“美”周市场复盘（8月第1周）：大金融“搭台”，TMT回归

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《六大策略组合表现：外资行业组合本周收益率为3.5%——八月第1期》2023-08-04 2.《十维解析科创100指数——“科创牛”系列八》2023-08-03 3.《7月组合收益+3.6%，8月关注中游制造和消费——8月行业比较月报》2023-08-02 证券研究报告 策略专题报告/2023.08.05 大金融“搭台”，TMT回归 ——“美”周市场复盘（8月第1周） 核心观点 稳增长、扩内需的配套政策逐步落地是本周市场普涨的主要原因。地产方面，央行表示将精准实施差别化住房信贷政策，继续引导住房贷款利率和首付比例下行，并将稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。此外，促消费20条、《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》、延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年底等，均极大推动市场预期修复。8月4日发改委、央行等四部门联合召开重磅会议，增加了下阶段降准降息预期，提振市场情绪。“官媒”频频表态+政策催化下，本周市场情绪继续回暖。 美国信用评级下调导致外围市场风险偏好出现扰动。全球三大评级机构之一的惠誉在本周将美国长期外债评级从AAA下调至AA+，这也是自1994年发布美国信用评级以来首次出现对其的下调。与此同时，惠誉还预测联储将在9月继续加息25个基点，引发全球风险资产出现震荡走弱。但周五晚间公布的7月非农数据低于预期的20万，9月加息概率仍然较低。北向资金本周保持净流入，本周共计净流入124亿元。 TMT强势反转，大金融表现仍有延续。本周有19个行业收涨（占比61%），计算机（+4.1%）、非银金融（+4.1%）、传媒（+3.5%）涨幅前三。TMT回暖的主要原因来自于阿里和华为两大龙头在AI大模型上取得进展，此外苹果财报超预期也带来正向催化。非银金融涨幅居前仍然来自于政策面刺激和市场情绪改善。医药生物（-2.8%）和煤炭（-1.8%）表现垫底，医药方面受上周五“医疗反腐”影响；煤炭下跌主要系焦煤价格走弱。 国内进入政策兑现期，海外扰动因素渐弱。1）国内方面，本周市场关注重点在于如何提升资本市场活跃度，政策工具箱正在路上引发市场期待。本周经济日报、央广网等媒体发声呼吁“提升资本市场活跃度”，引发投资者共鸣目前央行、证监会等部门具体政策仍未出台，“降准降息”、“调降印花税”期望较高。根据复盘结果来看，两类工具对大盘短期市场表现均具有一定的提升作用。2）海外方面，美国劳动力市场实际表现疲软，惠誉下调美国信用评级可能并不改变9月“不加息”的节奏。 大类资产：1）海外股市整体收跌，纳指领跌美股三大指数。2）美债利率和美元指数，本周收涨2.0%和0.1%。3）大宗方面，黄金价格震荡下行，周内下跌1.4%；铜、焦煤预期震荡偏弱；WTI原油周内上涨1.25%，布油上涨1.15% 未来两周重点关注：1）国内：8月7日，进出口；8月10日，CPI、PPI；8月15日，国内经济运行情况发布会；2）美国：8月9日，迪士尼财报；8月10日，CPI；阿里巴巴财报。另AI板块重点关注：1）8月8日，英伟达发布会；2）8月15日，科大讯飞发布会。 请阅读最后一页的重要声明！ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、历史经验失效、通胀超预期等。 内容目录 1A股：大金融“搭台”，TMT回归5 1.1政策配套陆续落地，市场情绪继续回暖5 1.2TMT强势反转，大金融表现仍有延续7 2宏观：国内进入政策兑现期，海外扰动因素渐弱11 2.1政策基调已定，期待措施兑现11 2.2美国非农低于预期，9月不加息概率提升15 3大宗：美元、油价上涨，黄金、焦煤震荡下行16 3.1海外市场：全球股市多数收跌，美股能源板块占优16 3.2美元资产：美国劳动力市场降温，美元指数小幅上涨0.01%16 3.3大宗商品：黄金价格震荡走弱，原油价格仍有较强支撑17 4未来两周重点关注事件一览19 5风险提示19 图表目录 图1.宽基指数本周普涨，创业板指以+2.0%实现领涨6 图2.科技TMT（+2.9%）表现最佳，医药医疗（-2.7%）表现欠佳6 图3.涨跌停家数占比下降，上涨家数较上周减少599家6 图4.北向资金延续净流入，本周净流入资金124亿元6 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪先降后升7 图6.“景气+”四维行业组合近30天总回报+1.48%，本周多元金融、一般零售领涨8 图7.年初至今组合较沪深300超额近+3.5%8 图8.本周共19个行业实现上涨，计算机以+4.1%领涨9 图9.本周TMT+大金融是市场交易主线10 图10.央行降准/降息对沪深300的短期拉动效果较大12 图11.央行降准/降息后1周内，建筑材料、建筑装饰和食品饮料的上涨概率最高13 图12.印花税调降后，大盘在短期大概率实现上涨14 图13.FEDWATCH数据显示，9月份不加息的概率达86.5%，较上周略有上升15 图14.全球重要指数多数收跌，深证指数（1.2%）占优16 图15.美国股市多数行业收跌，能源板块占优16 图16.美债利率、美元周内先涨后跌，周内均小幅收涨17 图17.受美元上行压力，本周金价震荡下行17 图18.CRB商品指数周内下跌0.96%，南华工业品指数下跌0.61%18 图19.WTI原油周内上涨1.25%，布油上涨1.15%18 图20.反映经济预期资产价格分位数均值本周下行后回升，市场情绪仍然处于高位18 图21.未来一周国内外CPI数据即将公布19 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是海康威视（+7%）、中国人寿（+16%）、中 国移动（+43%）10 表2.