通用股份、森麒麟、爱柯迪、浙江仙通、福耀玻璃、伯特利、潍柴动力、无锡振华、中国汽研、德赛西威、沪光股份、上声电子、双环传动、松原股份、拓普集团、贝斯特、三花智控、得邦照明、常熟汽饰、新泉股份、保隆科技、精锻科技、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、腾龙股份、明新旭腾、隆盛科技、银轮股份等。 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海内外汽车销量不及预期 内容目录 1.本周关注：特斯拉Q2交付量超预期，FSD入华持续推进5 2.行业重点新闻6 3.板块市场表现：本周A股汽车板块跑输大盘8 4.本周乘用车板块、汽车零部件板块PE估值下降，商用车板块PE估值持平10 5.新车发布：腾势Z9等新车上市在即11 6.上游重点数据跟踪12 7.风险提示13 图表目录 图1：A股汽车板块本周涨跌幅中信一级行业排名第23位8 图2：A股汽车板块本年度涨跌幅中信一级行业排名第9位8 图3：乘用车板块市盈率本周下降10 图4：商用车板块市盈率本周持平10 图5：汽车零部件板块市盈率本周下降10 图6：钢铁指数2024年3月起至今相对稳定12 图7：铝锭价格有所回落（元/吨）12 图8：天然橡胶价格2024年3月起至今有所上升（元/吨）12 图9：浮法平板玻璃价格2024年3月起至今有所下降（元/吨）12 图10：聚丙烯2024年3月起至今相对稳定（元/吨）12 图11：碳酸锂价格2024年3月起至今稳中有降（元/吨）12 表1：2024年上半年国内新能源乘用车企批发销量（万辆）5 表2：特斯拉国内在售车型辅助驾驶相关功能6 表3：本周乘用车板块北汽蓝谷、理想汽车-W领涨8 表4：本周商用车板块ST曙光、*ST汉马领涨9 表5：本周汽车零部件板块浙江仙通、九菱科技领涨9 表6：自主品牌新车上市规划：腾势Z9上市在即11 1.本周关注：特斯拉Q2交付量超预期，FSD入华持续推进 特斯拉Q2交付量超预期，共交付新车44.40万辆。特斯拉于7月2日公布的交付数据显示，公司Q2共交付新车44.40万辆，同比下降4.8%，但好于市场预期的43.93万辆，其中交付了42.24万辆Model3/Y，高于市场预期的41.23 万辆。根据第一电动，特斯拉中国2024年上半年在国内共交付42.66万辆，同比下降10.5%。 表1：2024年上半年国内新能源乘用车企批发销量（万辆） 品牌 2024H1 2023H1 同比增速 比亚迪 160.71 124.82 28.8% 特斯拉中国 42.66 47.65 -10.5% 吉利 32.02 15.79 102.8% 长安 26.07 16.24 60.5% 上汽通用五菱 19.63 11.03 78.0% 理想 18.90 13.91 35.8% 问界 18.08 2.68 573.8% 奇瑞 15.49 4.44 248.8% 埃安 14.53 21.13 -31.2% 长城 13.20 9.31 41.8% 蔚来 8.74 5.46 60.2% 东风乘用车 8.67 2.72 219.0% 零跑 8.67 5.90 46.9% 上汽乘用车 7.14 15.55 -54.1% 上汽大众 5.87 6.26 -6.3% 资料来源：盖世汽车，第一电动，德邦研究所 积极推动FSD入华，不断取得新进展。2024年4月20日，特斯拉CEO马斯克在社交平台上回复称FSD入华可能很快就能实现，且其于4月28日访华。根据我们梳理，目前FSD入华处于不断推进状态： （1）数据安全合规方面，根据4月28日中汽协会技术部发布的《关于汽车数据处理4项安全要求检测情况的通报（第一批）》，特斯拉Model3、ModelY符合汽车数据安全4项合规要求； （2）测绘数据的安全合规方面，6月7日，百度地图V20真车道级导航全球首发，并在特斯拉所有搭载AMD车机芯片的S3XY车型上线。通过与具备导航电子地图制作甲级测绘资质的百度地图进行合作，特斯拉在国内进行数据采集的合规性也不断完善； （3）数据的安全处理方面，5月21日自然资源部发布《智能网联汽车时空数据传感系统安全基本要求》和《智能网联汽车时空数据安全处理基本要求》国家标准的征求意见稿，进一步细化了智能网联汽车涉及时空数据方面的安全要求； （4）路测资质合规方面，根据财新网，上海自动驾驶示范区已经向特斯拉发放了道路测试牌照，FSD可能正在测试。 FSD技术处于行业领先地位，入华后有望刺激特斯拉车型销量。2024年3月，特斯拉开始大范围推送V12，其通过采用“端到端”的方案，实现了自动驾驶技术的突破。根据第三方网站FSDTracker，特斯拉FSDV12更新后，较之此 前版本，用户完全无接管的行程次数占比从47%提升到72%，平均接管里程从116英里提高到333英里。目前特斯拉国内在售车型尚未引进FSD高阶功能，随着FSD的持续改善，其入华后有望带动特斯拉车型销量进一步提升。 表2：特斯拉国内在售车型辅助驾驶相关功能 功能名称 功能 国内售价 AP（Autopilot） 全速自适应巡航、车道居中保持 标配 EAP（EnhancedAutopilot）自动辅助导航驾驶、自动辅助变道、自动3.2万人民币 泊车、召唤和智能召唤（暂不可用） FSD（Full-SelfDriving） AP和EAP的全部功能、识别交通信号灯和停车标志并做出反应（暂不可用）、在