汽车行业周报：以旧换新政策推动8月汽车行业景气度复苏，特斯拉FSD入华推进加速国内智能驾驶发展进程

2024年09月08日 以旧换新政策推动8月汽车行业景气度复苏，特斯拉FSD入华推进加速国内智能驾驶发展进程 —汽车行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn ▌以旧换新政策推动8月汽车行业景气度复苏 8月乘用车零售191万辆，环比+11%，景气度复苏：8月全国乘用 表现 汽车(申万)沪深300 1M3M12M 0.5-5.4-8.5 -3.3-9.6-13.6 行业研究 证券研究报告 行业相对表现 市场表现 (%)汽车沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 车厂家批发212.8万辆，同比-5%，环比+8%；其中新能源批发105.1万辆，同比+32%，环比+11%。2024年全国乘用车累计批发1584.9万辆，同比+3%；新能源累计批发661.3万辆，同比+30%。8月乘用车市场零售191万辆，同比-1%，环比+11%；其中新能源零售101.5万辆， 同比+42%，环比+16%，景气度复苏。2024年乘用车累计零售1347.7 万辆，同比+2%；其中新能源累计零售600.4万辆，同比+35%。 以旧换新政策对销量拉动效果显著：7月25日印发的新以旧换新补贴标准将新能源乘用车购买补贴提高至2万元、购买2.0升及以下排 量燃油乘用车补贴1.5万元，随着报废更新的新能源较燃油车多5000元的补贴优势，新能源车市场消费热情进一步激发，入门级纯电动车与狭义插混市场强势增长。截止8月31日上午10点，已经收到汽车报废更新补贴申请超过80万份。8月下半月单日新增报废更新已超过 1.33万份，充分体现了报废更新政策的拉动效果。8月新能源车市终端销量呈现出“淡季不淡”的趋势，新能源车消费增量贡献巨大。 ▌问界M9五座版等车型有望受益于华为新终端热度 1、《汽车行业动态研究报告：新势力8月销量点评：零跑交付量创历史新高，MONA03等新车型有望提振车企销量》2024-09-06 2、《汽车行业周报：2024Q2多家新势力车企表现亮眼，小米汽车盈利超预期》2024-09-03 3、《汽车行业周报：引望引入外部投资者进程加速，WRC2024于北京召开》2024-08-26 问界M9五座版将于9月10日正式发布：9月2日，余承东宣布鸿蒙智行全景智慧旗舰SUV问界M9五座版将与9月10日正式发布。与现有六座版本相比，问界M9五座版将取消第三排座椅，从而为第二排座椅提供更多的空间，后备箱空间也将得到显著增大。这一点在宣传海报上得到了体现，其展示了后备箱内放置钓鱼凳的场景。通常，钓鱼凳仅见于全尺寸超豪华SUV或大型皮卡，此次出现在问界M9五座版中，预示着该车型在空间利用上的优势，间接证明了问界M9五座版配置相当豪华。 鸿蒙智行新品曝光度有望受益于华为新终端空前热度：鸿蒙智行问界M7发布于2023年9月的华为终端发布会，受益于发布会的热度及较强的产品力，问界M7成为2024年1-8月累计销量第一的新势力车型。9月10日与问界M9五座版发布的还有华为MateXT非凡大师三折叠手机，该手机预约量截至9月8日已突破200万台，热度空前。9 月10日发布的鸿蒙智行新品曝光度有望受益于华为新终端的空前热度。 投资机会：随着以旧换新整车对新能源车补贴的倾斜，新能源汽车销 量快速提升。建议首选关注成功切入中国豪华车新能源车市场的鸿蒙智行系整车厂，相关标的包括：赛力斯、江淮、北汽蓝谷等。 ▌特斯拉FSD有望于2025Q1入华，国内汽车智能化下半场竞争进一步加剧 2024年9月5日，特斯拉公布了FSD的路线图，计划分别于2024年9月和10月推出FSDv12.5.2和v13版本，并且于2025Q1进入欧洲和中国市场。 特斯拉FSD迭代速度进一步加快，入华进展顺利有望加速国内智能驾驶发展进程。此次路线图包括接下来半年时间FSD的进展规划，主要更新时间点如下：1）2024年9月：推出v12.5.2版本，将必要的干预之间的里程提高约3倍，在AI3计算机上推出v12.5.2（AI3和AI4的统一模型），并且能实现实际智能召唤 （ASS）、高速公路上的端到端网络以及CybertruckFSD；2）2024年10月：推出FSDv13，将必要的干预之间的里程提高约6倍，并实现自动驶出、泊车和倒车；3）2025年Q1：在中国和欧洲推出FSD，正等待监管审批。 投资机会：特斯拉FSD入华时间点已有初步指引，FSD有望于2025年与国内头部智驾厂商展开直接竞争，智能化下半场的竞争帷幕会被特斯拉进一步拉开。我们看好Robotaxi发布和FSD入华双重催化，T链估值或将迎来向上修复期。 ▌投资建议 随着以旧换新整车对新能源车补贴的倾斜，新能源汽车销量快速提升。特斯拉FSD入华进度的推进，有望加速国内智能驾驶发展进程。智能驾驶领域国内华为技术实力较强。建议首选关注与华为深度合作并成功切入中国豪华车新能源车市场的鸿蒙智行系整车厂。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；推荐关注公司业绩不达预期。 