“美”周市场复盘（12月第1周）：小盘风格继续领涨

策略专题报告 /2023.12.02 请阅读最后一页的重要声明！ 小盘风格继续领涨 ——“美”周市场复盘（12月第1周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《财通策略&多行业—2023年12月月度金股》 2023-12-01 2. 《地产迎来反弹——“美”周市场复盘（11月第4周）》 2023-11-26 3. 《如何看待北交所行情？--A股策略专题报告(20231126)》 2023-11-26 核心观点 ❖ 海外环境继续缓和，A股市场延续震荡。海外端，美国PCE指数继续下行、个人收入支出增速均放缓、ISM制造业指数持续萎缩，美债利率延续下行至4.22%，降息预期有所升温。国内端，经济修复动能放缓，规上工业企业利润下降、PMI不及预期，压制市场情绪。但政策端仍旧积极，政治局会议推动长三角地区发展，货币政策呵护民企、房企融资需求，国资入市增持ETF预期带来增量资金等，提振市场情绪。本周北向资金累计净流出16亿元，流出幅度较上周继续缩小。另外，人民币汇率继续升值，在岸人民币对美元本周累计涨129BP，人民币对美元中间价本周累计调升47BP。 ❖ 本周行业多数收跌，TMT表现居前。其中，煤炭（+3.0%）、社会服务（+3.0%）、传媒（+1.8%）涨幅居前；房地产（-4.9%）、美容护理（-3.8%）和建筑材料（-3.4%）跌幅居前。具体看，煤炭方面，需求端随着气温下降，居民用电需求增长，供给端安全监管趋严之下预期收缩，板块涨幅居前。TMT方面，昆仑万维发布AI Agent开发平台，可帮助用户零代码打造个性化AI智能体，催化TMT板块向上。社会服务由教育板块领涨，2023年国考人数创新高提振板块行情。 ❖ 国内政策呵护融资需求，美国通胀继续回落。国内：经济持续修复但动能偏弱。利润端，10月份全国规上工业企业利润同比连续3个月实现正增长，工业企业利润持续恢复向好。生产端，11月制造业PMI为49.4%，连续两个月低于荣枯线，经济景气水平稳中有缓。政策端，政治局会议强调推动长江经济带高质量发展，货币政策呵护民企、房企融资需求，资本市场再迎国资增量资金，政策基调仍旧保持积极。海外：美国三季度GDP预估增长5.2%，为22年来最快增速。但Q4以来美国经济景气明显降温，10月个人收入和支出均环比双双放缓，同比分别创2022年12月和2021年2月以来新低；IMS制造业指数继续萎缩。通胀端，10月PCE同比增长3%，通胀继续放缓。景气下行和通胀放缓双重催化下，降息预期有所升温。 ❖ 大类资产：1）海外股市多数收涨，道琼斯指数（+2.4%）领涨美股三大指数。2）美债利率下跌至4.22%，美元指数下跌至103.2点。3）大宗方面，金价上涨至高位，周内上涨1.0%；WTI原油周内上涨1.35%，布油周内下跌1.06%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：12月7日，11月进出口数据；12月9日，11月CPI、PPI同比；2）海外：12月4日，美国10月全部制造业新增订单；12月8日，美国11月失业率；12月13日，12月联邦基金目标利率。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A股：海外环境继续缓和，A股市场震荡运行 ................................................................................... 4 1.1 科创50涨幅居前，小盘成长相对占优 ............................................................................................. 4 1.2 TMT板块领涨，金融地产行情偏弱 ................................................................................................. 5 2 宏观：国内政策释放利好，美国通胀继续回落 ................................................................................... 7 2.1 经济修复动能放缓，政策关注企业融资问题 ................................................................................... 7 2.2 美国通胀继续放缓，催化市场降息预期 ........................................................................................... 8 3 大宗：美债利率继续下行，金价维持高位震荡 ................................................................................... 9 3.1 海外市场：全球股市多数收涨，美股房地产板块占优 ................................................................... 9 3.2 美元资产：美债利率、美元指延续下行 ......................................................................................... 10 3.3 大宗商品：金价高位震荡，铜价预期短期偏强 ............................................................................. 11 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 12 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图1. 宽基指数本周多数收跌，科创50、中证1000分别以+0.3%、+0.2%相对占优 ........................... 4 图2. TMT（+1.3%）相对占优，金融地产（-2.4%）跌幅居前 ............................................................... 4 图3. 周内上涨家数占比不到50% ................................................................................................................ 4 图4. 北向资金流出幅度继续放缓，本周净流出16亿元 ........................................................................... 4 图5. 本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所下降 ................................................ 5 图6. 本周行业多数下跌，煤炭、社会服务、传媒相对占优，涨跌幅分别为+3.0%、+3.0%和+1.8% 5 图7. 本周TMT表现相对居前，金融地产表现居后 .................................................................................. 6 图8. FedWatch数据显示，美联储3月降息25BP概率较上周提升25.5个百分点 ............................... 8 图9. 全球重要指数多数收涨，道琼斯工业指数（+2.4%）领涨 ........................................................... 10 图10. 标普500行业多数收涨，房地产（+4.6%）领涨，通讯服务（-2.5%）跌幅居前 ................... 10 图11. 美元指数下跌至103.19点，美债利率跌至4.22% ........................................................................ 11 图12. 金价继续高位震荡，周内涨幅为1.0% ........................................................................................... 11 图13. CRB商品指数周内上涨0.11%，南华工业品指数周内下跌0.19% ............................................. 12 图14. WTI原油周内上涨1.35%，布油周内下跌1.06% ......................................................................... 12 图15. 反映经济预期的资产价格分位数均值本周波动下行后小幅反弹 ................................................. 12 内容目录 图表目录