国盛汽车6月重卡销量点评太阳6月重

根据第一商用车网，6月重卡实现销量约7.4万辆，同比-14%/环比-5%，行业延续淡季表现 ，2024年上半年累计实现销量约50.7万辆，同比+4%，累计增幅收窄，低于年初预期。 拆分结构看，1）内需端：公路货运需求温和修复，但运价维持低位，终端货运主淡季换车意愿较低，6月终端销量预计同比下滑【国盛汽车】6月重卡销量点评———————————太阳#6月重卡内需转淡、出口保持向上韧性。 根据第一商用车网，6月重卡实现销量约7.4万辆，同比-14%/环比-5%，行业延续淡季表现 ，2024年上半年累计实现销量约50.7万辆，同比+4%，累计增幅收窄，低于年初预期。 拆分结构看，1）内需端：公路货运需求温和修复，但运价维持低位，终端货运主淡季换车意愿较低，6月终端销量预计同比下滑12%，整车厂季末冲量，行业库存小幅上升；天然气、新能源重卡淡季不淡，天然气重卡终端销量预计同比增长25-30%，国内渗透率维持36+%，新能源重卡终端销量 预计5，500+辆，同比+100%，渗透率持续上行。2）出口端：6月重卡出口同比预计+2%，俄罗斯因报废税提升提前备库冲量，非俄地区保持快速增长。 太阳#期待国内下半年政策落地、出口短期承压。 内需端来看，7-8月为季节性需求低点，内需短期仍处库存消化阶段，二季度以来天然气重卡折扣有 所放大，但主要为规模效益带来的成本驱动，对重汽等整车厂利润率影响有限，潍柴所处的核心发动机环节价格保持稳定，技术降本带动利润率提升。 在国内设备更新及以旧换新政策引导下，各地方提前淘汰补贴有望于下半年加速落地，推动国内替换需求集中释放，内需弹性仍值得期待。 出口端来看，俄罗斯7月1日起对进口重型自卸车回收税费计算系数大幅上调以促进本国产业发展，终端提前备库接近尾声，预计短期俄罗斯出口环比下降，非俄地区则稳健增长，叠加中高端车型持续导入 ，有望形成良好对冲。 玫瑰#投资建议：行业龙头份额持续向上，规模效应有望释放盈利弹性，库存管控得当，价格竞争压力有限，利润率保持稳定。 随着行业进入成熟发展期，龙头企业鲜少有大额资本开支，现金充沛且分红意愿强，重汽&潍柴23年分红比例约50%，作为低估值、高分红品种仍具备配置性价比，持续看好【中国重汽A+H】【潍柴动力】。 ❗风险提示：政策落地不及预期；行业需求不及预期；行业价格竞争加剧。