“美”周市场复盘（7月第1周）：市场情绪继续承压

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告1.《成长风起——2024年下半年市场策略》2024-07-03 2.《财通策略&多行业—2024年7月金股》2024-07-01 3.《宽基ETF大幅流入387亿元——全球资金观察系列112》2024-06-30 证券研究报告 策略专题报告/2024.07.06 市场情绪继续承压 ——“美”周市场复盘（7月第1周） 核心观点 本周A股继续缩量调整，大盘股受益于增量资金流入表现靠前。其中，上证50和沪深300相对跌幅较少；中证1000和科创50等小盘成长调整幅度较大。风格层面，本周仅周期板块录得正收益。高端制造受到海外大选、外需不及预期等扰动出现较大幅度回调。此外，6月以来，美元指数走强，加之美英法大选影响，亚洲货币普遍下跌。上周离岸人民币跌破7.30美元，7月4日进一步下探至7.31美元，刷新去年11月中旬的最低纪录，加剧市场压力，北向资金连续第四周出现大额净流出。本周市场日均成交额进一步回落至6100亿元，交易情绪持续承压。 市场情绪受到外围扰动、国内基本面仍较弱等多重因素影响。海外大选风险、亚洲货币贬值以及美元指数的持续走强对市场情绪产生了压制作用，导致市场避险情绪升温。国内方面，6月份制造业PMI为49.5%，制造业景气度偏弱，投资者悲观情绪有所蔓延，但积极因素也在累积。随着中报业绩预告的临近，业绩增长预期成为市场关注的新焦点，特别是在7月份，市场对当期业绩的关注程度高，有望成为推动市场超额收益的关键因素。 本周10个行业收涨，有色、零售和钢铁领涨行业。其中，有色金属（2.6%）、商贸零售（2.4%）以及钢铁（1.9%）领涨行业；军工（-3.8%）、机械设备（-3.5%）和美护（-3.5%）等出现较大调整。具体来看，有色金属本周领涨行业主要受到贵金属和铜价的催化。商贸零售方面，改革消费税预期随着三中全会的临近有所升温。当前我国四大税种中，消费税是唯一尚未实现央地共享的税种。市场预期此次改革主要包括扩大征收范围、后移征收环节以及稳步下放地方。钢铁方面，各地为了迎峰度夏电力保供以及能耗双控政策，开始对钢铁企业“拉闸限电”式进行限产。机械、电力设备等出口链相关的板块近期调整幅度较大，一方面来自对外需的担忧，另一方面则是美国大选可能导致的关税抬升的潜在可能。 大类资产：1）全球股市大多收涨。2）本周10年期美债收益率较上期持平 3）现货黄金上涨1.3%。 未来两周重点关注：1）国内：7月10日，6月CPI同比；7月11日，6月社会融资规模、M2货币供应同比；2）海外：7月11日，美国6月核心CPI环比；7月16日，美国6月零售数据。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：市场情绪继续承压3 1.1缩量调整延续，大盘股相对占优3 1.2低估值板块表现靠前5 2宏观：联储降息路径仍未明朗6 2.1财新制造业PMI高于预期但增速有所放缓6 2.29月降息预期仍未明朗7 3大宗：美国经济走弱，黄金继续反弹9 3.1全球股市大多收涨9 3.2美元资产与黄金：现货黄金上涨1.3%9 4未来两周重点关注事件一览10 5风险提示10 图表目录 图1.本周指数均收跌，调整幅度相较上周有所缩窄3 图2.仅周期录得正收益，海外扰动导致出口链跌幅较大3 图3.赚钱效应仍处于底部水平4 图4.美元走强下，北向资金连续四周大幅净流出4 图5.本周日均成交额不足7000亿元，交易情绪接近年初低位4 图6.有色、零售以及钢铁表现靠前5 图7.钢铁、大金融等低估值表现靠前，出口链等前期热点均出现较大调整6 图8.市场对于9月的降息预期有所提升8 图9.全球股市大多收涨，A股表现相对靠后9 图10.标普信息技术领涨，医疗和房地产表现靠后9 图11.本周10年期美债收益率较上期持平9 图12.金价再度冲高，周内上涨1.3%9 图13.未来两周关注中国6月CPI&PPI、金融数据，美国6月CPI等10 表1.本周国内要闻一览7 表2.本周海外要闻一览8 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 1A股：市场情绪继续承压 1.1缩量调整延续，大盘股相对占优 本周A股继续缩量调整，大盘股受益于增量资金流入表现靠前。其中，上证50和沪深300相对跌幅较少；中证1000和科创50等小盘成长调整幅度较大。风格层面，本周仅周期板块录得正收益。高端制造受到海外大选、外需不及预期等扰动出现较大幅度回调。此外，6月以来，美元指数走强，加之美英法大选影响，亚洲货币普遍下跌。上周离岸人民币跌破7.30美元，7月4日进一步下探至7.31美元，刷新去年11月中旬的最低纪录，加剧市场压力，北向资金连续第四周出现大额净流出。