本周促消费等措施接连出台，活跃资本市场政策工具值得期待14 表3.惠誉调降美国长期外币债评级，美国劳动力市场表现疲软15 1A股：大金融“搭台”，TMT回归 1.1政策配套陆续落地，市场情绪继续回暖 本周市场普涨，交易情绪继续回暖。宽基指数均收涨，创业板指、中证500涨幅居前，分别为+2.0%和+1.4%，同时科创50重新回归涨幅队列，周内上涨1.4%；上周涨幅居前的上证50和上证指数本周涨幅居后，分别微涨+0.1%和+0.4%。市 场风格方面变动较大，持续低迷了2周的科技板块本周强势反转，金融地产在政策催化下行情延续。整体来看，本周涨跌停家数占比有所回落，周内上涨家数较上周减少599家，占比52%。市场情绪在上周大幅上涨后本周有所回调但周五继续回暖，全A换手率、融资买入额/融资余额较上周五分别下降3.7%和上升6.5%。 稳增长、扩内需的配套政策逐步落地是本周市场普涨的主要原因。房地产政策方面，央行表示将精准实施差别化住房信贷政策，继续引导人住房贷款利率和首付比例下行，并将稳步推进租赁住房贷款支持计划在试点城市落地。此外，促消费20条、《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》、延续小规模纳税人增 值税减免政策至2027年底等，均极大推动市场悲观预期的修复。8月4日，发改委、央行等四部门联合召开重磅会议，增加了下阶段降准降息预期，提振市场情绪。 美国信用评级下调导致外围市场风险偏好出现扰动。全球三大评级机构之一的惠誉在本周将美国长期外债评级从AAA下调至AA+，这也是自1994年发布美国信用评级以来首次出现对其的下调。与此同时，惠誉还预测联储将在9月继续加息 25个基点，引发全球风险资产出现震荡走弱。但周五晚间公布的7月非农数据低于预期的20万，9月加息概率仍然较低。北向资金本周保持净流入，本周共计净流入124亿元。 图1.宽基指数本周普涨，创业板指以+2.0%实现领涨 图2.科技TMT（+2.9%）表现最佳，医药医疗（-2.7%）表现欠佳 （%） 2.0 1.41.4 1.2 1.1 0.9 0.7 0.4 0.1 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 本周上周 （%） 2.9 2.3 1.4 0.3 -0.1 -2.7 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 本周上周 创业板指中证500科创50深证成指中证1000万得全A沪深300上证指数上证50科技(TMT)金融地产先进制造周期消费医药医疗 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.涨跌停家数占比下降，上涨家数较上周减少599家图4.北向资金延续净流入，本周净流入资金124亿元 2.50 2.00 1.50 1.000.50 0.00 上涨家数平盘家数下跌家数 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 600.0 500.0 400.0 345.1 300.0 200.0 124.7 100.0 0.0 -100.0 -200.0 涨停家数占比（%）年初以来中位数（%）北向资金净流入（亿元） 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场情绪先降后升 全A股票换手率（%） 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 022-02-28 22-03-07 2-03-14 03-21 3-28 04 1 0.00 10*融资买入 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2TMT强势反转，大金融表现仍有延续 本周有19个行业收涨（占比61%），上涨行业数量较上周略有减少。其中，计算机（+4.1%）、非银金融（+4.1%）、传媒（+3.5%）涨幅前三，AI板块有所回暖；医药生物（-2.8%）、煤炭（-1.8%）和美容护理（-1.7%）表现垫底。 财通策略“景气+”四维行业组合近30天总回报+1.48%，多元金融、一般零售、房地产服务（物业）领涨组合，本周相对沪深300超额5.4%、2.4%和2.2%。 代码 8月组合 简称 行业涨跌幅（%）较沪深300超额收益(%) 图6.“景气+”四维行业组合近30天总回报+1.48%，本周多元金融、一般零售领涨 002097.CJ 多元金融 6.1 5.4 002078.CJ 一般零售 3.1 2.4 002117.CJ 房地产服务(物业) 2.9 2.2 002118.CJ 房地产开发管理 2.8 2.1 003078.CJ 工业自动化 2.7 2.0 003185.CJ 轮胎 1.5 0.8 001035.CJ 保险 0.6 -0.1 002038.CJ 装修建材 0.1 -0.6 003085.CJ 工程机械 0 -0.6 002085.CJ 白酒Ⅱ -0.4 -1.1 003089.CJ 机械基础件 -0.4 -1.1 003135.CJ 高速公路 -0.9 -1.6 003174.CJ 厨卫家电 -1.0 -1.7 001024.CJ 纺织服装 -1.0 -1.7 数据来源：Wind，财通证券研究所 图7.年初至今组合较沪深300超额近+3.5% 数据来源：Wind，财通证券研究所 图8.本周共19个行业实现上涨，计算机以+4.1%领涨 （%） 4.14.1 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 计算机金融媒 -4.0 本周上周 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体到本周领涨的三大行业来看： 1）TMT板块涨幅居前的原因主要是国内外龙头双双传出利好消息。周四，阿里云宣布两个AI大模型上线；周五华为在华为开发者大会上宣布鸿蒙4将接入AI大模型，预计在8月下旬开启测试体验。