2024/9/8 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000700.SZ模塑科技 5.63 0.63 0.77 0.93 8.94 7.31 6.05 买入 002906.SZ华阳集团 24.53 0.94 1.22 1.60 30.03 23.20 17.70 未评级 300100.SZ双林股份 12.18 0.20 0.99 1.03 60.90 12.30 11.83 买入 300258.SZ精锻科技 7.11 0.56 0.67 0.85 12.70 10.61 8.36 买入 301215.SZ中汽股份 5.08 0.12 0.18 0.29 47.58 31.76 19.78 未评级 301307.SZ美利信 17.84 0.70 0.74 0.87 31.89 30.13 25.69 未评级 600418.SH江淮汽车 22.47 0.07 0.12 0.27 321.00 187.25 83.22 买入 600933.SH爱柯迪 13.44 1.02 1.15 1.48 13.18 11.69 9.08 买入 601127.SH赛力斯 75.68 -1.62 2.95 3.22 -46.72 25.65 23.50 买入 601965.SH中国汽研 16.32 0.84 0.97 1.16 21.23 18.40 15.38 未评级 603179.SH新泉股份 38.94 1.65 2.28 3.05 23.60 17.08 12.77 买入 603197.SH保隆科技 32.15 1.82 2.39 3.18 18.82 14.35 10.79 未评级 603348.SH文灿股份 21.65 0.19 1.50 2.18 151.79 19.25 13.26 未评级 603596.SH伯特利 38.53 2.15 1.94 2.54 18.60 20.59 15.75 未评级 603730.SH岱美股份 9.30 0.51 0.54 0.65 19.80 18.75 15.66 未评级 605133.SH嵘泰股份 17.20 0.78 1.20 1.77 22.05 14.33 9.72 买入 832978.BJ开特股份 8.47 0.59 0.76 0.96 14.36 11.14 8.82 买入 833533.BJ骏创科技 9.06 0.88 1.18 1.58 10.30 7.68 5.73 买入 836221.BJ易实精密 10.80 0.53 0.74 0.97 20.38 14.59 11.13 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平5 1.1、A股市场汽车板块本周表现5 1.2、海外上市车企本周表现6 1.3、汽车板块估值水平6 2、北交所汽车板块表现7 2.1、北交所行情跟踪7 2.2、北交所汽车板块表现7 3、行业数据跟踪与点评8 3.1、周度数据8 3.2、成本跟踪10 4、行业评级及投资策略10 5、公司公告、行业新闻和新车上市11 5.1、公司公告11 5.2、行业新闻12 6、风险提示13 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（9月2日-9月6日）5 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅5 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势5 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位6 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位6 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅6 图表7：中信汽车指数PE走势7 图表8：中信汽车指数PB走势7 图表9：近一周主要指数涨跌幅7 图表10：近一年主要指数走势7 图表11：近一周北交所汽车板块公司涨跌幅8 图表12：乘联会主要厂商8月周度批发数据（万辆）10 图表13：乘联会主要厂商8月周度零售数据（万辆）10 图表14：主要原材料价格走势10 图表15：本周新车13 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 中信汽车指数涨0.9%，跑赢大盘3.6个百分点，本周沪深300跌2.7%。中信30个行业中，涨幅最大的为汽车(0.9%)，跌幅最大的为石油石化(-5.7%)；中信汽车指数涨0.9%，跑赢大盘3.6个百分点，位列30个行业中第1位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（9月2日-9月6日） 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车涨1.1%，商用车跌1.4%，汽车零部件涨1.5%，汽车销售及服务跌2.1%，摩托车及其他跌1.2%。概念板块中，新能源车指数跌0.7%，智能汽车指数跌1.2%，人形机器人指数跌6.3%。近一年以来（截至2024年9月6日），沪深300跌15.4%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-8.2%、-34.6%、-19.2%，相对大盘的收益率分别为+7.3pct、 -19.2pct、-3.8pct。 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，华懋科技（28.9%）、湖南天雁（16.2%）、德尔股份 （15.7%）等涨幅居前，恒帅股份（-8.2%）、致远新能（-7.7%）、登云股份（-6.6%）等位居跌幅榜前列。 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-2.5%，中位数为-5.3%。蔚来（24.3%)、小鹏汽车（6.1%)、吉利汽车（1.1%)等表现居前，LUCID（-11.2%)、现代汽车（-8.3%)、