本周市场日均成交额进一步回落至6100亿元，交易情绪创年内新低。 市场情绪受到外围扰动、国内基本面仍较弱等多重因素影响。海外大选风险、亚洲货币贬值以及美元指数的持续走强对市场情绪产生了压制作用，导致市场避险情绪升温。国内方面，6月份制造业PMI为49.5%，制造业景气度偏弱，投资者悲观情绪有所蔓延，但积极因素也在累积。随着中报业绩预告的临近，业绩增长预期成为市场关注的新焦点，特别是在7月份，市场对当期业绩的关注程度高，有望成为推动市场超额收益的关键因素。 图1.本周指数均收跌，调整幅度相较上周有所缩窄图2.仅周期录得正收益，海外扰动导致出口链跌幅较大 （%） -0.5 -1.5 -2.5 -3.5 -4.5 -5.5 -6.5 本期（7.5）上期（6.28） （%） 1 0 -1 -2 -3 -4 本期（7.5）上期（6.28） 上证50上证指数沪深300万得全A中证500创业板指深证成指中证1000科创50 周期医药医疗金融地产消费科技(TMT)先进制造 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.赚钱效应仍处于底部水平 图4.美元走强下，北向资金连续四周大幅净流出 北向资金净流动（亿元） 400 4 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 10*融资买入额/融资余额 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 2024-03-11 2024-03-25 2024-04-08 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-20 2024-06-03 2024-06-17 2024-07-01 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-05-05 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周日均成交额不足7000亿元，交易情绪接近年初低位 1.80 1.60 1.40 1.20 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 涨停家数占比（%） 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 上涨家数 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 平盘家数 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 过去半年以来中位数（%） 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 下跌家数 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-08 2024-02-23 2024-03-01 2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-29 2024-04-05 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-03 2024-05-10 2024-05-17 2024-05-24 2024-05-31 2024-06-07 全A股票换手率（%） 2024-06-14 2024-06-21 2024-06-28 数据来源：Wind，财通证券研究所 2024-07-05 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024/3/1 2024/3/15 2024/3/29 2024/4/12 2024/4/26 2024/5/10 2024/5/24 2024/6/7 2024/6/21 2024/7/5 1.2低估值板块表现靠前 本周10个行业收涨，有色、零售和钢铁领涨行业。其中，有色金属（2.6%）、商贸零售（2.4%）以及钢铁（1.9%）领涨行业；军工（-3.8%）、机械设备（-3.5%）和美护（-3.5%）等出现较大调整。 图6.有色、零售以及钢铁表现靠前 （%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 有商钢综色贸 金 本期（7.5）上期（6.28） 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体来看，有色金属本周领涨行业，主要受到贵金属和铜价的催化。商贸零售方面，改革消费税预期随着三