核心观点与关键数据
- 8月汽车行业景气度复苏：受以旧换新政策推动，8月乘用车零售量环比增长11%，新能源车零售量同比增长42%，环比增长16%，呈现“淡季不淡”趋势。政策对新能源车补贴力度更大，推动入门级纯电动车与狭义插混车型销量增长，截至8月31日，报废更新补贴申请已超80万份。
- 问界M9五座版等车型有望受益于华为新终端热度：问界M9五座版将于9月10日发布，取消第三排座椅，提升空间利用率，配置豪华。鸿蒙智行问界M7已凭借2023年9月的华为终端发布会热度成为2024年1-8月累计销量第一的新势力车型，M9五座版有望受益于华为新终端（如Mate XT非凡大师三折叠手机）的空前热度。
- 特斯拉FSD入华加速国内智能驾驶发展：特斯拉公布FSD路线图，计划2025年Q1进入欧洲和中国市场，2024年9月和10月分别推出FSD v12.5.2和v13版本，迭代速度加快。FSD入华将加速国内智能驾驶发展进程，与国内头部智驾厂商展开直接竞争。
投资机会与建议
- 投资机会：关注成功切入中国豪华车新能源车市场的鸿蒙智行系整车厂（赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等），以及国产零部件在轻量化、内外饰、智能化、人形机器人等赛道的成长性机会。
- 投资建议：维持“推荐”评级，建议首选关注与华为深度合作的赛力斯、江淮汽车等整车厂，以及国产零部件中的新泉股份、岱美股份、模塑科技、文灿股份、中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技、三花智控、拓普集团、双环传动、精锻科技、贝斯特等。
市场表现与风险提示
- 市场表现：9月2日-9月6日，中信汽车指数涨0.9%，跑赢大盘3.6个百分点，位列30个行业中第1位；乘用车涨1.1%，商用车跌1.4%，汽车零部件涨1.5%，汽车销售及服务跌2.1%。海外上市车企涨跌幅均值为-2.5%，中位数为-5.3%。北交所汽车板块公司涨跌幅均值为-3.0%，中位数为-4.1%。
- 估值水平：截至2024年9月6日，汽车行业PE（TTM）为23.3，位于近4年以来0.0%分位；汽车行业PB为2.2，位于近4年以来42.3%分位。
- 风险提示：汽车产业生产和需求不及预期、大宗商品涨价超预期、智能化进展不及预期、自主品牌崛起不及预期、地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻、人形机器人进展不及预期、北交所交易量下滑、推荐关注公司业绩不达预期。
